匯通財(cái)經(jīng)APP訊——近期黃金市場(chǎng)再度成為焦點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高，吸引了眾多投資者的目光。現(xiàn)貨黃金本周一創(chuàng)下2589.52美元/盎司的盤(pán)中歷史高點(diǎn)，年初至今累計(jì)上漲約24.98%。然而，這樣的漲幅引發(fā)了多空雙方的激烈討論：黃金究竟是在走出一輪強(qiáng)勁的牛市，還是投資者正在陷入“牛市陷阱”？

黃金價(jià)格走勢(shì)背后的驅(qū)動(dòng)力

首先，黃金傳統(tǒng)的價(jià)格驅(qū)動(dòng)因素近期表現(xiàn)較為疲軟，這令人對(duì)當(dāng)前漲勢(shì)保持一定謹(jǐn)慎。通常來(lái)說(shuō)，黃金與美元走勢(shì)呈反向關(guān)系，然而近期美元的疲軟并未完全解釋黃金為何能創(chuàng)下新高。此外，作為對(duì)抗通脹的工具，黃金價(jià)格本應(yīng)隨著美國(guó)國(guó)債收益率下降而得到進(jìn)一步支撐。然而，盡管黃金價(jià)格上漲，美國(guó)通脹掛鉤國(guó)債（TIPS）的表現(xiàn)卻并未顯現(xiàn)出與之相對(duì)應(yīng)的強(qiáng)勁走勢(shì)，類(lèi)似的情況也出現(xiàn)在ProShares通脹預(yù)期ETF上。

這種背離提醒投資者，過(guò)度投機(jī)可能導(dǎo)致未來(lái)價(jià)格出現(xiàn)修正。正如分析師Cam Hui所指出的那樣，黃金礦業(yè)股票（VanEck黃金礦業(yè)ETF，GDX）的超買(mǎi)狀態(tài)顯示了市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)的跡象。然而，盡管市場(chǎng)情緒高漲，多頭依然認(rèn)為黃金價(jià)格仍有上行空間。初級(jí)黃金礦業(yè)股（GDXJ）與高級(jí)礦業(yè)股的比值處于低點(diǎn)，這意味著市場(chǎng)可能并未過(guò)度投機(jī)。

另一個(gè)推動(dòng)黃金需求上升的關(guān)鍵因素是各國(guó)央行的購(gòu)金行為。俄羅斯和中國(guó)等國(guó)家通過(guò)增加黃金儲(chǔ)備減少對(duì)美元資產(chǎn)的依賴，以應(yīng)對(duì)地緣政治風(fēng)險(xiǎn)的不確定性。中國(guó)在暫停了兩個(gè)月的黃金購(gòu)買(mǎi)后，近期也重新回到了市場(chǎng)，進(jìn)一步推高了需求。

從中長(zhǎng)期看，Cam Hui預(yù)計(jì)，黃金價(jià)格在未來(lái)12到18個(gè)月內(nèi)有望上漲至2826美元/盎司，長(zhǎng)期目標(biāo)價(jià)位更是達(dá)到4406美元/盎司。盡管當(dāng)前漲勢(shì)迅猛，但從技術(shù)面來(lái)看，市場(chǎng)的過(guò)熱跡象增加了短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

白銀：跟隨黃金還是走出獨(dú)立行情？

相比黃金的強(qiáng)勁漲幅，白銀今年的表現(xiàn)更為搶眼，年內(nèi)漲幅達(dá)28.8%。白銀期貨周一收于31.14美元/盎司，雖然仍遠(yuǎn)低于2011年接近50美元的歷史高點(diǎn)，但其上漲勢(shì)頭值得關(guān)注。

白銀的強(qiáng)勁表現(xiàn)并非偶然。Capital Economics的Hamad Hussain指出，推動(dòng)白銀價(jià)格上漲的因素包括美國(guó)國(guó)債收益率的下降、美元的走弱以及中國(guó)需求的激增。尤其值得一提的是，中國(guó)的白銀需求在工業(yè)和投資雙重驅(qū)動(dòng)下大幅上升，上海白銀價(jià)格相對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的溢價(jià)水平持續(xù)維持高位，這表明了中國(guó)市場(chǎng)對(duì)白銀的強(qiáng)勁需求。

工業(yè)需求也是支撐白銀價(jià)格的重要因素，尤其是在太陽(yáng)能電池板領(lǐng)域。白銀在光伏行業(yè)的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，尤其是在中國(guó)，2023年太陽(yáng)能光伏領(lǐng)域的白銀需求占比達(dá)到了15%。盡管如此，Hussain指出，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩可能會(huì)對(duì)工業(yè)需求帶來(lái)壓力，從而限制白銀價(jià)格的進(jìn)一步上漲。

Permanent Portfolio Family of Funds的Michael Cuggino對(duì)白銀的前景持更為樂(lè)觀的態(tài)度。他認(rèn)為，白銀的價(jià)格走勢(shì)尚未達(dá)到如黃金那樣的突破性表現(xiàn)，反而正在積蓄力量，準(zhǔn)備迎來(lái)更為激進(jìn)的價(jià)格表現(xiàn)。他提到，白銀價(jià)格已經(jīng)有超過(guò)13年未觸及歷史高點(diǎn)，目前市場(chǎng)中已有跡象顯示，白銀正處于重要反彈的初期階段。隨著美聯(lián)儲(chǔ)有望在本周宣布降息，白銀價(jià)格或?qū)⑹芤嬗趯?shí)際利率下降所帶來(lái)的利好。

對(duì)于白銀交易員來(lái)說(shuō)，Cuggino建議，在白銀價(jià)格回調(diào)至20美元中段時(shí)入場(chǎng)可能是一個(gè)理想的選擇?？紤]到白銀未來(lái)幾年的長(zhǎng)期上行潛力，當(dāng)前的價(jià)格仍然具有吸引力。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期：對(duì)金銀市場(chǎng)的影響

本周最為重要的市場(chǎng)事件無(wú)疑是美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期。隨著通脹壓力的逐漸緩解，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在周三宣布降息。這不僅將降低實(shí)際利率，還會(huì)進(jìn)一步推高黃金和白銀的價(jià)格。歷史數(shù)據(jù)顯示，在美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入降息周期時(shí)，貴金屬市場(chǎng)往往表現(xiàn)優(yōu)異。

降息將降低持有黃金和白銀的機(jī)會(huì)成本，尤其是當(dāng)實(shí)際利率進(jìn)入負(fù)值區(qū)域時(shí)，貴金屬將再次成為全球投資者的首選避險(xiǎn)資產(chǎn)。機(jī)構(gòu)分析師普遍認(rèn)為，未來(lái)幾個(gè)月金銀價(jià)格還有上行空間，但短期內(nèi)需警惕漲幅過(guò)快帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

目前，黃金和白銀市場(chǎng)都展現(xiàn)出強(qiáng)勁的上漲動(dòng)力，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)不確定性和美聯(lián)儲(chǔ)可能降息的背景下。然而，投資者仍需謹(jǐn)慎對(duì)待短期的投機(jī)情緒，尤其是在黃金市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)部分過(guò)熱信號(hào)的情況下。

對(duì)于長(zhǎng)期投資者而言，黃金和白銀都具有長(zhǎng)期的上行潛力，尤其是白銀的表現(xiàn)值得期待。考慮到白銀的工業(yè)需求和投資需求雙重驅(qū)動(dòng)，它可能在未來(lái)幾年走出獨(dú)立行情，甚至挑戰(zhàn)歷史高點(diǎn)。

在接下來(lái)的交易日中，投資者應(yīng)密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的政策動(dòng)向，以及中國(guó)對(duì)白銀和黃金的需求變化。這將成為決定未來(lái)金銀價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。