匯通財經(jīng)APP訊——歐洲央行7月份的會議紀(jì)要反映出歐洲央行對經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景都變得更加謹(jǐn)慎的央行形象。請記住，在7月份的會議上，歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)對央行的下一步行動表現(xiàn)出更加謹(jǐn)慎的態(tài)度，并避免就貨幣政策給出任何前瞻性指引。剛剛公布的會議紀(jì)要完全印證了這一點(diǎn)：歐洲央行對經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景變得更加謹(jǐn)慎，并希望為9月份的會議保留所有選項(xiàng)。



以下是會議紀(jì)要中最重要的短語：

明顯對經(jīng)濟(jì)增長和通脹前景更加謹(jǐn)慎?！蔽瘑T們承認(rèn)，經(jīng)濟(jì)增長的短期前景已經(jīng)惡化。他們表示，對觀察到的勞動力市場狀況有兩種解釋。一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)的韌性強(qiáng)化了經(jīng)濟(jì)軟著陸確實(shí)是可以實(shí)現(xiàn)的預(yù)測。另一方面，持續(xù)增長動力的缺乏引發(fā)了人們對歐元區(qū)歷史上似乎最具包容性和活力的勞動力市場的持久性的擔(dān)憂?！?br>
服務(wù)業(yè)通脹的粘性是主要問題。歐洲央行會議紀(jì)要指出，“服務(wù)業(yè)通脹持續(xù)存在仍是影響通脹前景的核心因素?！贝送?，這種通脹粘性增加了一種更令人擔(dān)憂的語氣:“反通脹的最后一英里更具挑戰(zhàn)性，盡管取得了重大進(jìn)展，但將通脹持續(xù)降至2%目標(biāo)的任務(wù)尚未得到保證。”

對工資增長放緩的樂觀預(yù)期存在一些懷疑?！白钚骂A(yù)測中包含的2025年和2026年的工資增長情況是向下傾斜的，這一預(yù)期得到了多項(xiàng)調(diào)查結(jié)果的支持。盡管調(diào)查顯示，工資增長放緩對通脹前景是有利的消息，但成員們謹(jǐn)慎地表示，這種下降仍需要在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)，迄今為止，按歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，這一數(shù)據(jù)仍處于異常高的水平?！?br>
在9月的會議上，一切皆有可能?！澳谴螘h應(yīng)該以開放的心態(tài)進(jìn)行，這也意味著數(shù)據(jù)依賴并不等同于過度關(guān)注特定的單一數(shù)據(jù)點(diǎn)?！?br>
從今天的會議記錄來看，很明顯，歐洲央行希望繼續(xù)降息，而且比6月會議時更清楚自己要做什么。

對9月份的會議有什么期待?

今天的會議紀(jì)要標(biāo)志著歐洲央行夏季寒意的結(jié)束。事實(shí)上，通過7月份的新聞發(fā)布會，歐洲央行成功地讓市場至少有幾周時間沒有對其下一步行動進(jìn)行每日猜測。市場動蕩和美國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)使美聯(lián)儲成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。現(xiàn)在距離下次政策會議還有三周時間，歐洲央行將再次吸引更多關(guān)注。

事實(shí)上，本周的歐元區(qū)數(shù)據(jù)傳遞了兩個重要信息：長和通脹數(shù)據(jù)仍然高度受到一次性因素的影響，但背后是滯脹風(fēng)險加大。盡管目前總體工資增長的下降顯然支持了進(jìn)一步降息的呼聲，但德國的基本工資增長(不包括一次性通脹補(bǔ)償計劃的基本效應(yīng))實(shí)際上有所增長。德國談判工資的加速增長似乎比總體數(shù)據(jù)更能反映潛在的通脹壓力。與此同時，今天PMI指數(shù)的改善必須有所保留，因?yàn)樗坪踔饕怯蓨W運(yùn)會帶來的法國服務(wù)業(yè)走強(qiáng)所推動的。采購經(jīng)理人指數(shù)中較高的銷售價格預(yù)期說明了通脹的粘性。

綜上所述，歐洲央行很有可能在9月份再次修改其宏觀預(yù)測。雖然存在明顯的風(fēng)險，即央行可能不得不降低其增長預(yù)測，并可能再次推遲2024年和2025年的整個增長預(yù)測，但歐洲央行也可能被迫改變其工資增長預(yù)測。今年6月，歐洲央行預(yù)計，到2026年底，工資同比增速將逐步放緩至3%。由于持續(xù)的高工資要求(至少是德國工會的要求)，這種工資增長前景目前看起來有些過于樂觀。

最近公布的數(shù)據(jù)混雜在一起，加上出現(xiàn)小幅滯脹的風(fēng)險，將在未來一周加劇歐洲央行的辯論。事實(shí)上，歐洲央行肯定不是唯一一個面臨更重要問題的人：它是應(yīng)該繼續(xù)從通脹中擠出最后一點(diǎn)，還是我們會看到另一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)，央行行長們會跳進(jìn)來拯救日益疲軟的經(jīng)濟(jì)?不用說，當(dāng)滯脹風(fēng)險增加時，設(shè)定這些優(yōu)先事項(xiàng)變得更加復(fù)雜。不過，新的滯脹風(fēng)險還沒有大到足以阻止歐洲央行在9月份再次降息。然而，這看起來比市場目前定價的決策更為復(fù)雜。