匯通財(cái)經(jīng)APP訊——貴金屬
美國(guó)8月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)略超預(yù)期，同時(shí)日股繼續(xù)大幅反彈，市場(chǎng)流動(dòng)性擔(dān)憂及衰退風(fēng)險(xiǎn)下降，給各類資產(chǎn)均帶來支撐，外盤黃金再創(chuàng)新高。不過，美國(guó)7月新屋開工及營(yíng)建許可繼續(xù)因高利率環(huán)境而回落，美國(guó)火熱的房地產(chǎn)市場(chǎng)正在退燒，也給美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來一定下行壓力?？傮w來看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)顯現(xiàn)韌性的同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)，短期貴金屬受到雙重利多支撐，不過近期市場(chǎng)逐漸恢復(fù)常態(tài)，貴金屬后續(xù)支撐或略有減弱，盡管貴金屬仍處牛市之中，但短期漲勢(shì)或?qū)⒎啪?。操作上，輕倉(cāng)做多。滬金2410參考區(qū)間565-585元/克，滬銀2412參考區(qū)間7200-7600元/千克。


國(guó)債
單邊策略：7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體平穩(wěn)回落，當(dāng)前處于央行監(jiān)管與經(jīng)濟(jì)偏弱的博弈過程，高拋低吸為上策。隨著利率再度觸及關(guān)鍵點(diǎn)位，短期可逢高拋空TL2412合約?？缙贩N策略：利率曲線陡峭化趨勢(shì)面臨挑戰(zhàn)，主因窗口指導(dǎo)致7Y壓力陡增，T與TL的價(jià)差處于近期低位，品種套利暫時(shí)觀望?？缙诓呗裕耗壳敖h(yuǎn)月價(jià)差矛盾不突出，預(yù)計(jì)09向12合約移倉(cāng)時(shí)節(jié)奏偏向平穩(wěn)，可適當(dāng)博弈T近月的正套機(jī)會(huì)。套保策略：近期凈基差水平已回升，但T合約偏低，TL偏高，T2412的空套具備低成本優(yōu)勢(shì)，TL2412的空套更多是博弈單邊下跌的機(jī)會(huì)。

工業(yè)硅
上周五工業(yè)硅期貨延續(xù)底部回升態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)情緒稍有好轉(zhuǎn)，不過基本面仍無明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍然清淡。當(dāng)前工業(yè)硅仍面臨供大于求局面，在生產(chǎn)端持續(xù)擴(kuò)大的虧損面之下，供應(yīng)并未有效收縮，使得成本支撐未能體現(xiàn)，而下游多晶硅需求持續(xù)縮減，有機(jī)硅、鋁合金弱勢(shì)維穩(wěn)，工業(yè)硅庫(kù)存高位難消?？傮w來看，工業(yè)硅成本支撐需要更多供應(yīng)縮減才能生效，短期工業(yè)硅難有利多支撐，但長(zhǎng)期來看，工業(yè)硅價(jià)格已至絕對(duì)底部，長(zhǎng)期價(jià)格回升空間顯著，后市重點(diǎn)關(guān)注硅廠減停產(chǎn)情況。操作上，暫觀望，SI2411合約參考區(qū)間9300-9800元/噸。

碳酸鋰
繼7月下旬相關(guān)部委印發(fā)《關(guān)于加力支持大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新的若干措施》的通知后，本周五7部門印發(fā)了關(guān)于進(jìn)一步做好汽車以舊換新有關(guān)工作的通知，其中除了前述提及的補(bǔ)貼力度加大外，還提到了加強(qiáng)個(gè)人消費(fèi)者置換更新激勵(lì)，明確要求各地加快制定汽車置換更新實(shí)施方案。分析認(rèn)為，置換更新補(bǔ)貼可能會(huì)對(duì)當(dāng)下汽車消費(fèi)激勵(lì)效果更好，有望增加本輪旺季成色。不過從長(zhǎng)期來看，仍有透支消費(fèi)潛力的風(fēng)險(xiǎn)。從盤面看，周五雖有反彈，但主要是減倉(cāng)所致，前空在逼近7萬時(shí)變得謹(jǐn)慎，不過目前看不到趨勢(shì)反轉(zhuǎn)的支撐，對(duì)反彈空間持謹(jǐn)慎態(tài)度，傾向于震蕩整理為主的判斷，重點(diǎn)關(guān)注短期供需關(guān)系的改善情況。走勢(shì)判斷震蕩，11合約今日預(yù)計(jì)運(yùn)行區(qū)間7-7.5萬元/噸。操作策略空單輕倉(cāng)持有，可考慮賣出深度虛值期權(quán)和淺虛看漲期權(quán)。

鐵礦石
Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9069.98萬噸，環(huán)比增加24.11萬噸；當(dāng)前樣本鋼廠的進(jìn)口礦日耗為280.49萬噸，環(huán)比減少3.30萬噸，庫(kù)存消費(fèi)比32.34，環(huán)比增加0.46天。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)47個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫(kù)存為15680.10，環(huán)比增46.14；日均疏港量336.23增11.54。全國(guó)45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量15035.10萬噸，環(huán)比降8.86萬噸，45港日均疏港量321.82萬噸，環(huán)比增13.80萬噸。主要邏輯：鐵礦石需求趨弱，礦價(jià)連日暴跌，但鋼材需求好轉(zhuǎn)跡象不明顯，基本面反彈驅(qū)動(dòng)尚末形成，仍有繼續(xù)下探風(fēng)險(xiǎn)。策略：逢高繼續(xù)布局空單。

鐵合金
合金需求低迷，鋼聯(lián)高爐鐵水日產(chǎn)下降2.9萬噸至228.7萬噸，富寶廢鋼日耗下降1萬噸至38.5萬噸，鋼聯(lián)螺紋周產(chǎn)小幅下降至166萬噸，鋼廠生產(chǎn)強(qiáng)度受低利潤(rùn)約束延續(xù)減產(chǎn)，下游采購(gòu)情緒謹(jǐn)慎。硅鐵周產(chǎn)企穩(wěn)至10.2萬噸，硅錳周產(chǎn)下降1萬噸至18.9萬噸，供給端產(chǎn)量受利潤(rùn)約束在低位。硅鐵庫(kù)存穩(wěn)定，硅錳高倉(cāng)單且廠庫(kù)增加3萬噸至13.3萬噸。供需基本面仍有壓力，負(fù)反饋機(jī)制下，硅鐵預(yù)計(jì)價(jià)格在6550-6700元/噸承壓，硅錳價(jià)格在6550-6800元/噸承壓。黑色移倉(cāng)換月尚未完成，關(guān)注空頭移倉(cāng)對(duì)價(jià)格的影響。觀點(diǎn)：價(jià)格震蕩運(yùn)行為主，上方壓力偏大。

鎳＆不銹鋼
宏觀方面，隔夜美聯(lián)儲(chǔ)官員表態(tài)偏鴿派，且隨著近期衰退擔(dān)憂逐步緩解，有色板塊或?qū)⑿》嵴?，但鎳在弱基本面格局下或?qū)㈦y有反轉(zhuǎn)?；久娼嵌瓤?，雖然新能源需求有小幅回暖態(tài)勢(shì)，但企業(yè)對(duì)當(dāng)下鎳鹽接受程度依然有限，導(dǎo)致硫酸鎳實(shí)際成交不及預(yù)期，且上下游議價(jià)存在分歧，市場(chǎng)較為僵持。印尼方面天氣擾動(dòng)仍在，鎳礦供應(yīng)依然依賴菲律賓補(bǔ)充，對(duì)鎳鐵價(jià)格形成支撐，但不銹鋼需求負(fù)反饋擾動(dòng)下，近期鎳鐵價(jià)格呈現(xiàn)小幅走弱態(tài)勢(shì)。不銹鋼方面，市場(chǎng)成交持續(xù)清淡，后市或有減產(chǎn)預(yù)期，故不銹鋼底部或?qū)@現(xiàn)，但是需求偏弱難以改善或仍將限制不銹鋼價(jià)格上方空間。操作上，鎳及不銹鋼暫時(shí)觀望。滬鎳2409區(qū)間124000-134000元/噸。SS2410參考區(qū)間13300-14300元/噸。

螺紋鋼＆熱卷
周末，唐山遷安普方坯出廠價(jià)跌10報(bào)2850元/噸。1—7月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資60877億元，同比下降10.2%。1—7月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積703286萬平方米，同比下降12.1%；房屋新開工面積43733萬平方米，下降23.2%。1—7月份，新建商品房銷售面積54149萬平方米，同比下降18.6%。產(chǎn)業(yè)方面，上周五大主要鋼材品種總庫(kù)存共下降22.63萬噸至1700萬噸，其中鋼廠庫(kù)存下降5.82萬噸至464.94萬噸，社會(huì)庫(kù)存減少16.81萬噸至1235.06萬噸。其中，螺紋鋼總庫(kù)存下降29.59萬噸至690.56萬噸，產(chǎn)量環(huán)比下降2.17萬噸，表觀需求增加5.2萬噸;熱軋板卷兩庫(kù)庫(kù)存共增加13.17萬噸至450.53萬噸，產(chǎn)量下降2.19萬噸，表觀需求減少10.31萬噸。鋼廠自發(fā)控產(chǎn)下螺紋基本面正在尋找新的均衡，但熱卷仍然累庫(kù)，短期急跌后產(chǎn)生技術(shù)性反彈，但只要庫(kù)存仍在累庫(kù)，產(chǎn)業(yè)鏈的負(fù)反饋就有繼續(xù)存在。操作策略：?jiǎn)芜吇蛴形膊匡L(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)厭惡者可考慮套利策略。套利上，卷螺差還可以繼續(xù)做縮，不排除未來螺比卷更貴的情況。

雙焦
黑色系整體移倉(cāng)換月尚未完成，空頭主力離場(chǎng)或給價(jià)格帶來技術(shù)性反彈，但高度和延續(xù)性需要謹(jǐn)慎對(duì)待。鋼聯(lián)高爐鐵水日產(chǎn)下降2.9萬噸至228.7萬噸，且鋼廠盈利能力有限仍有減產(chǎn)壓力，雙焦消耗需求難言好轉(zhuǎn)。供給端收縮明顯落后于需求端，汾渭焦煤原煤周產(chǎn)恢復(fù)至900萬噸，甘其毛都通關(guān)量整體維持在高位，焦炭日產(chǎn)下降0.89萬噸至113.8萬噸。上游庫(kù)存壓力偏大，煤礦持續(xù)累庫(kù)，甘其毛都口岸庫(kù)存高企，焦煤現(xiàn)貨賣壓偏強(qiáng)。焦炭上游庫(kù)存小幅累庫(kù)但壓力有限，成本端仍有下降空間，關(guān)注本周提降情況。策略：焦煤01上方壓力1420-1440元/噸；焦炭01上方壓力2000-2030元/噸。

銅
周五晚銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，滬銅主力漲0.24%至73790元，倫銅漲0.43%至9177美元附近。宏觀及市場(chǎng)：宏觀中性偏多。上周五晚數(shù)據(jù)面清淡，哈里斯民選率反超特朗普，改善市場(chǎng)情緒，不過當(dāng)前需進(jìn)一步關(guān)注本周三晚杰克遜霍爾全球央行年會(huì)中鮑威爾對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策態(tài)度。基本面數(shù)據(jù)：基本面中性偏多。需求的回暖驅(qū)動(dòng)國(guó)內(nèi)去庫(kù)提速，上周中國(guó)銅去庫(kù)約2.8萬噸，抵消海外累庫(kù)壓力，全球銅庫(kù)存小幅減少1.56萬噸至65.97萬噸，不過庫(kù)存拐點(diǎn)有待進(jìn)一步確認(rèn)。此外，Escondida工會(huì)罷工風(fēng)險(xiǎn)解除，供應(yīng)擾動(dòng)緩和?？傮w來看，短期宏觀利空出盡，軟著陸預(yù)期與需求旺季預(yù)期支撐下，預(yù)計(jì)銅價(jià)維持偏強(qiáng)震蕩。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考73000-74500元/噸。策略上，觀望或區(qū)間操作。



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