從油價走勢來看8月之后油價進入了一個非常復雜的大幅拉鋸階段，歐美油價在一個7美元的區(qū)間內上演頻繁的折返，到本周油價更是幾乎進入隔日折返的夸張拉鋸中，這背后也反映出當前原油面臨的不同時間周期上多空因素交織的復雜局面。而國內SC原油在人民幣近期持續(xù)大幅升值的影響下，表現(xiàn)明顯弱于外盤，則周五夜盤素有原油板塊先鋒軍特點的高硫燃料油已經(jīng)率先打破相持局面，增倉破位下行。由于歐佩克+退出減產(chǎn)的消息，原本因供應收緊而走強彈的原油市場月差周五出現(xiàn)大幅回落，尤其是WTI原油月差快速回落，這顯示了投資者迅速調整了對供應端的預期。周五油價大跌同時，歐美市場成品油跌幅小于原油，不過總體來看成品油裂解差過去一段時間整體表現(xiàn)較弱，還是反映出全球需求表現(xiàn)不及預期。
供應層面多空因素互現(xiàn)
周五夜盤剛開盤市場即傳出消息稱歐佩克+計劃從10月份開始提高石油產(chǎn)量，由于利比亞的石油供應中斷以及一些成員國承諾減產(chǎn)以彌補生產(chǎn)過剩抵消了需求疲軟的影響，歐佩克+將繼續(xù)按計劃從10月份開始提高石油產(chǎn)量。歐佩克+ 8個成員國計劃在10月份將產(chǎn)量提高18萬桶/日，這是開始解除最近220萬桶/日自愿減產(chǎn)計劃的一部分，同時將其他減產(chǎn)計劃保持到2025年底（目前歐佩克+減產(chǎn)是由200+166+220三部分構成，其中計劃退出的是220萬桶/日的自愿減產(chǎn)部分）。近期需求增長放緩令油價承壓，并促使一些分析師懷疑歐佩克+及其盟友是否會按計劃在10月增產(chǎn)。但六位歐佩克+消息人士表示，隨著利比亞減產(chǎn)令市場緊張，以及美聯(lián)儲將在9月中旬降息的希望增強，增產(chǎn)計劃仍在繼續(xù)。其中一名消息人士稱，"需求方面存在許多不確定性，但也存在美聯(lián)儲降息將提振經(jīng)濟增長的希望。"這個消息在周五夜盤造成了巨大的沖擊，油價迅速跳水抹去了利比亞產(chǎn)量受損給油價帶來的利多作用。
利比亞國家石油公司稱8月28日石油產(chǎn)量已經(jīng)從120萬桶降到59萬桶/日附近，利比亞東部政府稱將停止所有石油生產(chǎn)和出口之后，三天內油田關閉造成的總損失為1,504,733桶，價值約為1.2億美元。根據(jù)歐佩克方面數(shù)據(jù)7月份利比亞原油產(chǎn)量117萬桶/日，其中絕大部分原油用于出口，此次突然暫停石油生產(chǎn)和出口對于原油市場供應端影響較大，如果短時間內不能復產(chǎn)，將大大緩解接下來原油市場的供應壓力，油價運行區(qū)間也會被重新定位。數(shù)據(jù)顯示利比亞擁有非洲最大的探明石油儲量，為480億桶，占非洲大陸總儲量的39%。據(jù)《石油和天然氣雜志》報道，利比亞在全球已探明石油儲量排名前10位的國家中。利比亞約93%的可采儲量位于東北部的陸上蘇爾特盆地和西南部的穆爾祖克盆地。利比亞國家石油公司（NOC）計劃到2025年將石油產(chǎn)量提高到210萬桶/日。2010年之后利比亞原油生產(chǎn)就進入了不穩(wěn)定階段，近年來原油產(chǎn)量逐漸恢復至120萬桶/日附近，不過國內局勢不穩(wěn)定還是頻繁影響到利比亞石油生產(chǎn)和出口的穩(wěn)定性，這也從供應端不時給油價帶來短期的沖擊，此次圍繞利比亞央行的獨立性和對石油收入的控制讓東方政府宣布停止所有石油生產(chǎn)和出口還是頗為緊張，其持續(xù)的時間長短對原油市場影響差異很大，考慮到此前利比亞的暫停生產(chǎn)和出口多次出現(xiàn)通常是短期事件，對油價影響多是脈沖行情，此次事件爆發(fā)后資金對該事件計價也相對克制。
另外根據(jù)報道伊拉克計劃在9月將石油產(chǎn)量降至385萬桶/日至390萬桶/日之間，這是該國對產(chǎn)量超出歐佩克+配額的彌補計劃的一部分。二手數(shù)據(jù)顯示伊拉克7月石油產(chǎn)量約為425萬桶/日。該國與歐佩克+商定的配額為400萬桶/日。伊拉克石油部已向歐佩克提交了一份計劃，在本月至明年9月期間對產(chǎn)量超出配額進行彌補。歐佩克上周表示，伊拉克在1月至7月期間累計產(chǎn)量超配額幅度為140萬桶/日。消息人士稱，伊拉克在8月取消了一艘100萬桶的船貨，以減少當月的出口量。已有買家出價，但這艘船貨仍下市，還有兩艘同樣規(guī)模船貨的銷售將從8月推遲到9月。伊拉克總理在與歐佩克秘書長會晤時強調，伊拉克承諾遵守歐佩克國家的石油產(chǎn)出政策計劃或在歐佩克+協(xié)議框架內確定的計劃。
另外二個需要做出補償性減產(chǎn)的國家，俄羅斯早在22年底停止了對其原油產(chǎn)量的公布，最近俄羅斯聯(lián)邦統(tǒng)計局又完全停止發(fā)布該國成品油的生產(chǎn)數(shù)據(jù)，俄羅斯方面宣稱鑒于當前的地緣政治局勢，披露此類信息可能為市場操縱者提供機會，對國內市場產(chǎn)生負面影響。而哈薩克斯坦副總理兼經(jīng)濟部長努爾蘭·拜巴扎羅夫周二在內閣會議上表示，預計到2025年，哈薩克斯坦的石油產(chǎn)量將從今年的9030萬噸增至9720萬噸。石油產(chǎn)量預計將在2026年和2027年分別增至1.015億噸和1.055億噸。
對于美國原油產(chǎn)量本周下調10萬桶/日，過去幾周產(chǎn)量在1330-1340萬桶/日之間波動，EIA對明年美國原油產(chǎn)量增長預期近50萬桶/日。除了特朗普明確大力鼓勵傳統(tǒng)化石能源的開發(fā)，近期另一個總統(tǒng)候選人美國副總統(tǒng)哈里斯表示，如果當選總統(tǒng)，她不會停止水力壓裂，一改她之前反對目前美國大部分石油和天然氣生產(chǎn)技術的態(tài)度?！白鳛楦笨偨y(tǒng)，我沒有禁止水力壓裂，”哈里斯周四在接受采訪時表示，這是她成為民主黨候選人以來就這一問題發(fā)表的最明確的聲明?！白鳛榭偨y(tǒng)，我不會禁止水力壓裂?！?。供應端成了過去一周導致油價劇烈波動的不穩(wěn)定因素，短期供應收緊與中長期供應壓力影響預期的多空因素影響了投資者的判斷，油價頻繁的受到最新進展的擾動，這也讓油價的走勢節(jié)奏難以把控。
需求端中國原油加工量上周小幅回落，從時間節(jié)點上去年金九銀十表現(xiàn)搶眼，市場對此仍抱有期待，雖然很難復制去年的強勢增長表現(xiàn)，但預計還是會有季節(jié)性環(huán)比增長。真是對市場信心的提振難度較大，在過去半年多時間里成品油社會庫存持續(xù)下降已經(jīng)是多年啦低位，反應了行業(yè)信心非常差。美國市場已經(jīng)過了消費峰值后期，尤其是汽油消費降進入季節(jié)性回落階段。
油價在8月整體運行在背靠年內低點支撐的一個低位區(qū)間內拉鋸，走勢偏弱，在傳統(tǒng)消費旺季這樣的表現(xiàn)是低于市場預期的。目前原油市場自身供需層面影響因素復雜多變，接下來9月還將迎來美聯(lián)儲降息窗口，在9月17日至18日美聯(lián)儲議息會議上大概率會宣布降息，但降息幅度以及對市場預期的影響預計會給包括原油在內的大類資產(chǎn)再次帶來大幅波動。油價接下來仍然將處于一個高波動且節(jié)奏切換頻繁的階段，從持倉結構來看截至周二數(shù)據(jù)，WTI及布倫特原油的投機凈多頭寸均在油價反彈過程有小幅增倉，但周三之后油價的大幅波動且回落過程預計會讓投機凈多頭寸再次產(chǎn)生變化，多空邏輯的頻繁切換讓資金倉位同樣處于不穩(wěn)定階段。9月份原油仍有機會組織反彈，但留給多頭的時間不多了，從供需層面的中長期推演，油價重心下移仍是大勢所趨，接下來策略重點仍建議把握逢高布局空單機會，注意節(jié)奏把握，控制好風險。
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