匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：2024年中報(bào)集中披露期已過(guò)，可比口徑下，2024YQ2全A除金融歸母凈利TTM增速為-0.6%（2024YQ1歸母凈利TTM增速為-2.5%），邊際上的改善加速，但是絕對(duì)水平仍然較低，盈利端“L”型恢復(fù)的態(tài)勢(shì)仍較為明顯。寬基指數(shù)方面，可比口徑下，2024YQ2歸母凈利TTM增速仍均為負(fù)增長(zhǎng)，但邊際上也均有改善，滬深300和上證50歸母凈利TTM負(fù)增速絕對(duì)水平較低；小盤(pán)股指數(shù)歸母凈利TTM增速持續(xù)處于2012年以來(lái)的低位水平。ROE方面，可比口徑下，2024Q2全A除金融ROE（TTM）繼續(xù)下降0.04個(gè)百分點(diǎn)，降至7.08%，拖累ROE走低的原因分別為銷(xiāo)售凈利率的下行（2024Q2下降0.05個(gè)百分點(diǎn)至4.85%）和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下行（2024Q2下降1.09個(gè)百分點(diǎn)至60.52%）。權(quán)益乘數(shù)邊際上行（2024Q2上升5.35個(gè)百分點(diǎn)至241.40%）是二季度ROE降速放緩的主要支持因素。從現(xiàn)金流的角度來(lái)看，可比口徑下，2024Q2全A除金融經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流（CFO）TTM持續(xù)回落，2021年之后A股上市企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流仍明顯落后于疫情前的趨勢(shì)水平，與之對(duì)應(yīng)的是全A除金融營(yíng)收TTM增速持續(xù)下行（2024Q2為0.3%，2024Q1為1.5%），絕對(duì)水平已處于歷史極低的水平，上市企業(yè)經(jīng)營(yíng)端的壓力仍然較大。不過(guò)，全A除金融投資性現(xiàn)金流（CFI）TTM邊際上小幅擴(kuò)張，但是擴(kuò)張力度較弱，整體趨勢(shì)來(lái)看自2023年下半年以來(lái)仍是收縮的態(tài)勢(shì)，顯示上市企業(yè)投資意愿持續(xù)較低。全A除金融籌資性現(xiàn)金流（CFF）TTM保持負(fù)值，且邊際上也持續(xù)下行繼續(xù)創(chuàng)出歷史最低的水平。顯示出由于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)端上市企業(yè)并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的改善，上市公司整體經(jīng)營(yíng)策略繼續(xù)趨于保守，在積極償債降杠桿的同時(shí)也限制了投資的力度。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中證全指EPS增速的計(jì)價(jià)已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低。上周，市場(chǎng)的集體調(diào)整主要是由于微觀流動(dòng)性層面的因素，一方面上周“國(guó)家隊(duì)”在權(quán)益ETF上的凈流入明顯放緩，另一方面上周萬(wàn)凱專(zhuān)債、匯成轉(zhuǎn)債和24航天EB可交債的發(fā)行規(guī)模較大，導(dǎo)致微觀流動(dòng)性明顯趨于緊張?？紤]到市場(chǎng)的下挫幅度較大，“國(guó)家隊(duì)”在ETF上有望恢復(fù)較大的買(mǎi)入規(guī)模，而政策呵護(hù)下股票融資規(guī)模持續(xù)受限制的趨勢(shì)或難以改變，再融資端不太會(huì)出現(xiàn)持續(xù)的較大規(guī)模融資，故微觀流動(dòng)性層面的影響或是短暫的不具有持續(xù)性，下周有望恢復(fù)。



國(guó)債：昨日債市多頭情緒延續(xù)，雖然午盤(pán)央行9月10日持有的“24續(xù)作特別國(guó)債01”成交筆數(shù)持續(xù)增加，但債市的多頭情緒沒(méi)有受到明顯的制約，市場(chǎng)賣(mài)債和資金收緊的利空效應(yīng)在邊際減弱。此外，本周以來(lái)央行連續(xù)開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)大額凈投放，昨日凈投放2093億元,資金面整體維持平衡有量，存單收益率下行。整體來(lái)看債市收益率單邊下行，期債漲幅擴(kuò)大，30年期國(guó)債現(xiàn)券和期貨價(jià)格均創(chuàng)下歷史新高。但季末月份資金面將面臨多重挑戰(zhàn)，稅期、地方債放量及跨季等擾動(dòng)增多，利率下破前低仍有挑戰(zhàn)，單邊策略上建議輕倉(cāng)做多，適時(shí)止盈。

貴金屬：上周，美國(guó)多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)發(fā)布：1）8月制造業(yè)PMI為47.2，延續(xù)走弱趨勢(shì)，但服務(wù)業(yè)PMI錄得51.5，仍維持較強(qiáng)韌性；2）7月JOLT職位空缺767.3萬(wàn)人，明顯低于市場(chǎng)預(yù)期的810萬(wàn)人，再次印證7月就業(yè)市場(chǎng)走弱。8月ADP新增就業(yè)9.9萬(wàn)人，為2021年1月以來(lái)最低，也顯著低于預(yù)期14.5萬(wàn)。3）8月新增非農(nóng)14.2萬(wàn)人，但略低于市場(chǎng)預(yù)期。7月新增非農(nóng)下修至8.9萬(wàn)人，是2021年以來(lái)的最低，6、7月合計(jì)下修8.6萬(wàn)。失業(yè)率從7月的4.25%小幅回落至4.22%，符合市場(chǎng)預(yù)期。時(shí)薪同比3.8%，略超預(yù)期，工資增速保持韌性。整體上，近期的就業(yè)數(shù)據(jù)基本符合“經(jīng)濟(jì)增速放緩”的敘事，但仍未到衰退的地步。不過(guò)，較弱的就業(yè)數(shù)據(jù)并未完全打消市場(chǎng)的擔(dān)憂，本月非農(nóng)數(shù)據(jù)進(jìn)一步放大聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的不確定性，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)收縮，資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)幅度明顯放大。因此，商品屬性更強(qiáng)的白銀表現(xiàn)明顯弱于黃金。短期來(lái)看，貴金屬或持續(xù)震蕩調(diào)整，建議觀望為主，黃金仍可考慮逢低加倉(cāng)。

煤焦：焦炭的第八輪提降已經(jīng)全面落地，累計(jì)降幅400-440元/噸。前期焦煤價(jià)格有上漲，焦企入爐煤成本抬升，但是焦炭成品價(jià)格持續(xù)下跌，導(dǎo)致焦企利潤(rùn)空間被擠壓，虧損加大，整體焦炭的供應(yīng)還是處于持續(xù)收縮的狀態(tài)，下游鋼材價(jià)格近兩天又又小幅反彈，再加上焦炭?jī)r(jià)格提降，鋼廠的利潤(rùn)是有修復(fù)的，高爐還是處于緩慢復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏，鋼廠對(duì)焦炭也是按需采購(gòu)，整體庫(kù)存壓力不大。但是目前的情況是終端的需求一直比較差，原料向上反彈的空間有限，一旦鋼材價(jià)格再次回落，原料會(huì)持續(xù)為下游讓利，現(xiàn)階段焦煤的供應(yīng)還是穩(wěn)定增加的，前期下游高爐復(fù)產(chǎn)的節(jié)奏沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期，所以焦煤市場(chǎng)情緒再次回落，線上競(jìng)拍流拍和降價(jià)的情況明顯增多，焦炭八輪降價(jià)后，焦煤價(jià)格下行壓力進(jìn)一步加大。但從盤(pán)面來(lái)看，目前焦煤焦炭都是貼水現(xiàn)貨的狀態(tài)，昨日價(jià)格有小幅反彈，盤(pán)面對(duì)預(yù)期仍然比較差，按照現(xiàn)階段的基本面來(lái)說(shuō)，繼續(xù)下跌可能屬于超跌的水平，但是因?yàn)榻K端需求確實(shí)沒(méi)有什么起色，整個(gè)市場(chǎng)的情緒延續(xù)悲觀，因此若沒(méi)有政策利好因素出現(xiàn)，繼續(xù)下跌也是合理的，后期繼續(xù)關(guān)注成材價(jià)格走勢(shì)。

甲醇：甲醇短期震蕩偏弱，港口庫(kù)存近期快速上升，甲醇開(kāi)工率震蕩上行，下游MTO開(kāi)工率上行，國(guó)外開(kāi)工率小幅回落處于中等水平。近期原油下跌拖累聚丙烯等化工品整體下跌。下游外采MTO裝置開(kāi)工率近期上升，幾套MTO裝置恢復(fù)正常，下游傳統(tǒng)需求開(kāi)工率處于中等水平。

不銹鋼：不銹鋼方面，上周庫(kù)存環(huán)比去庫(kù)，不銹鋼庫(kù)存絕對(duì)水平仍處于歷史高位。市場(chǎng)對(duì)于九、十月份不銹鋼消費(fèi)旺季存在預(yù)期。我們認(rèn)為當(dāng)前不銹鋼成本存在支撐，短期下跌空間有限，從昨日市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，盤(pán)面價(jià)格下跌嚴(yán)重?cái)D壓利潤(rùn)表現(xiàn)后，出現(xiàn)短期反彈；但從中長(zhǎng)期來(lái)看，上期所倉(cāng)單到期情況有所顯現(xiàn)，庫(kù)存壓力有加重可能，疊加制造業(yè) PMI 顯示國(guó)內(nèi)制造業(yè)環(huán)節(jié)需求較弱，預(yù)計(jì)不銹鋼價(jià)仍有下行壓力，關(guān)注正套機(jī)會(huì)。

油脂：MPOB供需報(bào)告公布的馬來(lái)8月份棕櫚油供需數(shù)據(jù)顯示，8月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加2.87%至189.4萬(wàn)噸，出口環(huán)比減少9.74%至152.5萬(wàn)噸；庫(kù)存環(huán)比增加7.34%至188.3萬(wàn)噸。與此前市場(chǎng)預(yù)期相比，產(chǎn)量符合市場(chǎng)預(yù)期，出口略高于市場(chǎng)預(yù)期，庫(kù)存增幅略高于市場(chǎng)預(yù)期，報(bào)告整體偏中性。8月馬棕如期累庫(kù)，但整體庫(kù)存水平不高。目前仍處于高產(chǎn)周期，產(chǎn)量有望保持較好表現(xiàn)，關(guān)注產(chǎn)區(qū)天氣。出口方面則可能面臨其他油脂和印尼棕櫚油的競(jìng)爭(zhēng)。關(guān)注馬棕累庫(kù)節(jié)奏，其將決定棕櫚油調(diào)整空間。

集裝箱運(yùn)價(jià)：今天盤(pán)面受到情緒修復(fù)和市場(chǎng)利好消息解讀的支撐，整體積極向上。從消息源來(lái)看，一方面是關(guān)于HMM爆艙的消息，主要是由于其接了部分中轉(zhuǎn)貨且高箱短缺導(dǎo)致放箱節(jié)奏較慢，另一方面是由于馬士基第38周爆艙，實(shí)際訂艙情況欠佳。部分空頭尾盤(pán)離場(chǎng)進(jìn)一步推升盤(pán)面上行。市場(chǎng)消息方面，馬士基開(kāi)放第39周其他艙位價(jià)格，報(bào)費(fèi)力試艙同樣價(jià)格2600/4400/4400，后續(xù)觀察實(shí)際訂艙效果。據(jù)悉馬士基線下價(jià)格在國(guó)慶期間已經(jīng)跌破大柜4000美金水平，整體依然以節(jié)前降價(jià)攬貨驅(qū)動(dòng)為主。MSC價(jià)格調(diào)整線上較多，形成情緒擾動(dòng)，但更多因?yàn)閿?shù)據(jù)抓取導(dǎo)致，實(shí)際線上真實(shí)價(jià)格依然維持在4800-4900美金附近，線下則以大柜4500美金為主。短期仍需關(guān)注船司節(jié)前降價(jià)攬貨的節(jié)奏。盡管市場(chǎng)更多關(guān)注msk的線上價(jià)格作為顯性參考指標(biāo)，但實(shí)際上線下價(jià)格依然調(diào)降頻繁，或?qū)⒆鳛樽钫鎸?shí)的參考中樞。整體9月第三周的運(yùn)價(jià)中樞接近大柜4500美金，運(yùn)費(fèi)依然延續(xù)下行趨勢(shì)，并無(wú)明顯改善。船司給與包括特種柜，長(zhǎng)約在內(nèi)的特價(jià)來(lái)爭(zhēng)取貨量。從基本面來(lái)看，目前9月下運(yùn)價(jià)中樞仍在持續(xù)下移，需要關(guān)注國(guó)慶節(jié)前船司攬貨的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)策略以更準(zhǔn)確的判斷9月末的運(yùn)價(jià)底部位置；短期預(yù)計(jì)盤(pán)面仍將維持震蕩態(tài)勢(shì)。


宏觀
1、國(guó)務(wù)院總理李強(qiáng)會(huì)見(jiàn)海灣阿拉伯國(guó)家合作委員會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)布達(dá)維。李強(qiáng)指出，雙方要加快中海自貿(mào)協(xié)定談判進(jìn)程，進(jìn)一步深化能源、投資、創(chuàng)新、科技、人文等合作，拓展信息通信、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、綠色發(fā)展等合作。
2、中國(guó)企業(yè)聯(lián)合會(huì)、中國(guó)企業(yè)家協(xié)會(huì)發(fā)布“2024中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”榜單。2024中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)營(yíng)業(yè)收入邁上新臺(tái)階，突破110萬(wàn)億元大關(guān)，達(dá)110.07萬(wàn)億元，較上年相比增長(zhǎng)1.58%。營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1000億元的企業(yè)數(shù)量為253家，占比超過(guò)50%；有16家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入超過(guò)1萬(wàn)億元。

產(chǎn)業(yè)
1、據(jù)國(guó)鐵集團(tuán)，今年1至8月，全國(guó)鐵路完成固定資產(chǎn)投資4775億元，同比增長(zhǎng)10.5%，現(xiàn)代化鐵路基礎(chǔ)設(shè)施體系加快構(gòu)建。
2、上海市征集低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)項(xiàng)目，包括領(lǐng)軍企業(yè)培育項(xiàng)目、關(guān)鍵配套研發(fā)項(xiàng)目、軟硬設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目以及應(yīng)用場(chǎng)景推廣項(xiàng)目四大領(lǐng)域。
3、河南將統(tǒng)籌100億元，用于汽車(chē)報(bào)廢更新、新能源公交車(chē)及動(dòng)力電池更新、家電以舊換新等重點(diǎn)領(lǐng)域，其中90億元為中央財(cái)政安排本省的2024年超長(zhǎng)期特別國(guó)債。
4、河南汽車(chē)置換更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則出爐，以舊換新購(gòu)置新能源乘用車(chē)最高補(bǔ)貼1.6萬(wàn)元、燃油乘用車(chē)最高補(bǔ)貼1.3萬(wàn)元。
5、俄羅斯總統(tǒng)普京在與政府召開(kāi)的工作會(huì)議上表示，要求政府研究限制戰(zhàn)略資源出口的措施，其中包括鈾礦、鈦礦和鎳礦等資源，但前提是維護(hù)自身利益。
6、EIA報(bào)告：上周美國(guó)原油庫(kù)存增加83.3萬(wàn)桶，產(chǎn)量維持在1330萬(wàn)桶/日不變，出口減少45.1萬(wàn)桶/日至330.5萬(wàn)桶/日，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存增加27.9萬(wàn)桶至3.8億桶。
7、日本開(kāi)始在超市等上架銷(xiāo)售的2024年新米價(jià)格大幅上漲，比去年高出三成至九成，主要原因是2023年產(chǎn)大米向新米過(guò)渡的時(shí)點(diǎn)出現(xiàn)了供不應(yīng)求。
8、淡水河谷上調(diào)鐵礦石產(chǎn)量預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)本財(cái)年鐵礦石產(chǎn)量為3.23億-3.3億噸，鎳產(chǎn)量15.3萬(wàn)-16.8萬(wàn)噸。?

金融
1、國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤(pán)收盤(pán)普遍上漲，能源化工品多數(shù)上漲，短纖漲3.1%，燃油漲近1%，原油漲0.88%，玻璃跌2.42%，LPG跌1.57%。黑色系全線上漲，焦煤漲2.87%，焦炭漲2.87%，螺紋鋼漲1.42%，熱卷漲1.4%，鐵礦石漲1.1%。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)上漲，棉紗漲1.32%，棉花漲1.16%，菜粕漲1.05%?；窘饘偃€收漲，滬鎳漲2.01%，滬鋅漲1.54%，滬鉛漲0.7%，滬鋁漲0.62%，滬錫漲0.57%，滬銅漲0.51%。滬金跌0.06%，滬銀漲1.48%。
2、國(guó)際貴金屬期貨收盤(pán)漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.11%報(bào)2540.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.37%報(bào)29.005美元/盎司。
3、國(guó)際油價(jià)全線上漲，美油10月合約漲2.48%，報(bào)67.38美元/桶。布油11月合約漲2.21%，報(bào)70.72美元/桶。
4、倫敦基本金屬集體收漲，LME期銅漲1.24%報(bào)9138美元/噸，LME期鋅漲3.13%報(bào)2797美元/噸，LME期鎳漲2.47%報(bào)16130美元/噸，LME期鋁漲1.84%報(bào)2379.5美元/噸，LME期錫漲1.31%報(bào)30950美元/噸，LME期鉛漲1.76%報(bào)1989.5美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約集體收漲，大豆期貨漲0.35%報(bào)1000.75美分/蒲式耳；玉米期貨漲0.19%報(bào)405美分/蒲式耳，小麥期貨漲0.87%報(bào)579.25美分/蒲式耳。
6、歐債收益率集體收跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌5.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.760%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.824%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.109%，意大利10年期國(guó)債收益率跌4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.538%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌1.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.929%。
7、美債收益率普遍收漲，2年期美債收益率漲4.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.65%，3年期美債收益率漲0.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.469%，5年期美債收益率漲2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.45%，10年期美債收益率漲0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.658%，30年期美債收益率漲0.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.97%。
8、紐約尾盤(pán)，美元指數(shù)漲0.07%報(bào)101.74，非美貨幣表現(xiàn)分化，歐元兌美元跌0.07%報(bào)1.1012，英鎊兌美元跌0.29%報(bào)1.3043，澳元兌美元漲0.33%報(bào)0.6674，美元兌日元跌0.07%報(bào)142.36，美元兌瑞郎漲0.63%報(bào)0.8523，離岸人民幣對(duì)美元漲58個(gè)基點(diǎn)報(bào)7.1295。

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