匯通財經(jīng)APP訊——股指：2024年中報集中披露期已過，可比口徑下，2024YQ2全A除金融歸母凈利TTM增速為-0.6%（2024YQ1歸母凈利TTM增速為-2.5%），邊際上的改善加速，但是絕對水平仍然較低，盈利端“L”型恢復的態(tài)勢仍較為明顯。寬基指數(shù)方面，可比口徑下，2024YQ2歸母凈利TTM增速仍均為負增長，但邊際上也均有改善，滬深300和上證50歸母凈利TTM負增速絕對水平較低；小盤股指數(shù)歸母凈利TTM增速持續(xù)處于2012年以來的低位水平。ROE方面，可比口徑下，2024Q2全A除金融ROE（TTM）繼續(xù)下降0.04個百分點，降至7.08%，拖累ROE走低的原因分別為銷售凈利率的下行（2024Q2下降0.05個百分點至4.85%）和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下行（2024Q2下降1.09個百分點至60.52%）。權(quán)益乘數(shù)邊際上行（2024Q2上升5.35個百分點至241.40%）是二季度ROE降速放緩的主要支持因素。從現(xiàn)金流的角度來看，可比口徑下，2024Q2全A除金融經(jīng)營性現(xiàn)金流（CFO）TTM持續(xù)回落，2021年之后A股上市企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流仍明顯落后于疫情前的趨勢水平，與之對應(yīng)的是全A除金融營收TTM增速持續(xù)下行（2024Q2為0.3%，2024Q1為1.5%），絕對水平已處于歷史極低的水平，上市企業(yè)經(jīng)營端的壓力仍然較大。不過，全A除金融投資性現(xiàn)金流（CFI）TTM邊際上小幅擴張，但是擴張力度較弱，整體趨勢來看自2023年下半年以來仍是收縮的態(tài)勢，顯示上市企業(yè)投資意愿持續(xù)較低。全A除金融籌資性現(xiàn)金流（CFF）TTM保持負值，且邊際上也持續(xù)下行繼續(xù)創(chuàng)出歷史最低的水平。顯示出由于經(jīng)營活動端上市企業(yè)并沒有出現(xiàn)明顯的改善，上市公司整體經(jīng)營策略繼續(xù)趨于保守，在積極償債降杠桿的同時也限制了投資的力度。當前市場對中證全指EPS增速的計價已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負向預期差的概率也已經(jīng)較低。



國債：上周央行加大公開市場逆回購凈投放，資金前緊后松，10年期國債收益率單邊快速下行，9月14日收于2.04%，再創(chuàng)2002年以來新低。目前市場認為隨著降息預期強化，10年期國債利率有望下行突破2.0%以下，但長端利率的下行或仍面臨阻礙。此外，在當前環(huán)境下，監(jiān)管強力干預長債可能性較低。同時機構(gòu)也提示9月債市可能隨時面臨回調(diào)，急跌+慢牛組合可能再次出現(xiàn)。

貴金屬：近期，金價突破上行，再創(chuàng)歷史新高，銀價也隨之大漲，并已經(jīng)回到30以上。行情背后的主要驅(qū)動來自整體市場的風險偏好回暖，權(quán)益和商品市場均有所反彈，通脹預期也在企穩(wěn)后小幅回升。9月以來，市場對于就業(yè)市場風險的擔憂仍在持續(xù)，美債實際利率一路向下，金價上行動能充足。經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國8月核心CPI環(huán)比0.3%，略高于預期的0.2%和前三個月均值0.1%。其中，OER租金環(huán)比從0.4%升至0.5%，為今年1月以來最大漲幅。超級核心CPI環(huán)比上漲0.3%，為4月以來的高點。整體來看，美國8月CPI基本符合預期，但核心CPI由于住房通脹粘性影響而小幅反彈。貴金屬策略上，降息周期即將開啟，建議黃金多單繼續(xù)持有，避免追高。

鋼材：昨日鋼材產(chǎn)量與庫存數(shù)據(jù)顯示，本周五大鋼材總產(chǎn)量周環(huán)比小幅回升，其中僅中厚板和熱卷周產(chǎn)量微降，中厚板和冷軋產(chǎn)量同比仍處高位，熱卷周產(chǎn)量維持同期低位，主要增量來自于螺紋鋼，且長、短流程周產(chǎn)量均繼續(xù)回升。本周前三天全國熱軋板卷內(nèi)貿(mào)日均成交3.69萬噸，周環(huán)比減少3.69萬噸，維持同期平均水平附近波動；全國建材主流貿(mào)易商日均成交量周環(huán)比減少1.01萬噸至10.64萬噸，維持低位。螺紋鋼和熱卷表觀消費量環(huán)比分別減少27.52萬噸和5.95萬噸，均處同期低位。本周螺紋鋼社庫降、廠庫增，使得螺紋鋼庫存倍數(shù)大幅回落至同期平均水平附近；熱卷社庫、廠庫同降，且廠庫降幅略大，使得熱卷庫存倍數(shù)在高位微增。綜合來看，本周螺紋鋼產(chǎn)銷同比增速差環(huán)比回升，熱卷產(chǎn)銷同比增速差環(huán)比微降，基本面壓力整體沒有明顯走強，且螺紋鋼缺規(guī)格情況依然存在，對鋼價仍有一定支撐。

氧化鋁：昨日期價先抑后揚，整體表現(xiàn)偏強，現(xiàn)貨延續(xù)上漲，其中山東、河南、廣西、貴州地區(qū)分別漲10、25、10、25元至3960、4010、3965、3975元/噸，全國均價基差較上日回落50元至-80元/噸。基本面上內(nèi)礦復產(chǎn)緩慢，氧化鋁產(chǎn)能檢修擾動仍較多，據(jù)悉北方某大型氧化鋁廠因焙燒爐檢修停產(chǎn)，預計持續(xù)15-20天，涉及產(chǎn)能100萬噸/年。另外庫存維持低位，現(xiàn)貨繼續(xù)上漲對期價仍具支撐，因此短期仍偏強看待，不過期貨價格已處于升水狀態(tài)，不建議追高。往后看四季度仍存投產(chǎn)預期，而需求枯水期存在減產(chǎn)可能，遠期寬松預期亦使得上方存在壓力，主力下方支撐看3800-3850，上方壓力看4100-4200，暫仍維持逢高沽空遠月思路，關(guān)注礦石復產(chǎn)進度和氧化鋁產(chǎn)能變化。

生豬：中秋消費提振有限，節(jié)后季節(jié)性回落，短期屠宰需求較差，價格穩(wěn)重偏弱。二育出欄較為積極，當下存欄有限 ，補欄意愿不強，后續(xù)仍需關(guān)注國慶消費情況。中長期來看，4季度隨著養(yǎng)殖戶的出欄，豬價有回調(diào)的趨 勢，但是幅度或較為有限，且當下散戶逐步退出能繁母豬養(yǎng)殖，企業(yè)的能繁存欄增仍比不上散戶放棄能繁 的速度，故整個產(chǎn)能或較為有限，而下游屠宰企業(yè)今年維持較低的屠宰量，也難以降低，當下市場集中關(guān) 注節(jié)假日消費以及價格支撐情況，目前市場觀點依舊偏“逢節(jié)必跌”的供應(yīng)過剩邏輯。從成本端來看 ，12號數(shù)據(jù)自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)豬利潤預計為559.36元/頭，較上周增加16.6元/頭;外購仔豬養(yǎng)殖利潤預計為 359.8元/頭，較上周增加17.78元/頭。后續(xù)持續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖利潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業(yè)動態(tài)。

集裝箱運價：EC盤面今天維持震蕩，現(xiàn)貨運價承壓下行施壓盤面，下午受商品板塊共振影響出現(xiàn)小幅走強。從現(xiàn)貨運價來看，國慶節(jié)前最后一周即wk39報價均值跌破大柜4000美金的水平，其中2M報價約大柜4000美金，OA報價約大柜4150美金，THE報價約大柜3500美金。HMM線上價格降至1906/3382，是目前歐線中報價最低的船司。OA相對報價較高的原因在于其節(jié)前攬貨壓力的緩解，一方面EMC在第38周的CEM航線由于派船M/V EVER AEON受臺風天氣無法適航已至修船廠檢修，此前在青島港裝運的貨物也重新卸下，預計會被甩至后續(xù)航次；另外在第40周OA聯(lián)盟新增兩個空班，一個是CMA的FAL3原本計劃在第43周的空班前置，另一個是EMC的CES航線在第40周新增空班。根據(jù)最新船期表統(tǒng)計，華東至歐基港在國慶第40-42周的平均運力是21萬TEU，低于9月平均26.0萬TEU。10合約圍繞交割估值進行定價，更多受到現(xiàn)貨下跌的絕對水平影響，預計在2000-2300點區(qū)間內(nèi)震蕩整理。12合約上周的反彈難以持續(xù)，更多圍繞現(xiàn)貨下行趨勢進行定性，盡管節(jié)前部分航次臨時空班可能會減緩運費下行幅度但并不會改變下行趨勢，關(guān)注潛在的逢高布空機會。

宏觀
1、中國9月LPR報價即將出爐，市場預期有可能下降20bp左右。業(yè)內(nèi)人士認為，美聯(lián)儲此次降息為中國央行在制定貨幣政策時打開了更為寬松的操作空間，預計后續(xù)我國降準、降息的調(diào)整或加快落地。對于房地產(chǎn)市場而言，5年期以上LPR有望進一步下調(diào)，居民購房的成本也將跟隨下降。同時，存量房貸利率下調(diào)的預期也在不斷強化。
2、國家發(fā)改委9月份新聞發(fā)布會上表示，將加快推動各項政策落地見效，重點在加快推進重點改革任務(wù)落地、加大宏觀調(diào)控力度、深入實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系、加大保障改善民生力度等五方面發(fā)力。

產(chǎn)業(yè)
1、交通運輸部等十部門聯(lián)合出臺若干措施，力爭到2027年，動力鋰電池運輸?shù)亩曼c卡點進一步打通，保障新能源汽車及動力鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。措施提出，組織開展動力鋰電池運輸龍頭企業(yè)培育行動。
2、國家發(fā)改委：國務(wù)院常務(wù)會議最近核準的5個核電項目，分別拿出10%的股份吸引民間資本參與；下一步將吸引更多民間資本參與核電、鐵路等重大項目建設(shè)。
3、電動自行車強制性“國標”再修訂?！靶聡鴺恕睌M明確電動自行車最高設(shè)計車速不超過25km/h，將使用鉛蓄電池的整車重量限值由55kg放寬至63kg，不再強制安裝腳踏騎行裝置。
4、自然資源部介紹，2023年，全國新發(fā)現(xiàn)4個億噸級油田和4個千億方級氣田，鎢、鉬、銻、晶質(zhì)石墨、磷礦等礦產(chǎn)的優(yōu)勢地位得到進一步鞏固，鋰、鈷、鎳等礦產(chǎn)取得重大找礦突破。今年1-8月全國共出讓探礦權(quán)868個，同比增長194.1%。
5、據(jù)中國海油，位于深圳海域的亞洲首艘圓筒型海上油氣加工廠“?？惶枴焙蛠喼薜谝簧钏畬Ч芗芷脚_“?；枴蓖瑫r投產(chǎn)，可以讓所在的流花油田開采壽命延長30年。
6、EIA天然氣報告：截至9月13日當周，美國天然氣庫存總量為34450億立方英尺，較此前一周增加580億立方英尺，為7月5日當周以來最大增幅，較去年同期增加1940億立方英尺，較5年均值高2740億立方英尺。
7、國際谷物理事會將2024/25年度全球小麥產(chǎn)量預測下調(diào)100萬噸，至7.98億噸；玉米產(chǎn)量預期下調(diào)200萬噸，降至12.24億噸。
8、近期受臺風、降雨等天氣影響，天然橡膠的生產(chǎn)和供應(yīng)受阻。曾是全球最大的天然橡膠生產(chǎn)國的馬來西亞，目前年產(chǎn)量不及頂峰時期的五分之一。數(shù)據(jù)顯示，過去一個月，馬來西亞橡膠價格平均上漲超5%。

金融
1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤，能源化工品全線上漲，低硫燃料油漲3.26%，燃油、PTA漲超2%。黑色系普遍上漲，鐵礦石漲3.24%，焦炭、熱卷、焦煤漲2%左右。農(nóng)產(chǎn)品多數(shù)下跌，豆二跌2.34%，豆粕跌1.81%，菜粕跌1.69%?；窘饘偃€收漲，滬鉛漲1.65%，滬錫漲1.14%，滬銅漲1.03%，滬鎳漲0.71%，氧化鋁漲0.7%。滬金漲0.47%，滬銀漲1.49%。
2、國際油價全線上漲，美油11月合約漲1.77%，報71.12美元/桶。布油11月合約漲1.52%，報73.99美元/桶。
3、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.5%報2611.7美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.36%報31.105美元/盎司。
4、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約全線收跌，大豆期貨跌0.07%報1013.25美分/蒲式耳；玉米期貨跌1.7%報405.75美分/蒲式耳，小麥期貨跌1.61%報566.5美分/蒲式耳。
5、倫敦基本金屬集體收漲，LME期銅漲1.47%報9539美元/噸，LME期鋅漲1.85%報2939.5美元/噸，LME期鎳漲0.63%報16335美元/噸，LME期鋁漲0.14%報2540美元/噸，LME期錫漲1.29%報32000美元/噸，LME期鉛漲2.21%報2082.5美元/噸。
6、美債收益率收盤漲跌不一，2年期美債收益率跌4個基點報3.59%，3年期美債收益率跌2.2個基點報3.475%，5年期美債收益率跌0.5個基點報3.485%，10年期美債收益率漲0.6個基點報3.716%，30年期美債收益率漲2.4個基點報4.05%。
7、歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲4.5個基點報3.890%，法國10年期國債收益率漲1.5個基點報2.930%，德國10年期國債收益率漲0.7個基點報2.195%，意大利10年期國債收益率跌1.9個基點報3.550%，西班牙10年期國債收益率跌0.4個基點報2.990%。

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