匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三公布的最新數(shù)據(jù)顯示，過去一年的大部分時(shí)間里，美國的就業(yè)增長明顯低于最初的預(yù)期。



美國勞工統(tǒng)計(jì)局(Bureau of Labor Statistics)對(duì)就業(yè)數(shù)據(jù)的初步年度基準(zhǔn)評(píng)估顯示，今年3月的就業(yè)崗位比最初報(bào)告的少了81.8萬個(gè)。

每年，勞工統(tǒng)計(jì)局都會(huì)對(duì)月度企業(yè)就業(yè)調(diào)查的數(shù)據(jù)進(jìn)行修訂，然后將3月份的就業(yè)水平作為就業(yè)和工資季度普查項(xiàng)目的基準(zhǔn)。

初步數(shù)據(jù)是2009年以來最大的向下修正，表明勞動(dòng)力市場(chǎng)并不像最初想象的那么火熱。然而，就業(yè)增長仍處于歷史高位。

美國勞工統(tǒng)計(jì)局的一項(xiàng)數(shù)據(jù)分析顯示，從2023年4月到2024年3月，平均每月增加的就業(yè)崗位為17.35萬個(gè)，而不是近24.2萬個(gè)。

有3個(gè)理由擔(dān)心7月份疲弱的就業(yè)報(bào)告，但也有1個(gè)理由不必恐慌

FwdBonds首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家克里斯·拉普基(Chris Rupkey)在周三的一份報(bào)告中寫道，“重要的是，市場(chǎng)要記住，這些不是失業(yè)，只是就業(yè)人數(shù)從來沒有那么高，美國經(jīng)濟(jì)顯然不需要那些虛幻的‘失業(yè)’工人，因?yàn)槿ツ晗掳肽陱?qiáng)勁的實(shí)際消費(fèi)支出推動(dòng)了非常強(qiáng)勁的(經(jīng)濟(jì))增長?！?br>
向下調(diào)整僅限于私營部門，其中近一半來自專業(yè)和商業(yè)服務(wù)行業(yè)(向下修正了35.8萬人，即1.6%)。其他大幅下跌的行業(yè)包括信息產(chǎn)業(yè)(減少68,000人，或- 2.3%)、休閑和酒店業(yè)(減少150,000人，或-0.9%)以及制造業(yè)(減少115,000人，或-0.9%)。

周三，美國勞工部公布了初步的估計(jì)數(shù)據(jù)，直到2025年2月才會(huì)最終確定。這一數(shù)據(jù)一反常態(tài)地延遲了半個(gè)多小時(shí)。

雖然周三的修正目前不會(huì)改變現(xiàn)有的月度就業(yè)數(shù)據(jù)，但它是衡量美國勞動(dòng)力市場(chǎng)整體健康和活動(dòng)的另一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。近幾個(gè)月來，就業(yè)增長的降幅超過預(yù)期，令美聯(lián)儲(chǔ)及其正在權(quán)衡的降息舉措處境更加脆弱。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾定于星期五在懷俄明州杰克遜霍爾舉行的堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上發(fā)表講話。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析人士說，這些修正可能會(huì)給央行施加進(jìn)一步的壓力，迫使其放松貨幣政策。

AgentSmyth的聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席戰(zhàn)略官邁克爾·布洛克在接受采訪時(shí)表示：“這可能是對(duì)鮑威爾和美聯(lián)儲(chǔ)決策者的警鐘，他們需要更明確地承諾削減開支和前瞻性指導(dǎo)?！?br>
“這真的只是一個(gè)計(jì)數(shù)問題”

經(jīng)濟(jì)學(xué)家說，周三的初步向下修正是在意料之中的。他們指出，滯后但準(zhǔn)確得多的季度就業(yè)和工資普查(Quarterly Census of Employment and Wages，簡稱QCEW)顯示，就業(yè)增長速度比更及時(shí)、但不那么全面的月度就業(yè)調(diào)查和估計(jì)要慢(稍后將詳細(xì)介紹該方法和修正過程)。

不過，牛津經(jīng)濟(jì)研究院(Oxford Economics)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞安?斯威特(Ryan Sweet)表示，初步修正的幅度有點(diǎn)出人意料。他將這歸因于勞工統(tǒng)計(jì)局試圖捕捉新企業(yè)形成和機(jī)構(gòu)關(guān)閉的方式(稱為出生-死亡模型)。

新冠肺炎疫情給美國經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)帶來了巨大沖擊，余波至今未散。斯威特表示，新的商業(yè)申請(qǐng)激增，但伴隨著誕生而來的是死亡，而勞工統(tǒng)計(jì)局的模型高估了新商業(yè)的形成，低估了死亡。

阿波羅全球管理公司的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托斯滕·斯洛克在接受采訪時(shí)表示，為此，“這實(shí)際上只是一個(gè)計(jì)算問題”，是一個(gè)衡量問題，而不是一個(gè)關(guān)于勞動(dòng)力市場(chǎng)健康狀況的危險(xiǎn)信號(hào)。

斯洛克表示，“1.6億人有工作，在過去的12個(gè)月里，它不是1.6億，只有1.592億，這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)和金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法沒有太大影響?！?br>
其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，周三的數(shù)據(jù)仍然是初步的(最終的基準(zhǔn)修訂將在2025年2月與1月份的就業(yè)報(bào)告一起發(fā)布)，盡管QCEW確實(shí)受到了近期移民激增的一些影響，但它可能無法完全反映無證工人。

Sweet表示，雖然這一數(shù)據(jù)表明就業(yè)增長放緩的時(shí)間比之前預(yù)期的要早一些，但當(dāng)時(shí)的就業(yè)市場(chǎng)是穩(wěn)固的。他補(bǔ)充說，目前美國經(jīng)濟(jì)仍有一些良好的基本面。他指出，失業(yè)率上升是因?yàn)橛懈嗟娜嗽谡夜ぷ?相對(duì)于更高的裁員率)，而且就業(yè)與人口之比仍然很高。

"我認(rèn)為關(guān)鍵將是8月就業(yè)情況，" Sweet表示，并指出幾周后將公布就業(yè)報(bào)告。

為什么要修改數(shù)據(jù)

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)經(jīng)常被修訂，尤其是在有了更全面的信息之后，以便更清晰、更準(zhǔn)確地反映經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)。

最能說明這一點(diǎn)的一個(gè)例子是美國勞工統(tǒng)計(jì)局的勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)，特別是最重要的就業(yè)報(bào)告。

勞工統(tǒng)計(jì)局每月的勞動(dòng)力市場(chǎng)快照由兩項(xiàng)調(diào)查組成：一項(xiàng)是家庭調(diào)查(提供人口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，并為至關(guān)重要的失業(yè)率提供數(shù)據(jù))，另一項(xiàng)是企業(yè)調(diào)查(旨在衡量就業(yè)、工作時(shí)間和收入)。

后一項(xiàng)機(jī)構(gòu)調(diào)查負(fù)責(zé)估算每月新增或減少的就業(yè)崗位數(shù)量。

如今，美國人在消費(fèi)方面更加保守，因?yàn)橛嘘P(guān)經(jīng)濟(jì)是否正進(jìn)入一個(gè)更艱難的時(shí)期的問題揮之不去。

注意其中的“估計(jì)”部分是很重要的：畢竟這是一項(xiàng)調(diào)查，盡管是一個(gè)相當(dāng)可靠的調(diào)查(勞工統(tǒng)計(jì)局調(diào)查了超過10萬家企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)，代表了大約62.9萬個(gè)個(gè)人工作場(chǎng)所)。

當(dāng)影響市場(chǎng)的就業(yè)報(bào)告發(fā)布時(shí)，最初的估計(jì)通常是基于不完整的數(shù)據(jù)，因此在隨后的兩份就業(yè)報(bào)告中，隨著勞工統(tǒng)計(jì)局收到更多信息，將進(jìn)一步修訂兩次。

除了調(diào)查之外，勞工統(tǒng)計(jì)局還采用了一些方法，試圖捕捉新企業(yè)和已關(guān)閉企業(yè)的就業(yè)活動(dòng)。

即便如此，月度數(shù)據(jù)也不是最終的、全面的。

這就是年度基準(zhǔn)修正的由來。這一進(jìn)程的第一部分就是周三發(fā)生的事情。

每年，勞工統(tǒng)計(jì)局都會(huì)進(jìn)行年度基準(zhǔn)修訂，用QCEW中記錄的更全面的就業(yè)統(tǒng)計(jì)取代這些基于樣本的就業(yè)估計(jì)。

QCEW對(duì)州、地區(qū)和縣級(jí)的企業(yè)數(shù)量、雇員數(shù)量和工資水平提供了更全面的解讀，因?yàn)檫@些數(shù)據(jù)來自企業(yè)向所在州提交的季度稅務(wù)報(bào)告。

考慮到這一過程，QCEW出現(xiàn)了嚴(yán)重滯后：2024年第一季度的數(shù)據(jù)也于周三發(fā)布，數(shù)據(jù)顯示，2024年3月，全國就業(yè)人數(shù)增加到1.536億，比去年增長1.3%。