匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：近期美國大選疊加美聯(lián)儲會議，市場情緒波動劇烈，貴金屬振幅亦顯著擴大。上周五公布的美國 11 月消費者信心好于預(yù)期，美元與美債收益率亦走高，給貴金屬一定壓力。此外，美聯(lián)儲卡什卡利在周末表示，國家經(jīng)濟仍然非常強勁，通脹問題尚未完全解決，但如果美國經(jīng)濟水平持續(xù)提高，那么美聯(lián)儲可能不會進行大幅度的降息，一定程度打壓降息預(yù)期。總體來看，近期貴金屬波動有所加劇，在短線壓力釋放后，貴金屬或繼續(xù)受到降息、地緣政治等因素支撐，并延續(xù)此前長線上行態(tài)勢。操作上，逢低做多，做多金銀比策略可逐漸撤出。滬金 2412 參考區(qū)間 610-635 元/克，滬銀 2412 參考區(qū)間7700-8100 元/千克。


工業(yè)硅：工業(yè)硅期貨延續(xù)弱勢震蕩運行態(tài)勢，市場或重回需求擔(dān)憂，現(xiàn)貨市場繼續(xù)挺價，報價相對堅挺。從供需來看，西南季節(jié)性停爐接近尾聲，但北方開工仍高，需求端尚有多晶硅減產(chǎn)的潛在利空，供需過剩狀態(tài)雖有緩解，但仍難達到平衡?？傮w來看，供應(yīng)雖有季節(jié)性收縮，但需求亦存不利因素，但高庫存狀態(tài)之下，后市仍宜以偏空思路對待。

銅：宏觀中性。國內(nèi)總量 10 萬億、增量 6 萬億的化債新政落地，短期政策利多出盡，市場情緒回落。此外，共和黨幾乎鎖定國會兩院控制權(quán)，在特朗普政府的新政策出臺前，美聯(lián)儲表態(tài)謹慎，周末卡什卡利表態(tài)若經(jīng)濟走強或?qū)p少降息次數(shù)?；久嬷行?。上周全球銅庫存降 1.46 萬噸至 55 萬噸，其中境內(nèi)銅去庫 1.3 萬噸至 19.77 萬噸，境外
銅去庫 1646 噸至 35.29 萬噸。由于國產(chǎn)銅到貨緊張、華北冶煉大廠處于檢修期，現(xiàn)貨供應(yīng)量略緊張，同時下游在銅價回落期間有所改善，進一步強化基本面?？傮w來看，海外政策不確定性較高，國內(nèi)利多政策暫時出盡，預(yù)計短期銅價偏弱運行。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 76000-77000 元/噸。策略上，空單可繼續(xù)持有。

滬鉛：周五晚滬鉛偏弱震蕩?；久?，供給方面，據(jù) SMM 統(tǒng)計，10 月原生鉛產(chǎn)量增量顯著，來到 31.75 萬噸，按排產(chǎn)預(yù)期來看，個別原生煉廠減產(chǎn)，但量級完全被新增投產(chǎn)放量追平，11 月原生供應(yīng)預(yù)計維持高位。再生鉛方面，10 月產(chǎn)量達到 26.17 萬噸，11 月預(yù)計穩(wěn)中略降 0.2 萬噸左右，屆時供應(yīng)壓力尚存。消費端，汽車產(chǎn)業(yè)開工尚可，電池出有邊際改善預(yù)期，月初開始電動車新標(biāo)實施，供需有望雙增。整體而言，就下限來說，11 月再生鉛煉廠復(fù)產(chǎn)原料采購需求或有增加，原料底部支撐強勁；就上限來說，11 月原再合計增量有限，汽車板塊季節(jié)性向好，累庫壓力或有所放緩，預(yù)計當(dāng)前期價區(qū)間內(nèi)震蕩偏強。

鎳不銹鋼：宏觀方面，國內(nèi)政策集中在化債，有望緩解存量地方債務(wù)壓力，但進一步的地產(chǎn)政策并未如預(yù)期，故對不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈而言影響偏空。消息面上，印尼鎳礦價格或脫鉤 LME 鎳價，且將對鎳礦征收稅費，消息擾動驅(qū)動鎳不銹鋼偏強運行。純鎳方面，庫存持續(xù)壘庫，基本面弱勢不改。鎳的新能源需求放緩，下游補庫動力較弱，多數(shù)企業(yè)持觀望態(tài)度，支撐不足。鎳鐵價格偏弱運行，不銹鋼成本支撐走弱，同時不銹鋼現(xiàn)貨交投疲軟，整體來看價格支撐有限。

螺紋鋼：螺紋鋼產(chǎn)量繼續(xù)減少，鋼廠庫存微降，社會庫存小幅增加，表需環(huán)比明顯回落。近期鋼廠利潤回落以及環(huán)保限產(chǎn)帶來供應(yīng)下降，不過需求逐漸轉(zhuǎn)向淡季，庫存去庫不暢。供需結(jié)構(gòu)雖略微過剩但壓力有限，暫時不需要進行深度負反饋來調(diào)節(jié)供給端。宏觀預(yù)期上，12 月份還有政治局會議及中央經(jīng)濟工作會議，市場或?qū)⒄哳A(yù)期延后至 12 月甚至年 3月份的兩會，那么強預(yù)期和弱現(xiàn)實的故事將會延續(xù)。螺紋維持區(qū)間震蕩看法，3250-3500 區(qū)間高拋低吸，即使上周會議結(jié)果不及預(yù)期，四季度政策環(huán)境偏暖是確定的，宏觀環(huán)境溫和向好的預(yù)期下，螺紋下跌空間有限。

熱卷：或受鋼廠轉(zhuǎn)產(chǎn)影響，熱卷供給增量明顯;同時需求有所走弱，且社庫廠庫雙降，總庫延降速明顯放緩。出口方面，海關(guān)總署 11 月 7 日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國 2024 年 10 月鋼材出口量同比增加 41%至 1118.2萬噸，環(huán)比增加超 1 成，創(chuàng) 2015 年 10 月份以來新高；1-10 月，中國鋼材出口量為 9,189.3 萬噸，同比增加 23.3%。年內(nèi)鋼材出口突破 1 億噸基本確定。策略上，單邊關(guān)注螺紋 3250-3300 支撐，螺紋套利可空 01 多 05。跨品種套利可以多卷空螺。

股指期權(quán)：上個交易日，上證綜指跌 0.53%，深證成指跌 0.66%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.24%，科創(chuàng) 50 跌 0.27%，滬深300跌1.0%，上證50跌1.16%，中證500跌0.27%，中證1000漲0.3%，深證100ETF 跌1.18%。兩市成交額為 26815.25 億元，較前一交易日增加約1764億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：國防軍工(2.94%)，計算機(1.53%)，電子(0.88%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 建筑材料(-2.42%)，非銀金融(-2.53%)，房地產(chǎn)(-3.29%)。短期而言，特朗普勝選的偏空影響與國內(nèi)重要會議的政策落地效應(yīng)交織，股指波動或有所放大，期權(quán)方面賣出波動率策略短期應(yīng)適當(dāng)降低倉位。中期來看，股指市場表現(xiàn)仍由國內(nèi)經(jīng)濟基本面與政策應(yīng)對決定。在政策端的接續(xù)支持下，基本面數(shù)據(jù)有望得到改善。A 股市場預(yù)期和風(fēng)險偏好的持續(xù)好轉(zhuǎn)可能為股指修復(fù)提供支撐，期權(quán)隱波整體處于下行通道中，可考慮賣出虛值看跌期權(quán)，或采用看跌期權(quán)構(gòu)建牛市價差組合。

雙焦：政策落地，基本面影響權(quán)重增加。需求端，鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降，鋼材需求逐步進入淡季，但鋼廠仍有利潤，預(yù)計生產(chǎn)強度緩慢下降。政策落地未超預(yù)期，投機情緒下降。供給端，國內(nèi)煤礦產(chǎn)量維持高位，蒙煤通關(guān)高位回落，海運煤維持高位，焦煤供給充足。焦炭產(chǎn)量維高位，近期變動不大。庫存端，上游壓力偏大，下游庫存尚可?；久嬉话?，本周預(yù)計震蕩偏弱運行。

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