【股指】上個交易日，上證綜指漲0.2%，深證成指漲0.24%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.02%，科創(chuàng)50漲0.03%，滬深300漲0.42%，上證50漲0.61%，中證500漲0.08%，中證1000漲0.08%。兩市成交額為5102.25億元，較前一交易日減少約389億元。
申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：家用電器(2.22%)，建筑材料(1.79%)，非銀金融(1.7%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為：房地產(chǎn)(-0.71%)，紡織服飾(-0.95%)，公用事業(yè)(-1.12%)。
基差方面，四大期指基差小幅震蕩收斂。IC、IM當(dāng)季合約年化基差率為-5.1%、-8.4%；IH、IF當(dāng)季合約年化基差率-1.2%、-1.5%?？缙趦r差方面，四大期指近遠(yuǎn)月跨期價差整體有所縮窄，空頭套保推薦持有遠(yuǎn)月2503合約。
近一周A股整體呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，指數(shù)再度調(diào)整至本輪新低，成交量保持低位。展望后市，市場情緒修復(fù)仍需要時間。當(dāng)下需求偏弱的環(huán)境仍未得到明顯改善，資金偏好聚焦于紅利資產(chǎn)，風(fēng)險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進(jìn)一步加強或外部降息進(jìn)程的確認(rèn)，后續(xù)增量資金流入進(jìn)程或?qū)⒊蔀槟芊駧恿磕芑厣年P(guān)鍵。策略方面，股指近期弱勢震蕩，暫時觀望為主。
【國債】單邊策略：監(jiān)管態(tài)度軟化繼續(xù)支撐期債強勢，當(dāng)前仍處于央行監(jiān)管與經(jīng)濟偏弱的博弈過程，高拋低吸為上策。短期對多頭較有利，但仍面臨窗口指導(dǎo)的不確定性影響，建議觀望為主?？缙贩N策略：利率曲線陡峭化趨勢仍具備不確定性，T與TL的價差近期仍處于低位，品種套利可適當(dāng)博弈多T空TL的套利機會。跨期策略：09向12合約移倉完畢，多頭主導(dǎo)本輪移倉，T近月低基差引發(fā)的正套機會是主因，但隨著7-10y現(xiàn)券拋售壓力緩解，基差已有明顯回升，正套投資者或逐步平倉帶動近遠(yuǎn)月價差反彈，可適當(dāng)博弈多T2409空T2412的短期套利機會。套保策略：近期凈基差水平已回升，T2412空套的低成本優(yōu)勢降低，繼續(xù)參與空套更多是博弈基差繼續(xù)上升的短期收益；目前TL基差偏高，可采取TL多頭替代超長期現(xiàn)券的策略。
【工業(yè)硅】工業(yè)硅期貨延續(xù)回落狀態(tài)，市場偏弱格局未有根本轉(zhuǎn)變，現(xiàn)貨采購需求疲軟，但硅廠難以降價讓利，價格優(yōu)勢下倉單持續(xù)出貨。從供需來看，虧損壓力使得硅廠持續(xù)檢修停產(chǎn)，近期減停產(chǎn)進(jìn)度較前期加快，部分緩解供應(yīng)過剩擔(dān)憂，不過需求端仍難言樂觀，多晶硅仍有減產(chǎn)預(yù)期，有機硅、鋁合金需求疲軟，工業(yè)硅高庫存問題并未改善?？傮w來看，在供應(yīng)端的持續(xù)縮減下，工業(yè)硅價格存在一定支撐，不過需求尚未轉(zhuǎn)暖，利多因素有限，后市工業(yè)硅或底部震蕩運行。操作上，區(qū)間操作，SI2411合約參考區(qū)間9400-9800元/噸。
【碳酸鋰】倍杰特稱公司承建的西藏扎布耶電池級碳酸鋰項目已于6月份竣工試生產(chǎn)。雅化集團在互動平臺稱正加快津巴布韋二期建設(shè)，已開始試車調(diào)試。海外SQM維持產(chǎn)量目標(biāo)、Sigma稱會繼續(xù)推進(jìn)擴產(chǎn)計劃。未來供給端增長仍有望保持較高增速。隨著國家新一輪以舊換新補貼細(xì)則出臺，各地陸續(xù)跟進(jìn)實施，有望加強旺季成色。目前碳酸鋰?yán)蹘焖俣确啪彛S著需求進(jìn)一步回暖，行業(yè)或?qū)⑦M(jìn)入階段性去庫狀態(tài)，短期內(nèi)價格或能止跌震蕩。鮑威爾鴿派發(fā)聲，降息確定性上升，周五隔夜市場狂歡，但需要警惕降息背后經(jīng)濟數(shù)據(jù)走軟的風(fēng)險，對商品而言并不完全是利好。從盤面看，碳酸鋰回落至此前震蕩水平后，預(yù)計跌勢將放緩，可能進(jìn)入震蕩狀態(tài)。走勢判斷：偏弱震蕩，11合約今日預(yù)計運行區(qū)間7.2-7.45萬元/噸。操作策略：空單繼續(xù)輕倉持有，逢低部分減倉止盈。
【鐵合金】鋼廠繼續(xù)減產(chǎn)，鐵水日產(chǎn)下降4.31萬噸，廢鋼日耗下降3.25萬噸，合金消耗需求繼續(xù)走低。焦炭第六輪提降落地，錳礦價格延續(xù)小幅下滑，疊加下調(diào)電價，成本有所走低。供給端，錳硅周產(chǎn)下降4000余噸至18.5萬噸，延續(xù)減產(chǎn)方向，內(nèi)蒙減產(chǎn)范圍略有擴大，但較需求而言偏緩。供需基本面仍有壓力，價格難持續(xù)好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲釋放降息信號，黑色系周五夜盤反彈，疊加鋼材移倉換月，合金價格或受擾動。
【螺紋鋼＆熱卷】宏觀層面上，美聯(lián)儲主席鮑威爾公開宣告美聯(lián)儲即將正式進(jìn)入降息周期。國內(nèi)工業(yè)和信息化部發(fā)布關(guān)于暫停鋼鐵產(chǎn)能置換工作的通知，供應(yīng)端長期約束有望顯現(xiàn)。產(chǎn)業(yè)方面，上周螺紋供給持續(xù)回落符合市場預(yù)期，但熱卷產(chǎn)量環(huán)比增加。鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落，盈利鋼廠個數(shù)降至2017年以來的最低水平。需求端方面，螺紋表需止降為增，天氣因素好轉(zhuǎn)釋放市場需求，建材需求顯著增加，但淡季特征仍存。熱卷表需持續(xù)回升，鋼材出口利好支撐熱卷需求，然下游采購積極性仍有待改善，整體觀望情緒較高。庫存端，不同機構(gòu)給出的熱卷庫存狀態(tài)不一致，不確定性較高。策略上，螺紋謹(jǐn)慎追多，熱卷逢高繼續(xù)做空。
【鎳＆不銹鋼】宏觀方面，鮑威爾在央行會議上表態(tài)偏鴿，美元指數(shù)大幅下行，美聯(lián)儲降息預(yù)期大幅走強，有色板塊獲得支撐，但目前鎳市基本面疲軟，故鎳上方空間或相對有限。純鎳現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，新能源需求回暖帶來的驅(qū)動也十分有限，鎳的需求支撐不足。但印尼市場仍受天氣擾動影響，鎳礦供應(yīng)偏緊，仍有賴于菲律賓鎳礦進(jìn)口補充，礦端成本支撐強勁。不銹鋼方面，鎳鐵成交價不斷下移，不銹鋼現(xiàn)貨表現(xiàn)疲軟，成交多集中在低價資源，整體上方空間有限。操作上，鎳及不銹鋼區(qū)間操作。滬鎳2409區(qū)間125000-135000元/噸。SS2410參考區(qū)間13300-14300元/噸。
【雙焦】鋼材利潤邊際好轉(zhuǎn)，但鋼廠盈利率繼續(xù)下滑至1%左右，鋼廠延續(xù)減產(chǎn)，本周鐵水日產(chǎn)下降4.31萬噸，雙焦消耗需求走弱。鋼材終端需求略有好轉(zhuǎn)，但修復(fù)空間太小，短期也不利于鋼廠復(fù)產(chǎn)。雙焦供應(yīng)端壓力繼續(xù)增加，焦煤總庫存增加47.5萬噸，焦炭總庫存增加10.5萬噸。供需基本面壓力仍在，價格難有持續(xù)改善。美聯(lián)儲釋放降息信號，雙焦夜盤明顯反彈。鋼廠盈利并未改善，仍有第七輪提降預(yù)期。策略：焦煤01上方壓力1420-1440元/噸；焦炭01上方壓力2000-2030元/噸。
【鋁】美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表鴿派言論，認(rèn)為政策調(diào)整的時機已經(jīng)到來，降息時機和節(jié)奏將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)、前景變化和風(fēng)險平衡。美元指數(shù)繼續(xù)走弱，有色板塊集體走強。隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁窄幅震蕩。近期海外現(xiàn)貨市場成交價不斷走高，對國內(nèi)氧化鋁現(xiàn)貨形成支撐。供應(yīng)端減復(fù)產(chǎn)并存，內(nèi)蒙古致軒50萬噸產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，但山西某氧化鋁廠較上周產(chǎn)能有所下滑，同時河南地區(qū)某氧化鋁上因礦石供應(yīng)不足，本周運行產(chǎn)能下滑約30萬噸，供應(yīng)增量較為有限。近日現(xiàn)貨成交明顯增多，其中山西成交價格3900-3970元；山東成交價格3950元；河南成交價格3960-3970元之間?，F(xiàn)貨成交價小幅上移，下游鋁廠需求穩(wěn)定，氧化鋁庫存保持去化，期貨近期合約下跌空間有限。氧化鋁10合約震蕩運行，運行區(qū)間3800-4050元/噸，逢低作多為主。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會上發(fā)表鴿派言論，市場對于9月降息的預(yù)期進(jìn)一步鞏固。目前市場已充分交易今年降息100基點的預(yù)期，后續(xù)的風(fēng)險在于若9月非農(nóng)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，則降息的幅度反而有下修的可能。基本面看電解鋁供應(yīng)端壓力略有改善，7月份國內(nèi)原鋁凈進(jìn)口約為11.1萬噸，環(huán)比減少2.8%。目前價格的核心驅(qū)動還是在于消費旺季的兌現(xiàn)程度，目前下游加工企業(yè)開工率略有回升，但鋁價持續(xù)反彈后，終端備貨情緒有所回落。預(yù)計9月整體能保持去庫狀態(tài)，鋁價有繼續(xù)反彈的空間。宏觀情緒較好，基本面略有改善。滬鋁10合約運行區(qū)間19700-20100元/噸，多單繼續(xù)持有。
【銅】宏觀偏多。鮑威爾在JH會議中放鴿提示9月降息，令美元指數(shù)跌至100點，提振銅價反彈。不過，美元單邊走軟將提供人民幣升值空間，滬銅主力漲幅較倫銅依然有限?；久鏀?shù)據(jù)：基本面中性。境內(nèi)銅去庫幅度下滑，使得全球庫存反而有所小幅回升，上周國內(nèi)上期所銅合計去庫1.47萬噸，境外銅累庫1.54萬噸，全球銅庫存小幅累至66.14萬噸。此外，Caserones銅礦工會接受新提議，持續(xù)兩周的罷工結(jié)束，至此，今年智利的兩大銅礦山停產(chǎn)風(fēng)波緩和?？傮w來看，海外流動性改善預(yù)期升溫，不過需注意匯率差或擴大內(nèi)外價差，預(yù)計短期銅價偏強震蕩，但滬銅主力漲幅預(yù)計不及倫銅。今日滬銅主力運行區(qū)間參考73700-75000元/噸。策略上，觀望或區(qū)間操作。
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