匯通財經(jīng)APP訊——2024年大部分時間里，美元兌日元匯率經(jīng)歷了前所未有的劇烈波動。今年5月，美元兌日元的匯率升至160，創(chuàng)下自1986年以來的最高水平。這一升幅引發(fā)了日本央行的干預(yù)，試圖通過市場操作抑制日元貶值。然而，日元的疲軟并未在短期內(nèi)得到顯著改善，甚至在7月再次迫使日本央行出手干預(yù)，最終在8月初出現(xiàn)顯著反彈。



具體來看，7月日本央行決定加息后，日本股市和美元兌日元匯率雙雙出現(xiàn)大幅波動。8月2日，日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)下了自1987年以來的最大單日跌幅，日元也在短時間內(nèi)大幅升值，顯示出避險情緒在市場中的反應(yīng)。8月5日，美元兌日元匯率在短短三周內(nèi)從161.99回落至141.66，跌幅超過14%。

盡管日元在今年的波動劇烈，分析師仍然認(rèn)可其避險地位。三井住友銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ryota Abe指出，日元作為避險資產(chǎn)的地位依然穩(wěn)固。他強(qiáng)調(diào)，日本是世界上最大的外部債權(quán)國，持續(xù)的經(jīng)常賬戶盈余和相對穩(wěn)定的國內(nèi)通脹水平支撐了日元的長期價值。

Abe的觀點(diǎn)得到了財富和基金平臺Endowus的首席投資顧問官Hugh Chung的支持。Chung表示，當(dāng)美國債券收益率和股市同時下跌時，美元兌日元通常會表現(xiàn)出較強(qiáng)的避險特性。他回顧了2008年金融危機(jī)和2020年疫情引發(fā)的市場崩盤，認(rèn)為在這些情況下，日元表現(xiàn)得尤為穩(wěn)健。

然而，Chung也指出，日元的避險地位在某些特定情況下可能會受到挑戰(zhàn)。特別是在美國債券收益率上升而股市下跌的風(fēng)險規(guī)避情緒下，美元兌日元往往會走強(qiáng)。他引用了2022年的情況，當(dāng)時美聯(lián)儲為應(yīng)對通脹而加息，導(dǎo)致美元兌日元升值。

日元在2024年的劇烈波動，很大程度上歸因于美日兩國政府債券收益率之間的巨大差異。今年年初，日本10年期政府債券收益率略高于1%，而美國10年期國債收益率則接近4%。這一利率差異導(dǎo)致了大量套利交易，即投資者借入廉價日元以投資于高收益資產(chǎn)。

當(dāng)日本央行7月3日意外加息時，市場對此反應(yīng)強(qiáng)烈，投資者爭相解除套利交易，導(dǎo)致美元兌日元匯率迅速下跌。這一過程也反映出市場對于美日利率差異的高度敏感性。

日元在8月的強(qiáng)勢反彈標(biāo)志著短期內(nèi)市場對日本央行政策變化的迅速反應(yīng)。然而，盡管美元兌日元在7月3日后出現(xiàn)了顯著的下跌，市場仍然對日本央行的進(jìn)一步行動保持警惕，反映出市場預(yù)期的不確定性。

未來展望

對于美元兌日元的未來走勢，市場觀點(diǎn)不一。Abe預(yù)測，今年美元兌日元將維持在145左右，未來的貶值空間取決于美聯(lián)儲降息的速度。他預(yù)計(jì)到2025年底，美元兌日元將回落至約138，但伴隨一些高波動性。他指出，日本央行的貨幣政策舉措可能會對市場產(chǎn)生影響，但目前他不認(rèn)為日本央行會進(jìn)一步加息。

另一方面，Chung認(rèn)為，美元兌日元的波動性可能已經(jīng)在今年見頂。鑒于“套利交易”的解除已經(jīng)部分發(fā)生，并且央行的行動可能不會對市場造成太大驚喜，他預(yù)計(jì)美元兌日元在未來幾個月內(nèi)將保持相對穩(wěn)定。

盡管日元在2024年經(jīng)歷了顯著波動，但其避險地位并未因此削弱。日本作為世界最大外部債權(quán)國的地位、持續(xù)的經(jīng)常賬戶盈余，以及對美國利率的高度敏感性，仍然使日元成為全球金融市場中的重要避險資產(chǎn)。然而，市場對于美元兌日元的波動性和未來走勢仍存分歧，這將取決于全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，尤其是美國經(jīng)濟(jì)增長前景的變化。