匯通財(cái)經(jīng)APP訊——隨著2024年美國(guó)總統(tǒng)大選臨近，市場(chǎng)的焦慮情緒逐漸升溫，而美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)也不例外。歷史數(shù)據(jù)顯示，選舉前后往往是市場(chǎng)波動(dòng)的高發(fā)期，特別是美債收益率的變動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。無(wú)論是政策的不確定性還是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變動(dòng)，都在這個(gè)敏感時(shí)期放大了市場(chǎng)的波動(dòng)性。本文將深入分析當(dāng)前美債市場(chǎng)的表現(xiàn)，并探討在大選期間可能出現(xiàn)的走勢(shì)及其背后的推動(dòng)因素。

當(dāng)前美債市場(chǎng)概況

近期美國(guó)5年期國(guó)債收益率持續(xù)承壓，徘徊在4.59%的水平。而短期國(guó)債，例如3個(gè)月期國(guó)債（TMUBMUSD03M）的收益率表現(xiàn)亦不佳，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)降息預(yù)期增強(qiáng)，導(dǎo)致短端收益率可能在年底前進(jìn)一步下行。與之相應(yīng)的是，美國(guó)股市同樣在波動(dòng)中前行，S&P 500指數(shù)年內(nèi)迄今上漲近20%，但波動(dòng)性卻在9月進(jìn)入高位。

正如知名機(jī)構(gòu)Nuveen在其第四季度展望中指出的那樣，選舉前后美債市場(chǎng)往往表現(xiàn)不佳，尤其是在現(xiàn)金管理方面的回報(bào)表現(xiàn)上不及其他固定收益類資產(chǎn)。這是由于投資者在面對(duì)政策不確定性和潛在的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，常常傾向于持有更多現(xiàn)金以規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。然而，歷史數(shù)據(jù)顯示，現(xiàn)金管理收益明顯落后于債券和股市回報(bào)。Nuveen分析了過(guò)去七次總統(tǒng)大選周期，發(fā)現(xiàn)一至三個(gè)月期國(guó)債（現(xiàn)金管理工具）的表現(xiàn)顯著滯后于其他資產(chǎn)類別，包括長(zhǎng)期國(guó)債和股票。基于這一點(diǎn)，Nuveen建議投資者利用當(dāng)前的機(jī)會(huì)從現(xiàn)金轉(zhuǎn)向其他風(fēng)險(xiǎn)較低的債券品種以實(shí)現(xiàn)更好的回報(bào)。

市場(chǎng)波動(dòng)與美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響

2024年美債市場(chǎng)的一個(gè)關(guān)鍵因素是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。隨著通脹率下降，美聯(lián)儲(chǔ)在9月的會(huì)議上已經(jīng)開(kāi)始逐步下調(diào)基準(zhǔn)利率，這一舉措顯然對(duì)債券市場(chǎng)產(chǎn)生了影響。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，通脹的顯著下降為美聯(lián)儲(chǔ)提供了重新調(diào)整貨幣政策的空間，而這一政策轉(zhuǎn)向有望在未來(lái)幾個(gè)月繼續(xù)影響美債收益率。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)利率的下調(diào)，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)收益率的預(yù)期也發(fā)生了變化，尤其是短期國(guó)債的收益率面臨進(jìn)一步的下行壓力。雖然目前3個(gè)月期國(guó)債收益率依舊處于相對(duì)高位，但隨著降息的持續(xù)推進(jìn)，年底前這一收益率可能會(huì)顯著下降。Nuveen的分析師指出，如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息，5年期國(guó)債可能會(huì)跑贏現(xiàn)金管理工具，這使得更多的投資者將資金轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)，以獲取更穩(wěn)定的收益。

選舉風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)波動(dòng)

總統(tǒng)選舉期間通常伴隨著政策的不確定性，這直接影響到美債市場(chǎng)的波動(dòng)性。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，選舉前的六個(gè)月以及選舉后的六個(gè)月內(nèi)，市場(chǎng)波動(dòng)率都會(huì)顯著提高。知名機(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為，隨著大選臨近，美國(guó)國(guó)內(nèi)政策變化的預(yù)期將進(jìn)一步加劇市場(chǎng)的不安情緒，投資者應(yīng)該為更加頻繁的波動(dòng)做好準(zhǔn)備。尤其是在政策變化涉及財(cái)政政策、債務(wù)上限或政府支出方案等問(wèn)題時(shí)，債市投資者需警惕市場(chǎng)的快速反應(yīng)。

此外，隨著選舉結(jié)果臨近，美債市場(chǎng)可能會(huì)在政策方向上出現(xiàn)劇烈調(diào)整。例如，如果選舉產(chǎn)生一個(gè)傾向于大規(guī)?；A(chǔ)設(shè)施投資或增加政府支出的政府，這可能會(huì)導(dǎo)致債市收益率飆升，因?yàn)槭袌?chǎng)會(huì)預(yù)計(jì)到更高的債務(wù)水平和通脹壓力。反之，如果政策趨向于更加保守的財(cái)政管理，那么收益率可能會(huì)維持在較低水平，反映出投資者對(duì)更少的債務(wù)發(fā)行預(yù)期。

收益率曲線及市場(chǎng)動(dòng)能

目前美債收益率曲線呈現(xiàn)出一定程度的平坦化，這意味著短期與長(zhǎng)期收益率之間的差距逐漸縮小。平坦化的收益率曲線通常預(yù)示著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂加劇，也反映了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)降息的高度預(yù)期。然而，這并不意味著美債市場(chǎng)未來(lái)將完全走低。相反，如果選舉后政策明確且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)向好，長(zhǎng)期債券的收益率有可能再度上升。

一些分析師指出，美債市場(chǎng)的波動(dòng)性可能在短期內(nèi)加劇，尤其是在選舉結(jié)果未明朗或政策方向突然轉(zhuǎn)變的情況下。然而，從技術(shù)面來(lái)看，5年期和10年期國(guó)債收益率可能會(huì)在接下來(lái)的幾個(gè)月中形成穩(wěn)定的支撐位。這意味著盡管短期內(nèi)市場(chǎng)不確定性增加，但中長(zhǎng)期來(lái)看，收益率有望企穩(wěn)甚至反彈。

展望：選舉后美債市場(chǎng)的可能走向

在大選之后，美債市場(chǎng)的未來(lái)表現(xiàn)將取決于新的政策方向以及美聯(lián)儲(chǔ)的進(jìn)一步行動(dòng)。鑒于美聯(lián)儲(chǔ)的降息周期已經(jīng)開(kāi)始，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)未來(lái)利率將進(jìn)一步下降，進(jìn)而壓低債券收益率。然而，選舉后如果新政府推行擴(kuò)張性的財(cái)政政策，如增加基礎(chǔ)設(shè)施投資或減稅等措施，可能會(huì)對(duì)債市構(gòu)成額外壓力，推動(dòng)收益率走高。

總的來(lái)說(shuō)，盡管選舉期間美債市場(chǎng)面臨諸多不確定性，但歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前市場(chǎng)動(dòng)向表明，投資者不應(yīng)完全依賴現(xiàn)金避險(xiǎn)，而是應(yīng)當(dāng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，合理配置資產(chǎn)，抓住市場(chǎng)中的機(jī)會(huì)。

隨著美國(guó)總統(tǒng)大選的臨近，市場(chǎng)波動(dòng)性無(wú)疑將成為未來(lái)幾個(gè)月的主旋律。美債市場(chǎng)雖具備一定的避險(xiǎn)屬性，但其收益率仍可能受到政策和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的雙重壓力。在這樣的背景下，投資者需密切關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策動(dòng)態(tài)，以及大選后的政策走向，以調(diào)整投資策略。正如Nuveen的分析所示，現(xiàn)金管理工具在這種高波動(dòng)性的市場(chǎng)中表現(xiàn)不佳，投資者應(yīng)盡早調(diào)整投資組合，以應(yīng)對(duì)未來(lái)可能的市場(chǎng)波動(dòng)。