周五(9月6日)亞市盤中，現(xiàn)貨黃金交投在2517美元/盎司附近；昨日金價大漲逾20美元。本交易日，投資者將迎來美國非農(nóng)就業(yè)報告，預計將引發(fā)黃金市場大行情。FXStreet分析師Eren Sengezer最新撰文，對黃金價格對于非農(nóng)報告的反應(yīng)進行分析。

Sengezer指出，美國8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)預計將增加16人。相比一份樂觀的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，黃金對令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)的反應(yīng)可能會更加強烈。

周四出爐的“小非農(nóng)”數(shù)據(jù)表現(xiàn)糟糕，這令周五的非農(nóng)數(shù)據(jù)蒙上一層陰影。

美國周四公布有“小非農(nóng)”之稱的ADP就業(yè)報告，顯示8月民間企業(yè)就業(yè)人數(shù)經(jīng)季節(jié)調(diào)整后增加9.9萬人，為2021年1月以來新低，遠遜于經(jīng)濟學家預期的 14.4萬人，也不及7月向下修后的11.1萬人。

ADP數(shù)據(jù)進一步證實就業(yè)市場疲軟，市場加大對美聯(lián)儲本月稍晚降息50個基點的押注。

北京時間周五20:30，投資者將迎來美國8月非農(nóng)就業(yè)報告，它將美聯(lián)儲的貨幣政策前景提供最新線索。

權(quán)威媒體調(diào)查顯示，美國8月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口料增加16萬，此前7月為增加11.4萬。美國8月失業(yè)率料從4.3%下滑至4.2%。

Exinity Group首席市場分析師Han Tan表示：“如果8月的失業(yè)率與7月的4.3%(2021年以來的最高水平)持平，那么隨著市場加大對大幅降息的押注，金價將重返歷史高位。”

根據(jù)CME的“美聯(lián)儲觀察”工具，交易員目前預計美聯(lián)儲本月降息25個基點的可能性為59%，降息50個基點的可能性為41%。

除了整體非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動以及失業(yè)率之外，投資者需要重點關(guān)注平均時薪數(shù)據(jù)，可以從中獲得通脹方面的重要信號。

權(quán)威媒體調(diào)查顯示，美國8月平均每小時工資月率料上升0.3%，升幅高于上月的0.2%。

美國8月平均每小時工資同比增幅預計將從此前一個月的3.6%增至3.7%。

投資者也將關(guān)注勞動力參與率數(shù)據(jù)。媒體調(diào)查顯示，美國8月勞動力參與率預計持平于62.7%。

素有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的《華爾街日報》記者Nick Timiraos最新發(fā)表文章稱，定于周五發(fā)布的美國8月份就業(yè)報告將在決定本月美聯(lián)儲降息幅度方面發(fā)揮比通常更大的作用。

Timiraos寫道，在美聯(lián)儲9月會議上，辯論的焦點是要以25還是50個基點的幅度開始降息，以防止就業(yè)市場出現(xiàn)不希望看到的疲軟。8月份招聘和就業(yè)報告將是決定這一決定的關(guān)鍵。

Timiraos指出，一份像樣的就業(yè)報告可能會促使官員們以降息25個基點開始可能的一系列降息。如果招聘疲軟或失業(yè)率上升，就像7月份那樣，更大幅度的降息將迫在眉睫。

以下是Eren Sengezer所撰文章的主要內(nèi)容：

從歷史上看，美國就業(yè)報告對黃金價格有多大影響？在本文中，我們介紹了一項研究的結(jié)果，在該研究中，我們分析了金價對之前35次非農(nóng)數(shù)據(jù)的反應(yīng)。(注：我們省略了2023年3月的非農(nóng)數(shù)據(jù)，該數(shù)據(jù)在4月的第一個星期五發(fā)布，因為復活節(jié)而波動較小。)

我們在美國勞工統(tǒng)計局定于9月6日(周五)發(fā)布7月份就業(yè)報告之際提出了我們的調(diào)查結(jié)果。預計8月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)將增加16萬人，此前7月數(shù)據(jù)為令人失望的增加11.4萬。

分析方法

我們繪制了非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后的15分鐘、1小時和4小時內(nèi)的黃金價格反應(yīng)。然后，我們將黃金價格的反應(yīng)與實際非農(nóng)結(jié)果與預期結(jié)果之間的偏差進行比較。

我們使用FXStreet經(jīng)濟日歷(FXStreet Economic Calendar)來計算偏差數(shù)據(jù)，因為它為每個宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布分配一個偏差點，以顯示實際數(shù)據(jù)與市場共識之間的差異有多大。例如，2021年8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠低于市場預期的75萬，偏差為-1.49。另一方面，2023年9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)為24.6萬，高于市場預期的17萬，這是一個正面驚喜(positive surprise)，該數(shù)據(jù)的偏差為2.66。美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預期被視為對美元有利，反之亦然。

最后，我們計算相關(guān)系數(shù)(r)，以找出哪個時間段黃金與非農(nóng)意外情況的相關(guān)性最強。當r值趨于-1時，表明存在顯著的負相關(guān)關(guān)系，當r值趨于1時，表明存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。由于黃金以美元計價，一份樂觀的非農(nóng)報告應(yīng)該會導致金價走低，并指向負相關(guān)性。

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分析結(jié)果

在此前35次發(fā)布的非農(nóng)數(shù)據(jù)中，有10份數(shù)據(jù)不及預期，25份數(shù)據(jù)優(yōu)于預期。平均而言，在令人失望的數(shù)據(jù)方面，偏差為-0.77，強勁數(shù)據(jù)為1.4。數(shù)據(jù)發(fā)布15分鐘后，如果非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于市場共識，金價平均上升7.26美元。另一方面，若數(shù)據(jù)好于預期，金價平均下跌4.86美元。這一發(fā)現(xiàn)表明，投資者對弱于預期的非農(nóng)數(shù)據(jù)的直接反應(yīng)可能會更強烈一些。

我們?yōu)樯厦嫣岬降牟煌瑫r間框架計算的相關(guān)系數(shù)沒有接近到被認為是顯著的水平-1。最強的負相關(guān)性出現(xiàn)在發(fā)布后15分鐘和1小時，r值在-0.57左右，發(fā)布4小時后，r值升向-0.5。

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有幾個因素可能發(fā)揮作用，從而削弱黃金與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)意外的負相關(guān)關(guān)系。周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布幾個小時后，投資者可能在接近倫敦定盤價尋求獲利了結(jié)，導致金價在最初反應(yīng)后逆轉(zhuǎn)走勢。

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更加重要的是，非農(nóng)就業(yè)報告的潛在細節(jié)，比如以平均時薪衡量的工資通脹以及勞動力參與率，可能會對市場反應(yīng)產(chǎn)生影響。美聯(lián)儲堅持其依賴數(shù)據(jù)的方法，總體非農(nóng)就業(yè)變動數(shù)據(jù)，再加上這些其他數(shù)據(jù)，可能會推動市場對美聯(lián)儲下一步政策行動的定價。

此外，對此前數(shù)據(jù)的修正可能會扭曲最近公布的數(shù)據(jù)的影響。例如，2024年2月的非農(nóng)就業(yè)崗位增長27.5萬個，超過市場預期的20萬個。然而，1月份的增幅33.5萬被修正為22.9萬，這導致美元無法從2月份的樂觀數(shù)據(jù)中受益。

北京時間11:27，現(xiàn)貨黃金報2517.15美元/盎司。