匯通財經(jīng)APP訊——學者和政策制定者齊聚美聯(lián)儲杰克遜霍爾年度經(jīng)濟會議，討論央行如何影響市場對貨幣政策走向的看法。對他們而言，日本央行7月第二次加息的做法似乎是正確的。

今年3月，日本央行終于結(jié)束了長達8年的負利率。下個月，它開始暗示，如果通脹保持在達到其預(yù)期的軌道上，它將開始穩(wěn)步加息。

這一信息一直被市場所忽視，直到上個月。就在那時，日本央行用行動支持了鷹派的信號：它將短期利率從0- 0.1%上調(diào)至0.25%，這一出人意料的舉動引發(fā)了全球范圍內(nèi)的套利交易平倉。在過去10年的大部分時間里，套利交易都是由極廉價的日元提供資金的。



隨后的市場崩盤迫使日本央行回撤，并保證在市場穩(wěn)定之前不會再次加息。但這表明，當言論與行動相匹配時，央行的溝通是如何產(chǎn)生最大影響的。

日本央行的經(jīng)歷與今年杰克遜霍爾會議上公布的一項新研究結(jié)果相吻合。在這次會議上，全球央行決策者討論了加強與市場溝通的方法。

這篇題為《不斷變化的觀念和后疫情的貨幣政策》的論文顯示，在美聯(lián)儲大幅加息后，公眾和市場是如何才完全理解政策制定者致力于確保通脹回到美聯(lián)儲2%的目標水平的。

作者寫道：“政策利率行動有助于溝通的有效性，甚至可能是必要的，尤其是在貨幣政策框架的不確定性很高的時候?！薄罢缥覀兊淖C據(jù)所顯示的那樣，對通脹做出及時的政策利率回應(yīng)不僅對影響當前的金融狀況很重要，而且還表明政策制定者會認真回應(yīng)未來的通脹消息。”

可以肯定的是，日本通脹的最高漲幅在2023年1月達到4.2%，遠低于美國7.1%的峰值，后者在2022年6月迫使美聯(lián)儲加速加息。日本7月份的通脹為2.7%，兩年多來一直高于日本央行2%的目標水平，工資漲幅的擴大開始推高服務(wù)價格。

在7月份做出的當前預(yù)測中，日本央行預(yù)計核心消費者通脹在截至2027年3月的這一年中將保持在目標水平附近。日本央行還警告稱，日元貶值可能加劇通脹風險，從而導致央行穩(wěn)步加息。

國際貨幣基金組織（IMF）的首席經(jīng)濟學家Pierre-Olivier Gourinchas周五表示：“我們預(yù)計，隨著通脹預(yù)期穩(wěn)定在接近2%的新水平，日本央行將開始政策利率正?；?。”他說：“當然，在我們的評估中，未來貨幣政策有進一步正常化的空間，政策利率在一段時間內(nèi)將逐步上升?！?br>
日本央行曾表示，很清楚什么因素會觸發(fā)加息，其政策決定更多是由數(shù)據(jù)驅(qū)動的。

但日本央行需要實際加息才能傳達其鷹派信息，這一事實突顯出包括行長植田和男在內(nèi)的日本央行官員面臨的溝通挑戰(zhàn)。

分析師們的主要抱怨是，盡管強調(diào)在決定何時加息時將“取決于數(shù)據(jù)”，但日本央行在消費將走出低迷的更明確跡象出現(xiàn)之前就采取了行動。

這讓他們相信，日本央行7月加息是出于支撐暴跌日元的愿望，而非強勁的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。

牛津經(jīng)濟的日本經(jīng)濟主管Shigeto Nagai表示：“日本央行溝通的根本問題在于，它需要提供鷹派指引，以阻止日元下跌，即便有許多疲弱的經(jīng)濟指標?！?br>
與7月鷹派溝通相反，日本央行副行長內(nèi)田信一本月安撫緊張不安的市場，在市場仍不穩(wěn)定的情況下央行不會加息。

不過，隨著現(xiàn)在恢復(fù)平靜，植田又回到了鷹派的立場，他周五向國會表示，日本央行將繼續(xù)加息至中性水平，既不刺激也不限制經(jīng)濟。

一些分析師表示，為了避免擾亂市場，日本央行需要一個中期框架，為其長期加息路徑提供更清晰的指引。

雖然日本央行發(fā)布了季度長期增長和通脹預(yù)測，但它沒有美聯(lián)儲式的決策者利率預(yù)測點陣圖，也沒有對中性利率的估計。植田周五表示，沒有足夠的數(shù)據(jù)對日本中性利率提出可信的估計，不過他補充稱，日本央行將繼續(xù)努力。

美國研究公司DeepMacro的CEO Jeffrey Young表示：“日本央行的主要任務(wù)是讓市場焦點偏離下次會議或下次加息，更多地引導它走向中期利率走勢。”