匯通財(cái)經(jīng)APP訊——股指：考慮到目前市場(chǎng)情緒仍處于較低水平，市場(chǎng)反彈的空間依然較大。52周累計(jì)趨勢(shì)來看，A 股微觀流動(dòng)性的長期趨勢(shì)仍然向好。估值修復(fù)的空間較大，但觸發(fā)估值修復(fù)的根本動(dòng)力在于是否有增量資金。在資金流出項(xiàng)被限制的情況下，今年微觀流動(dòng)性的環(huán)境是要好于去年。風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)維持在較高的水平顯示指數(shù)層面的配置性價(jià)比較高，且考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長仍面臨較大壓力的情況，下半年無風(fēng)險(xiǎn)利率或?qū)⒊掷m(xù)處于較低的水平，預(yù)計(jì)往后看一年中證全指估值或?qū)⑻嵘?5%左右。

A股盈利端在邊際上有望出現(xiàn)小幅的修復(fù)。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)中證全指EPS增速的計(jì)價(jià)已經(jīng)十分悲觀處于歷史最低的水平，故盈利端再去提供負(fù)向預(yù)期差的概率也已經(jīng)較低，我們預(yù)計(jì)往后看一年中證全指EPS或?qū)⑼仍鲩L在4%左右。

國債：昨日國新辦舉行新聞發(fā)布會(huì)，央行行長宣布了幾項(xiàng)重要政策，首先第一個(gè)是降低存款準(zhǔn)備金利率和政策利率，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5個(gè)百分點(diǎn)，在今年年內(nèi)還將視市場(chǎng)流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)降低中央銀行的政策利率，即7天期逆回購操作利率下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.5%，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率和存款利率同步下行。第二降低存量房貸利率，并統(tǒng)一將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當(dāng)前的25%下調(diào)到15%。第三個(gè)是創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展。降息降準(zhǔn)的消息公布后，債市現(xiàn)券市場(chǎng)先是大幅沖高，10年期國債現(xiàn)券收益率一度下行至2%的關(guān)鍵點(diǎn)位，但仍未突破，隨后利多出盡的行情快速演繹，債市情緒轉(zhuǎn)向利空，10年期現(xiàn)券收益率震蕩上行。期債開盤也是快速?zèng)_高回落，30年期國債期貨開盤上漲至歷史新高，由于央行對(duì)股票市場(chǎng)支持的表態(tài)，權(quán)益市場(chǎng)不斷上漲，疊加債市利多出盡，債市止盈情緒快速抬升，國債期貨全線持續(xù)下挫。預(yù)計(jì)短期內(nèi)債市或維持震蕩偏弱，但由于央行表示后續(xù)將根據(jù)情況，在年底進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金利率，以及市場(chǎng)部分機(jī)構(gòu)對(duì)10月的LPR調(diào)降仍有預(yù)期，債市可能會(huì)再次交易寬松預(yù)期帶來的利多，但仍要警惕債市的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，可逢回調(diào)輕倉做多。


貴金屬：9月聯(lián)儲(chǔ)降息50bp，幅度略超市場(chǎng)預(yù)期。鮑威爾表示聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)并未滯后于利率曲線，也強(qiáng)調(diào)目前未看到任何衰退跡象，反復(fù)提醒市場(chǎng)不要將本次的50bp視為未來降息的常規(guī)節(jié)奏。同時(shí)，鮑威爾提到通脹仍未徹底解決，當(dāng)下取得的進(jìn)展不錯(cuò)。勞動(dòng)力市場(chǎng)相當(dāng)接近充分就業(yè)的狀態(tài)，但就業(yè)增長放緩“值得關(guān)注”。此外，鮑威爾認(rèn)為中性利率將顯著高于疫情前水平，意味著本輪降息的終點(diǎn)利率也將維持在更高的點(diǎn)位。點(diǎn)陣圖顯示，聯(lián)儲(chǔ)對(duì)未來三年降息的預(yù)期大幅提升，其中今年和明年的降幅均相比6月上升75bp，過半官員預(yù)計(jì)年底前將繼續(xù)降息50bp。經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)來看，主要上調(diào)對(duì)失業(yè)率的預(yù)測(cè)，并繼續(xù)下調(diào)通脹預(yù)測(cè)。

美國8月零售環(huán)比+0.1%，再次高于預(yù)期，且前值由+1%上修至+1.1%，顯示居民消費(fèi)延續(xù)韌性。上周首申失業(yè)金人數(shù)21.9萬，低于預(yù)期23萬，就業(yè)市場(chǎng)也并未持續(xù)走弱。本周降息落地后，通脹預(yù)期反彈，黃金再創(chuàng)新高，白銀價(jià)格也持續(xù)高位震蕩。策略上，降息周期已開啟，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)回升，建議黃金多單繼續(xù)持有，避免追高。

玻璃：昨日盤面大漲，主要原因來自于宏觀政策面的刺激，后續(xù)的持續(xù)性有待跟蹤；從基本面上來看，玻璃的壘庫情況依然處于歷史高點(diǎn)，且依然處于持續(xù)壘庫趨勢(shì)中，基本面角度來看不支持長期反彈的行情出現(xiàn)。尤其是今年金九銀十的旺季已經(jīng)出現(xiàn)旺季不旺的情況，且下游需求端無論是浮法平板玻璃還是光伏超白玻璃都顯著不景氣，所以中長期玻璃走勢(shì)依然偏空，后續(xù)的拐點(diǎn)可能出現(xiàn)在幾家大型玻璃廠出現(xiàn)主動(dòng)去產(chǎn)能的情況之后，需要耐心等待。

聚乙烯：昨宏觀政策頻頻頒布，資本市場(chǎng)情緒被點(diǎn)燃，商品情緒反彈，另外聚烯烴本輪下調(diào)行情空間和時(shí)間已經(jīng)達(dá)到，昨聚烯烴價(jià)格也迎來反彈行情。不過本輪反彈空間和持續(xù)性存疑，目前聚乙烯上游供應(yīng)寬松，且最新出口數(shù)據(jù)顯示出口景氣度一般，國內(nèi)傳統(tǒng)旺季表現(xiàn)弱于往年，廠家補(bǔ)庫積極性一般，產(chǎn)業(yè)鏈上游庫存壓力明顯較大，此外市場(chǎng)對(duì)油價(jià)也存偏空預(yù)期，中期看聚乙烯價(jià)格仍可能存在偏弱的邏輯。

鎳：宏觀方面，美聯(lián)儲(chǔ)9月份議息會(huì)議結(jié)束了長達(dá)兩年半的加息周期，開啟降息周期，同時(shí)本次降息幅度以及官員對(duì)降息50BP的一致性態(tài)度均超市場(chǎng)預(yù)期。疊加國內(nèi)多部門響應(yīng)積極刺激政策，有色金屬市場(chǎng)明顯提振，鎳價(jià)受宏觀影響出現(xiàn)上行。

基本面方面，供給端印尼鎳礦配額審批問題仍未有所緩解，印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦主流升水抬高，同時(shí)菲律賓鎳礦CIF價(jià)格仍處相對(duì)較高水平。市場(chǎng)預(yù)計(jì)后續(xù)鎳礦配額有增量預(yù)期，但如果實(shí)際審批配額繼續(xù)打折，加上配額兌現(xiàn)的時(shí)滯問題，礦價(jià)下跌可能并不通暢。鎳鐵端鋼廠虧損較為嚴(yán)重，意向采購價(jià)格下行，鎳鐵廠雖然利潤表現(xiàn)較差，但由于需求不足，挺價(jià)難見成效。新能源端，硫酸鎳成交活躍度較低，多數(shù)前驅(qū)體企業(yè)已于八月底完成剛需性采購，其中包含中秋至國慶期間的備貨，因此在鎳價(jià)低位震蕩的情況下對(duì)高價(jià)鎳鹽的接受程度較低。純鎳端近期下游節(jié)前逢低備貨，社會(huì)庫存略有去化表現(xiàn)。但從中長期來看，鎳元素過剩格局預(yù)計(jì)仍將維持，關(guān)注宏觀刺激能否推動(dòng)純鎳持續(xù)去庫，若下游需求無顯著增長，建議謹(jǐn)慎逢高做空。

豆粕：巴西降水時(shí)間或有推遲，外盤投機(jī)基金出現(xiàn)回補(bǔ)動(dòng)作，上周巴西大豆種植率為0.9%，往年同期在1.5-1.8%之間。美豆出口好于預(yù)期以及南美產(chǎn)區(qū)長期受到干旱天氣的影響，對(duì)美豆形成支撐，但另一方面美豆收割預(yù)期供應(yīng)增加壓制期價(jià)上方空間；上周美國大豆出口檢驗(yàn)量較一周前增長2.5%，但是較去年同期減少4.5%。國內(nèi)方面，到港大豆環(huán)比減少，但供應(yīng)充足情況下，下游維持謹(jǐn)慎，現(xiàn)貨基差震蕩運(yùn)行為主。

集裝箱運(yùn)價(jià)：今天EC盤面表現(xiàn)積極，主要受到包括地緣沖突，宏觀情緒和罷工預(yù)期等因素的共同影響；從結(jié)構(gòu)來看遠(yuǎn)月合約受情緒面催化更加顯著，漲幅高于近月合約，25年系列三個(gè)合約漲停；10合約更加基于估值交割進(jìn)行交易，波動(dòng)相對(duì)有限。

現(xiàn)貨價(jià)格方面，MSC更新10/1之后線上價(jià)格至2178/3686，基本和線下持平。YML下調(diào)9/27之后的線下價(jià)格至1700/3000，關(guān)注后續(xù)THE聯(lián)盟內(nèi)其他船司的跟進(jìn)降價(jià)情況。目前僅考慮線下FAK價(jià)格，wk40報(bào)價(jià)均值約為大柜3600美金，其中2M聯(lián)盟均價(jià)為大柜3550美金，OA聯(lián)盟均價(jià)為大柜4000美金，THE聯(lián)盟均價(jià)為大柜3300美金。目前wk41（計(jì)入10合約交割第一期指數(shù)）維持和wk40同價(jià)，關(guān)注后續(xù)價(jià)格調(diào)整情況。

馬士基自10月1日下調(diào)歐線旺季附加費(fèi)PSS，從1000/2000降至500/1000，是自8月中旬以來的第二次調(diào)降，從大柜征收4000美金降至目前僅1000美金；進(jìn)一步調(diào)降是因?yàn)樽钚戮€上FAK大柜3500美金/線下集量FAK大柜3500美金的價(jià)格基本已經(jīng)逼近長協(xié)價(jià)格。對(duì)于該價(jià)格調(diào)整的理解需明確是馬士基針對(duì)部分長協(xié)（定價(jià)模式為固定費(fèi)率+PSS），和現(xiàn)貨價(jià)格是兩套定價(jià)體系，并無直接影響，更多是基于“長協(xié)價(jià)格托底現(xiàn)貨價(jià)格”的邏輯上，長協(xié)運(yùn)價(jià)下調(diào)從理論上意味著現(xiàn)貨下行空間進(jìn)一步打開至大柜約2500美金的下限。

9月末現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)基本確定，后續(xù)關(guān)注國慶第二周價(jià)格能否持穩(wěn)第一周抑或是存在進(jìn)一步調(diào)降的壓力，以及屆時(shí)降價(jià)的幅度是否仍維持當(dāng)前較大的節(jié)奏。后續(xù)現(xiàn)貨持續(xù)維持弱勢(shì)的背景下盤面預(yù)計(jì)震蕩偏弱。10合約圍繞交割估值進(jìn)行定價(jià)，更多受到現(xiàn)貨下跌的絕對(duì)水平影響，預(yù)計(jì)在2000-2300點(diǎn)區(qū)間內(nèi)震蕩整理。12合約短期反彈難以持續(xù)，更多圍繞現(xiàn)貨下行趨勢(shì)進(jìn)行定性。市場(chǎng)外部擾動(dòng)因素較多，包括地緣和美東罷工預(yù)期等，但難以對(duì)當(dāng)前歐線運(yùn)價(jià)的下行趨勢(shì)帶來實(shí)質(zhì)性改善，更偏向情緒面的催化；關(guān)注潛在的逢高布空機(jī)會(huì)。關(guān)注節(jié)前相應(yīng)的保證金調(diào)整，注意風(fēng)險(xiǎn)管理。

宏觀

1、央行打出增量貨幣政策“組合拳”。央行行長潘功勝宣布，近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，提供長期流動(dòng)性約1萬億元，年內(nèi)將視情況擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)0.25-0.5個(gè)百分點(diǎn)；將下調(diào)7天期逆回購操作利率0.2個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)期將帶動(dòng)MLF利率下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)LPR、存款利率等下調(diào)0.2-0.25個(gè)百分點(diǎn)。降低存量房貸利率0.5個(gè)百分點(diǎn)左右，二套房貸款首付比例從25%下調(diào)至15%；3000億元保障性住房再貸款中央行的資金支持比例由60%提高到100%；經(jīng)營性物業(yè)貸款和房企存量融資展期政策延期到2026年底；研究允許銀行貸款支持企業(yè)市場(chǎng)化收購房企土地。首次創(chuàng)設(shè)專門針對(duì)股票市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，包括5000億元證券、基金保險(xiǎn)公司互換便利，以及首期3000億元股票回購、增持專項(xiàng)再貸款。潘功勝還透露，平準(zhǔn)基金也正在研究。
2、證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于深化上市公司并購重組市場(chǎng)改革的意見》提出，支持上市公司圍繞戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)等進(jìn)行并購重組。通過鎖定期“反向掛鉤”等安排，鼓勵(lì)私募投資基金積極參與并購重組。建立重組股份對(duì)價(jià)分期支付機(jī)制，試點(diǎn)配套募集資金儲(chǔ)架發(fā)行制度。建立重組簡易審核程序，通過完善限售期規(guī)定、大幅簡化審核程序等方式支持上市公司間整合。證監(jiān)會(huì)和交易所修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》等規(guī)則，同步公開征求意見。

產(chǎn)業(yè)

1、鄭商所：自9月27日結(jié)算時(shí)起，菜粕、菜油和蘋果期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為12%，漲跌停板幅度為10%；白糖、棉花、花生、PTA、甲醇、硅鐵、錳硅、尿素、短纖、燒堿、對(duì)二甲苯和瓶片期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為10%，漲跌停板幅度為9%。
2、大商所：自9月27日結(jié)算時(shí)起，鐵礦石品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為13%，投機(jī)交易保證金水平調(diào)整為17%，套期保值交易保證金水平調(diào)整為13%；焦炭、焦煤品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為11%；生豬品種期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為8%，交易保證金水平調(diào)整為10%。
3、廣期所：自9月27日結(jié)算時(shí)起，工業(yè)硅期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為9%，投機(jī)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為11%，套期保值交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為10%；碳酸鋰期貨合約漲跌停板幅度調(diào)整為12%，投機(jī)交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為14%，套期保值交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為13%。
4、國家發(fā)改委等部門發(fā)布通知明確，小麥最低收購價(jià)水平改為兩年一定，2025年和2026年當(dāng)年生產(chǎn)的小麥（三等）最低收購價(jià)為每50公斤119元。
5、馬來西亞種植園和大宗商品部長稱，由于生產(chǎn)成本上升，馬來西亞將考慮修訂對(duì)棕櫚油征收的暴利稅。
6、歐佩克在巴西發(fā)布《2024年世界石油展望》，上調(diào)了對(duì)全球中長期石油需求的預(yù)測(cè)，理由是印度、非洲和中東地區(qū)的增長引領(lǐng)，以及向電動(dòng)汽車和更清潔燃料的轉(zhuǎn)變放緩。歐佩克認(rèn)為，石油需求增長的時(shí)間比英國石油公司和國際能源署（IEA）等其他預(yù)測(cè)機(jī)構(gòu)更長，后者認(rèn)為石油使用量將在本十年見頂。為了支持這一觀點(diǎn)，歐佩克表示，預(yù)計(jì)“雄心勃勃的”清潔能源目標(biāo)將進(jìn)一步推遲，并提到了幾家全球汽車制造商縮減電氣化目標(biāo)的計(jì)劃。
7、美國至9月20日當(dāng)周API原油庫存減少433.9萬桶，預(yù)期減少120萬桶，前值增加196萬桶。
8、世界鋼鐵協(xié)會(huì)稱，8月全球粗鋼產(chǎn)量同比下降6.5%至1.448億噸，中國粗鋼產(chǎn)量同比下降10.4%至7790萬噸。
9、上海市經(jīng)信委發(fā)布汽車、石化、鋼鐵、電子信息、電氣裝備、能源、船舶、輕工、水務(wù)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等工業(yè)領(lǐng)域大規(guī)模設(shè)備更新十大場(chǎng)景和百億需求清單。到2027年，預(yù)計(jì)全市工業(yè)領(lǐng)域設(shè)備投資規(guī)模較2023年增長45%以上，設(shè)備投資累計(jì)達(dá)4000億元。
10、上海首批“市區(qū)協(xié)同”千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群發(fā)布，共涉及上海7個(gè)區(qū)、11個(gè)千億級(jí)區(qū)級(jí)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。其中，浦東新區(qū)主導(dǎo)發(fā)展“集成電路全產(chǎn)業(yè)鏈、生物醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈、智能網(wǎng)聯(lián)新能源汽車全產(chǎn)業(yè)鏈、軟件和信息技術(shù)服務(wù)”四個(gè)千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群。

金融

1、國內(nèi)商品期貨夜盤收盤普遍上漲，能源化工品表現(xiàn)強(qiáng)勁，純堿漲6.88%，20號(hào)膠漲5.97%，橡膠漲5.21%，丁二烯橡膠漲4.61%，玻璃漲4.16%，PVC漲2.96%，原油漲1.95%。黑色系全線上漲，鐵礦石漲5.14%，焦炭漲4.66%，焦煤漲4.58%，螺紋鋼漲3.14%，熱卷漲3.09%。農(nóng)產(chǎn)品普遍上漲，棕櫚油漲1.35%，棉花漲1.31%，豆油漲1.1%，白糖漲1.06%，棉紗漲1.04%。基本金屬全線收漲，氧化鋁漲3.16%，滬鋅漲2.94%，不銹鋼漲1.97%，滬銅漲1.67%，滬鎳漲1.33%，滬鋁漲1%。滬金漲0.55%，滬銀漲4.22%。
2、國際油價(jià)全線上漲，美油11月合約漲1.66%，報(bào)71.54美元/桶。布油12月合約漲1.72%，報(bào)74.47美元/桶。
3、國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.12%報(bào)2682.1美元/盎司，COMEX白銀期貨漲4.33%報(bào)32.43美元/盎司。
4、倫敦基本金屬集體收漲，LME期銅漲2.85%報(bào)9821美元/噸，LME期鋅漲4.35%報(bào)3010.5美元/噸，LME期鎳漲1.15%報(bào)16735美元/噸，LME期鋁漲2.39%報(bào)2554美元/噸，LME期錫漲1.24%報(bào)32695美元/噸，LME期鉛漲1.12%報(bào)2080.5美元/噸。
5、芝加哥期貨交易所（CBOT）農(nóng)產(chǎn)品期貨主力合約收盤漲跌不一，大豆期貨漲0.34%報(bào)1042.75美分/蒲式耳；玉米期貨跌0.42%報(bào)411.75美分/蒲式耳，小麥期貨跌0.64%報(bào)578.75美分/蒲式耳。
6、歐債收益率多數(shù)收跌，英國10年期國債收益率漲1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.939%，法國10年期國債收益率跌2.2個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.913%，德國10年期國債收益率跌0.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.145%，意大利10年期國債收益率跌2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.476%，西班牙10年期國債收益率跌1.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.929%。
7、美債收益率全線收跌，2年期美債收益率跌5.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.546%，3年期美債收益率跌4.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.443%，5年期美債收益率跌3.8個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.474%，10年期美債收益率跌2個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.734%，30年期美債收益率跌0.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.087%。

海通期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)