匯通財(cái)經(jīng)APP訊——【貴金屬】美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)一步走弱，市場(chǎng)對(duì)9月降息的預(yù)期強(qiáng)化，美債收益率下行，但受歐元、英鎊貶值影響，美元表現(xiàn)堅(jiān)挺，貴金屬震蕩運(yùn)行。從數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI錄得46.8，遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期的48.86，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)24.9萬(wàn)人，高于預(yù)期的23.6萬(wàn)人，顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大?？傮w來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議基本確立了即將降息的基調(diào)，而美國(guó)偏弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給予美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)的支撐，疊加近期地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加大，后市貴金屬或進(jìn)一步上行。操作上，輕倉(cāng)做多。滬金2410參考區(qū)間560-580元/克，滬銀2412參考區(qū)間7200-7600元/千克。


【股指】上個(gè)交易日，上證綜指跌0.22%，深證成指跌0.92%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.31%，科創(chuàng)50跌0.61%，滬深300跌0.66%，上證50跌0.63%，中證500跌0.68%，中證1000跌0.22%。兩市成交額為7822.49億元，較前一交易日減少約1210億元。

北向資金凈流出57.01億元，前一交易日凈流出24.45億元。申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：建筑裝飾(0.81%)，國(guó)防軍工(0.54%)，交通運(yùn)輸(0.36%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(-1.78%)，美容護(hù)理(-1.83%)，食品飲料(-2.18%)。

基差方面，四大期指基差小幅震蕩走弱。IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-4.9%、-8.5%；IH各合約保持升水狀態(tài)，IH、IF當(dāng)季合約年化基差率0.4%、-0.7%?？缙趦r(jià)差方面，IC、IH2408-2409合約價(jià)差縮窄，IF、IM跨期價(jià)差小幅震蕩。

當(dāng)前指數(shù)對(duì)于基本面的定價(jià)已較為充分，日元調(diào)控力度的加大以及美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期的強(qiáng)化或?qū)⒗^續(xù)帶動(dòng)美日套息交易邏輯逆轉(zhuǎn)。若人民幣匯率彈性進(jìn)一步增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)利率壓力緩解有望與資金回補(bǔ)倉(cāng)位形成共振，指數(shù)或迎來(lái)一輪修復(fù)級(jí)別反彈。策略方面，期指短期預(yù)計(jì)偏強(qiáng)震蕩，逢低入場(chǎng)多單為主。中期來(lái)看，在面臨需求端偏弱的約束之下，反彈強(qiáng)度仍取決于后續(xù)政策加碼力度和落地效果。

【國(guó)債】單邊策略：財(cái)新制造業(yè)PMI低于預(yù)期值，且跌破榮枯線，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性再度增加支撐期債上漲。我們判斷降息的效應(yīng)在逐步削減，關(guān)注期債空頭套保的機(jī)會(huì)，優(yōu)先選擇TL?？缙贩N策略：隨著降息的支撐效應(yīng)減弱，T再度表現(xiàn)優(yōu)于TL，持有多3T-TL價(jià)差組合?？缙诓呗裕耗壳敖h(yuǎn)月價(jià)差矛盾不突出，預(yù)計(jì)曲線略陡使得多近空遠(yuǎn)有一定機(jī)會(huì)，若空頭情緒升溫，盈利空間將打開(kāi)。套保策略：近期凈基差有一定回升，等待適度收斂后更合適的空套參與時(shí)機(jī)，也可長(zhǎng)期持有TL2412合約進(jìn)行套保，主要防范利率反彈風(fēng)險(xiǎn)。就方向而言，空頭策略的勝率明確抬升，待基差再度收斂參與會(huì)更佳，后市關(guān)注多T空TL的跨品種套利和TL2412參與空頭套保的機(jī)會(huì)，前者風(fēng)險(xiǎn)在于價(jià)差已回升較大幅度，后者風(fēng)險(xiǎn)在于基差還有收斂空間。

【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨沖高回落，宏觀樂(lè)觀情緒收斂，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，盡管需求弱勢(shì)，廠家進(jìn)一步降價(jià)出貨意愿有限。供需方面，多數(shù)廠家面臨虧損壓力，部分硅廠陸續(xù)開(kāi)啟停爐檢修，不過(guò)當(dāng)前減產(chǎn)數(shù)量仍相對(duì)有限，工業(yè)硅供應(yīng)量仍在高位，而需求端三大下游表現(xiàn)均較弱，庫(kù)存延續(xù)累積態(tài)勢(shì)?？傮w來(lái)看，工業(yè)硅供應(yīng)雖有減少但減量相對(duì)有限，需求端持續(xù)低迷，庫(kù)存壓力持續(xù)，價(jià)格亦難有起色，當(dāng)前硅廠虧損壓力加大，后續(xù)或有進(jìn)一步減產(chǎn)動(dòng)作。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區(qū)間10100-10600元/噸。

【鐵合金】成本端小幅走低，焦炭第二輪提降50元/噸。供應(yīng)端，本周產(chǎn)量21.1萬(wàn)噸環(huán)比下降8000余噸，但減產(chǎn)體量和時(shí)間均不夠。供給端壓力的出清，仍需要負(fù)利潤(rùn)約束生產(chǎn)。需求端，日均鐵水產(chǎn)量下降2.99萬(wàn)噸，螺紋鋼周產(chǎn)下降近19萬(wàn)噸，鋼廠盈利率大幅下降至個(gè)位數(shù)，螺紋虧損幅度進(jìn)一步增加，鋼廠減產(chǎn)壓力依然偏大，預(yù)計(jì)未來(lái)減產(chǎn)體量仍有所增加，硅錳消耗需求或繼續(xù)走弱。整體來(lái)看，硅錳好轉(zhuǎn)的時(shí)機(jī)并不成熟。觀點(diǎn)：觀望。

【鐵礦石】8月1日周四，ISM公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月ISM制造業(yè)指數(shù)46.8，預(yù)期48.8，前值48.5。新訂單和產(chǎn)出下滑，造成就業(yè)人口創(chuàng)四年來(lái)最大降幅。7月22日-7月28日中國(guó)47港到港總量1869.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少703.4萬(wàn)噸；中國(guó)45港到港總量1822萬(wàn)噸，環(huán)比減少554.1萬(wàn)噸。本期到港量達(dá)到近年來(lái)次低水平且處于近五年同期低位，短期到港壓力大幅減弱，隨著階段性高發(fā)運(yùn)周期結(jié)束以及礦石遠(yuǎn)期價(jià)格回落或抑制非主流發(fā)運(yùn)積極性，預(yù)計(jì)供給端壓力會(huì)有所減弱。需求方面，本周日均鐵水產(chǎn)量236.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.99萬(wàn)噸，鋼廠檢修增多，預(yù)計(jì)后期鐵水產(chǎn)量繼續(xù)趨減。鐵礦石階段性供需雙降，自身驅(qū)動(dòng)較弱，注意近期主力合約換月影響。
操作策略：2409合約單邊觀望。

【螺紋鋼＆熱卷】中國(guó)7月財(cái)新制造業(yè)PMI49.8，前值為51.8，2023年11月以來(lái)首次低于榮枯線，景氣水平明顯回落。Mysteel口徑本周五大材產(chǎn)量大幅下降，其中建材減產(chǎn)較為明顯，環(huán)比下降18.94萬(wàn)噸；整體庫(kù)存下降，主要是建筑鋼材下降，環(huán)比下降10.45萬(wàn)噸；鋼材品種出現(xiàn)分化，熱卷庫(kù)存偏高，本周延續(xù)累庫(kù)。上周長(zhǎng)流程鋼廠盈利率降至15%，為應(yīng)對(duì)需求不足、虧損擴(kuò)大的情況，越來(lái)越多鋼企宣布實(shí)施產(chǎn)銷調(diào)控，本周日均鐵水產(chǎn)量236.62萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.99萬(wàn)噸。螺紋新標(biāo)資源流通量增加，各地新標(biāo)資源價(jià)格加價(jià)幅度也不一樣，華東目前作為螺紋鋼低洼地，新標(biāo)加價(jià)較少，多則30元，少則基本沒(méi)加價(jià)。期鋼價(jià)格反彈，也體現(xiàn)了對(duì)新標(biāo)的溢價(jià)，不過(guò)預(yù)計(jì)反彈空間有限，主要是熱卷產(chǎn)量、庫(kù)存、出口依然偏利空。操作策略：?jiǎn)芜厱簳r(shí)觀望。套利方面可以空卷多螺，做縮卷螺差。

【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，美國(guó)ISM制造業(yè)PMI大幅不及預(yù)期，衰退擔(dān)憂再起，有色板塊承壓明顯，鎳價(jià)同步走跌。LME鎳維持累庫(kù)趨勢(shì)，庫(kù)存壓力凸顯，國(guó)內(nèi)社庫(kù)雖仍在去庫(kù)區(qū)間，但隨著出口利潤(rùn)收窄，套利驅(qū)動(dòng)減弱所帶來(lái)的去庫(kù)支撐或也將有所減弱。不銹鋼方面，成本支撐顯現(xiàn)，8月鋼廠排產(chǎn)上行，現(xiàn)貨資源消化或仍將成為考驗(yàn)，弱現(xiàn)實(shí)強(qiáng)預(yù)期在遠(yuǎn)端旺季能否兌現(xiàn)是未來(lái)行情主要影響因素，不銹鋼以寬幅震蕩思路對(duì)待。操作上，滬鎳逢高布空，不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間124000-134000元/噸。SS2409參考區(qū)間13400-14400元/噸。

【鉛鋅】隔夜滬鉛跳水回落?；久婵矗?yīng)端，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，8月1日條例生效再生鉛企業(yè)稅務(wù)成本將同步增加，為面對(duì)新增的稅費(fèi)成本壓力，疊加原料庫(kù)存已恢復(fù)至安全線以上，多數(shù)企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)廢電瓶收購(gòu)價(jià)，再生鉛成本支撐明顯削弱。原生方面交割貨源流動(dòng)性偏低，煉廠庫(kù)存保有量較少。此外據(jù)悉近期數(shù)千噸進(jìn)口鉛即將到港，下游進(jìn)口采購(gòu)單增多。需求端，當(dāng)前處于淡旺季交替階段，電池企業(yè)以銷定產(chǎn)為主，臨近旺季或有提前補(bǔ)庫(kù)需求釋放?？傮w來(lái)看，新政兌現(xiàn)雖有原料縮量預(yù)期，但短期廢電瓶?jī)r(jià)格受壓明顯，成本支撐崩塌帶動(dòng)鉛價(jià)重心回落，加之宏觀提振有限，短時(shí)鉛價(jià)偏弱震蕩為主。

隔夜滬鋅震蕩運(yùn)行。宏觀面，海外方面上周首申失業(yè)金人數(shù)創(chuàng)一年新高，7月ISM制造業(yè)PMI超預(yù)期回落，盡管年內(nèi)降息力度對(duì)宏觀情緒有所提振，但當(dāng)前衰退風(fēng)險(xiǎn)未除，市場(chǎng)或又將切換至衰退邏輯?；久婵矗?yīng)端，此前內(nèi)蒙停產(chǎn)礦山已經(jīng)恢復(fù)生產(chǎn)，但近半個(gè)月暫不發(fā)運(yùn)，加工依舊處在歷史價(jià)格低位。部分檢修煉廠復(fù)產(chǎn)時(shí)間推遲到8月，預(yù)計(jì)8月供應(yīng)仍有千噸減量。需求端下游8月上旬難有改觀，多維持低原料庫(kù)存運(yùn)行?？傮w來(lái)看，考慮到宏觀情緒或仍有回落空間，加之需求改善有限，預(yù)計(jì)滬鋅短期上方23000關(guān)口壓力較強(qiáng)，短期內(nèi)低位震蕩為主。

【鋁】美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，多項(xiàng)指標(biāo)暗示已回到疫情前水平。美國(guó)7月27日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)24.9萬(wàn)人，高于預(yù)期的23.6萬(wàn)人和前值的23.5萬(wàn)人。美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI為46.8，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的48.8和6月前值的48.5，萎縮幅度創(chuàng)八個(gè)月最大，加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂。海外最新成交3萬(wàn)噸氧化鋁，離岸成交價(jià)小幅走高為490美元/噸，海外價(jià)格仍處高位對(duì)國(guó)內(nèi)有所支撐。供應(yīng)端干擾仍存，貴州某中型氧化鋁企業(yè)焙燒爐檢修，預(yù)計(jì)7-10天，影響產(chǎn)量2萬(wàn)噸。山西某大型工廠焙燒爐檢修，影響產(chǎn)量2.1萬(wàn)噸左右。8月下旬預(yù)計(jì)內(nèi)蒙及重慶有新增產(chǎn)能釋放，但實(shí)際產(chǎn)出情況有待觀察。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨供給整體保持偏緊狀態(tài)，鋁廠觀望情緒仍存。當(dāng)前仍處于強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局，氧化鋁寬幅震蕩為主。氧化鋁09合約寬幅震蕩，運(yùn)行區(qū)間3600-3750元/噸，仍以震蕩思路對(duì)待。09-10及09-11合約正套可繼續(xù)持有。

隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁小幅下跌。美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)降溫，多項(xiàng)指標(biāo)暗示已回到疫情前水平。同時(shí)美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI為46.8，顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的48.8和6月前值的48.5，加劇了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，有色板塊集體承壓?；久婵幢局軒?kù)存仍在小幅累增，華東現(xiàn)貨市場(chǎng)持貨商出貨積極，市場(chǎng)貨源流通寬裕，終端維持剛需補(bǔ)庫(kù)為主，整體成交一般。中原地區(qū)下游消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，且西北等地區(qū)鋁錠到貨較為集中，中原現(xiàn)貨維持貼水行情，基本面仍然偏弱。宏觀數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，基本面暫無(wú)亮點(diǎn)。滬鋁09合約運(yùn)行區(qū)間18800-19300元/噸，建議多單離場(chǎng)，反彈沽空為主。

【銅】宏觀偏空。美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期回升，就業(yè)市場(chǎng)延續(xù)降溫趨勢(shì)。同時(shí)，美國(guó)7月ISM制造業(yè)PMI繼續(xù)下滑至46.8，創(chuàng)2023年11月以來(lái)新低，美股市場(chǎng)大幅下跌，市場(chǎng)情緒再度轉(zhuǎn)弱?；久鏀?shù)據(jù)：基本面中性。昨日上期所銅倉(cāng)單減少2598噸至20.4萬(wàn)噸，LME銅大幅累庫(kù)5875噸至24.5萬(wàn)噸。6月智利銅產(chǎn)量環(huán)比回升1.8%至45萬(wàn)噸，海外銅礦供應(yīng)緊張擔(dān)憂有所緩和。整體來(lái)看，短期宏觀利多出盡，市場(chǎng)如期恢復(fù)對(duì)衰退預(yù)期的計(jì)價(jià)，預(yù)計(jì)銅價(jià)仍有下跌空間。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考72800-74000元/噸。策略上，逢反彈逐步布空。

【雙焦】本周減產(chǎn)鋼廠較上周明顯增加，日均鐵水產(chǎn)量下降2.99萬(wàn)噸，雙焦需求偏弱。煤礦產(chǎn)能利用率小幅下降1.5%，礦山庫(kù)存增加28.7萬(wàn)噸，甘其毛都口岸庫(kù)存增加25萬(wàn)噸，下游鋼廠和焦企庫(kù)存環(huán)比下降合計(jì)22萬(wàn)噸，上游累庫(kù)下游主動(dòng)去庫(kù)，焦煤壓力偏大。焦企日產(chǎn)小幅下降，廠內(nèi)庫(kù)存微降，鋼廠庫(kù)存微增，唐山地區(qū)鋼廠開(kāi)啟第二輪提降。中期來(lái)看，雙焦需求有走弱風(fēng)險(xiǎn)，最上游焦煤供給壓力偏大，焦炭基本面尚可但也會(huì)受到焦煤拖累，價(jià)格扭轉(zhuǎn)或仍需時(shí)日。策略：短期觀望。



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