匯通財經(jīng)APP訊——股指
怎么理解近期日股的大幅調(diào)整？由于日經(jīng)225指數(shù)中全球業(yè)務(wù)布局的大型商社和電子半導(dǎo)體行業(yè)所占的權(quán)重較大，使得日經(jīng)225指數(shù)的走勢和費城半導(dǎo)體指數(shù)以及日元兌美元匯率的走勢相關(guān)性都比較高，而近期日股的大幅下挫正式由于美股科技股調(diào)整的同時疊加了日元的升值，使得市場出現(xiàn)了一定的恐慌情緒所導(dǎo)致。但是，其對A股的影響相對較為有限，首先歷史上看日經(jīng)225指數(shù)的走勢和滬深300指數(shù)的走勢相關(guān)性就不高。其次，即便是對A股中的電子行業(yè)不難發(fā)現(xiàn)在疫情之后其走勢與美股和日股也出現(xiàn)了較為顯著的脫敏跡象。最后，若美元進(jìn)入貶值周期人民幣的升值其實也有利于A股的表現(xiàn)。故近期A股和港股在亞太權(quán)益市場中的表現(xiàn)也相對堅挺。中期無需過度悲觀：估值端，在資金流出項被限制的情況下，今年微觀流動性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險溢價維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計在2024年下半年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。盈利端，下半年，在量、價溫和恢復(fù)疊加利潤率季節(jié)性回升的基礎(chǔ)上， A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計 2024下半年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。觀點，綜合我們對估值端和盈利端的判斷，下半年中證全指或?qū)⒂薪?0%的上漲空間，這個預(yù)測結(jié)果其實還是比較樂觀的。但是考慮到，中證全指的下跌調(diào)整周期已經(jīng)超過2年，最大下跌幅度近40%，基于現(xiàn)在中證全指的點位，漲20%也才到解套盤的籌碼密集區(qū)。預(yù)測漲幅的貢獻(xiàn)因素來看，估值端的博弈仍是下半年的關(guān)鍵因素，盈利端的交易的機(jī)會并不多。估值端的博弈取決于市場能否迎來增量資金以及對權(quán)益市場的風(fēng)險偏好能否出現(xiàn)實質(zhì)性的提升，而這兩個點的根本性因素在于居民端的預(yù)期能否出現(xiàn)改善。



國債
二季度貨幣政策執(zhí)行報告中多處提到利率風(fēng)險：1）“加強(qiáng)市場預(yù)期引導(dǎo)，關(guān)注經(jīng)濟(jì)回升過程中，長期債券收益率的變化”；2）“對金融機(jī)構(gòu)持有債券資產(chǎn)的風(fēng)險敞口開展壓力測試，防范利率風(fēng)險”；3）“6月下旬，10年期國債收益率逼近2.2%關(guān)口，創(chuàng)20年來新低，已明顯偏離合理中樞水平”。央行調(diào)控債市風(fēng)險的態(tài)度依然堅定，意味著近期國債行情的盤整或?qū)⒀永m(xù)。
8月12日，債市調(diào)整繼續(xù)，各期限收益率均上行超4bp，其中短端調(diào)整幅度最大，2Y現(xiàn)券單日上行超10bp。彭博消息稱，多家券商機(jī)構(gòu)暫停或減少國債交易。雖然央行意圖防范利率過度下行，但并非希望利率大幅上行。如果利率持續(xù)攀升，或?qū)е仑?fù)反饋風(fēng)險上升，例如2022年底理財凈值大幅回撤后引發(fā)贖回潮。短期內(nèi)，債市或仍將持續(xù)調(diào)整，需持續(xù)關(guān)注央行干預(yù)國債利率的力度。單邊策略上建議暫時觀望，降低風(fēng)險敞口，待波動平息后再波段做多。

鐵礦石
鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，8月9當(dāng)周，全球鐵礦發(fā)運(yùn)周環(huán)比減少104.3萬噸（-3.40%）至2964.7萬噸，同期中位。增量在巴西，澳大利亞及非主流礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比減少。19港口澳巴主流礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比減少92.6萬噸（-3.65%）至2443.3萬噸，具體來看：分進(jìn)口地區(qū)，澳大利亞本期發(fā)運(yùn)環(huán)比減少171.2萬噸（-9.46%）至1639萬噸，至中國發(fā)運(yùn)量環(huán)比減少106.4萬噸（-7.00%）至1413.8萬噸，同期最低位；巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加78.7萬噸（10.84%）至804.4萬噸，同期次高位；非澳巴礦山發(fā)運(yùn)環(huán)比減少11.7萬噸（-2.19%）至521.4萬噸，同期次高。鑒于發(fā)運(yùn)與到港時間差，我國45港到港量環(huán)比減少256萬噸（-9.81%）至2354.7萬噸，同期中低位。雖然隨著財年末發(fā)運(yùn)沖量后迎來運(yùn)需真空期，鐵礦遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力有所緩解，但目前作用仍定性為邊際放松，中期供應(yīng)過剩格局仍未改變，港口庫存在歷年絕對高位震蕩，終端需求受限于高溫淡季以及成材新舊國標(biāo)消化周期，鋼廠迎來全面虧損，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋持續(xù)擠壓，礦價仍呈現(xiàn)偏弱走勢。

橡膠
供應(yīng)方面，產(chǎn)區(qū)天氣及病害擾動并存，新膠產(chǎn)出不及預(yù)期，原料價格回升；庫存方面，截至8月9日，上海庫存總量為24.9萬噸，環(huán)比增加2.28%，上海期貨庫存數(shù)量為22.6萬噸，青島庫存數(shù)據(jù)暫未更新，截至7月26日，青島一般貿(mào)易庫存為41.4萬噸，環(huán)比減少0.03%，青島保稅區(qū)庫存為 6.2 萬噸，整體來看，中國天膠社會庫存維持累庫走勢,周內(nèi)庫存增加1113噸；需求方面，市場交投改善有限，周內(nèi)看跌情緒升溫，下游開工方面，截至8月9日，半鋼胎開工率為79.64%，環(huán)比增速-0.66%，同比增速1.53%；全鋼胎開工率為59.33%，環(huán)比增速-0.22%，同比增速-6.36%。整體來看，短期內(nèi)供應(yīng)端變動支撐盤面偏強(qiáng)運(yùn)行，但隨產(chǎn)區(qū)擾動消退，后續(xù)原料價格承壓，盤面上行乏力。

集裝箱運(yùn)價
今天EC合約震蕩上行，對上周悲觀情緒共振進(jìn)行修復(fù)，尤其是被計入較多宏觀衰退預(yù)期的2412和2502合約震蕩上行，漲幅靠前。盤后發(fā)布最新SCFIS歐線指數(shù)，報6060.83點，環(huán)比下行1.6%；基本符合預(yù)期，體現(xiàn)的是第32周（8/5-8/11）離港航次的成交價格，被記入2408合約交割點位的1/3。預(yù)計2408的交割點位約在5750-5800點。現(xiàn)貨方面，馬士基開放wk35歐線試艙價格，參考上海至弗里克斯托航線試艙價格報小柜4200/大柜7000/高柜7100，低于上次wk34二次調(diào)降后的大柜7100/高柜7200，降幅100美金；后續(xù)觀察訂艙量上行后的價格上行斜率和終點位。陽明自8/21起下調(diào)線下報價至大柜7600，大柜降幅約200美金。當(dāng)前2410合約主要矛盾在于運(yùn)費回落的速度和幅度，2412合約交易矛盾則在于確定的交付壓力和不確定的貿(mào)易需求下供需差的變化。2410和2412合約整體維持偏空情緒。今天市場小幅修復(fù)前期宏觀衰退預(yù)期帶來的負(fù)面情緒，盤面弱反彈為主；但是由于后期現(xiàn)貨運(yùn)價預(yù)計逐步進(jìn)入跌速加快且跌幅放大的階段，因此短期弱反彈并不會扭轉(zhuǎn)現(xiàn)貨持續(xù)下行帶來的偏空情緒，盤面將預(yù)計維持震蕩偏弱態(tài)勢。25年合約目前更多回歸基本面供需結(jié)構(gòu)進(jìn)行交易，近期相關(guān)地緣資訊對盤面帶來的波動無論是影響程度還是持續(xù)性均有減弱。


宏觀
1、經(jīng)參頭版刊文指出，近段時間，從中共中央政治局會議，到部委、地方相關(guān)工作部署，“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)”“加快培育新支柱新賽道”等成為下半年經(jīng)濟(jì)工作的重點。不少地方明確聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車、新材料、生物制造、低空經(jīng)濟(jì)等重點領(lǐng)域精準(zhǔn)發(fā)力，壯大優(yōu)質(zhì)企業(yè)群體，增強(qiáng)新動能新優(yōu)勢。

產(chǎn)業(yè)
1、歐佩克月報維持2024年、2025年全球經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測在2.9%不變；將2024年美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估從2.2%上調(diào)至2.4%，2025年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估維持在1.9%不變；維持2024年、2025年歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測在0.7%和1.2%不變。
2、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲3.61%，LPG漲1.89%，低硫燃料油漲1.87%，丁二烯橡膠漲1.64%，20號膠漲1.6%，燃油漲1.54%，瀝青漲1.18%，玻璃跌1.62%，純堿跌1.07%。黑色系多數(shù)下跌，焦炭跌1.78%，鐵礦石漲1.02%?；窘饘俣鄶?shù)收漲，滬銅漲1.7%，滬鋅漲1.11%，滬鉛漲1.06%，氧化鋁漲1.01%。滬金漲1.59%，滬銀漲1.85%。
3、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部最新發(fā)布，今年上半年，種質(zhì)資源保護(hù)取得歷史性突破，農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源普查全面完成，新收集農(nóng)作物種質(zhì)資源13.9萬份、畜禽和水產(chǎn)遺傳材料119萬份，加上原有保存資源，我國農(nóng)業(yè)種質(zhì)資源保存總量位居世界第一。
4、歐佩克月報下調(diào)今明兩年全球原油需求增速預(yù)期，預(yù)計2024年全球原油需求增速為211萬桶/日，此前預(yù)期為225萬桶/日；預(yù)計2025年全球原油需求增速為178萬桶/日，此前預(yù)期為185萬桶/日。
5、歐佩克月報顯示，2024年7月歐佩克原油平均產(chǎn)量為2675萬桶/日，較6月增加18.5萬桶/日。
6、美國農(nóng)業(yè)部：8月美國2024/2025年度大豆產(chǎn)量預(yù)期為45.89億蒲式耳，市場預(yù)期為44.69億蒲式耳，7月預(yù)期為44.35億蒲式耳。

金融
1、新三板：8月12日，合計掛牌6145公司，當(dāng)日減少2家，成交金額1.17億。三板成指報779.30，上漲0.04%，成交額0.49億。
2、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數(shù)上漲，原油漲3.61%，LPG漲1.89%，低硫燃料油漲1.87%，丁二烯橡膠漲1.64%，20號膠漲1.6%，燃油漲1.54%，瀝青漲1.18%，玻璃跌1.62%，純堿跌1.07%。黑色系多數(shù)下跌，焦炭跌1.78%，鐵礦石漲1.02%。基本金屬多數(shù)收漲，滬銅漲1.7%，滬鋅漲1.11%，滬鉛漲1.06%，氧化鋁漲1.01%。滬金漲1.59%，滬銀漲1.85%。
3、國債：8月12日，2年期國債期貨主力合約TS2409下行0.14%至102.048；5年期國債期貨主力合約TF2409下行0.34%至104.105；10年期國債期貨主力合約T2409下行0.59%至105.310。10年期國債利率漲5.22BP，至2.25%；10年期國開債利率漲5.47BP，至2.30%。
4、上海國際能源交易中心：8月12日，原油期貨主力合約2409，以568.1元/桶收盤，上漲8.8元，漲幅為1.57%。全部合約成交113354手，持倉量減少273手至57592手。主力合約成交78804手，持倉量減少826手至22134手。
5、央行：8月12日，進(jìn)行745億元7天期逆回購操作，操作利率為1.70%，與此前持平。因當(dāng)日有6.7億元逆回購到期，實現(xiàn)凈投放738.3億元。
6、Shibor：隔夜報1.9510%，上漲17.30個基點。7天報1.8930%，上漲9.80個基點。3個月報1.8330%，下跌0.05個基點。
7、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.1808，跌0.0864%，人民幣中間價報7.1458，跌0.0126%。

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