本次披露的政策僅涉及地方隱性債務(wù)化解方面，未涉及房地產(chǎn)，不過為避免引起市場恐慌，發(fā)布會(huì)上藍(lán)佛安部長對房地產(chǎn)相關(guān)政策的進(jìn)展有所披露。例如，藍(lán)部長指出支持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的相關(guān)稅收政策，已按程序報(bào)批，近期即將推出。再比如，藍(lán)部長明示專項(xiàng)債券支持回收閑置存量土地、新增土地儲(chǔ)備，以及收購存量商品房用作保障性住房方面，財(cái)政部正在配合相關(guān)部門研究制定政策細(xì)則，推動(dòng)加快落地。 同時(shí)，藍(lán)佛安部長明示后續(xù)還有增量政策空間。具體看，再次強(qiáng)調(diào)中央財(cái)政還有較大的舉債空間和赤字提升空間。正在積極謀劃下一步的財(cái)政政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度。發(fā)行特別國債補(bǔ)充國有大型商業(yè)銀行核心一級(jí)資本等工作，正在加快推進(jìn)中。安排有關(guān)中央單位上繳一部分專項(xiàng)收益，補(bǔ)充中央財(cái)政收入。拿出4000億元地方政府債務(wù)結(jié)存限額，用于補(bǔ)充地方政府綜合財(cái)力。居民端配置熱情爆發(fā)，A股市場微觀流動(dòng)性大幅凈流入。
從我們跟蹤的A股微觀流動(dòng)性模型來看，近兩周，資金流入端邊際上出現(xiàn)明顯改善，融資盤持續(xù)快速凈流入，同時(shí)中散戶重回大幅凈買入的狀態(tài)，顯示個(gè)股層面的解套盤壓力或已有所釋放。盡管，權(quán)益類ETF一度連續(xù)三周凈流出，顯示出解套盤的壓力從個(gè)股層面轉(zhuǎn)為被動(dòng)指數(shù)層面，但上周權(quán)益類ETF重回凈流入狀態(tài)，從寬基指數(shù)ETF流量的結(jié)構(gòu)來看，發(fā)行不久的A500ETF持續(xù)凈流入，或是由于近期存量寬基指數(shù)均有不同幅度的溢價(jià)，而A500ETF基本沒什么溢價(jià)，故近期ETF的凈流出也與部分資金從溢價(jià)較高的比如雙創(chuàng)類ETF轉(zhuǎn)為持有A500ETF的原因。而從10月初ETF的凈入的結(jié)構(gòu)來看，一改以往滬深300指數(shù)ETF凈流入為主的態(tài)勢，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板相關(guān)ETF凈流入規(guī)模較大，并非是以往“國家隊(duì)”的買入偏好，顯示出居民端的買入熱情在賺錢效應(yīng)的影響下已出現(xiàn)非常明顯的改善。由于疫情期間，我國的流動(dòng)性（M2）投放最終大部分流向了個(gè)人存款中，導(dǎo)致了在9月A股的大幅上漲之前M2中的個(gè)人存款/中證全指自由流動(dòng)市值的比值上升到了近10年的最高水平，所以在國內(nèi)低利率，資產(chǎn)配置荒的背景下，不要低估潛在增量資金的規(guī)模。
國債：昨日國債期貨走勢分化，5年期、10年期、和30年期主力合約早盤持續(xù)拉升，午后窄幅震蕩，漲幅略有收斂，但尾盤再度拉漲，尤其TL2412尾盤大幅上行，2年期主力合約同樣開盤走高，但隨后快速下跌，午后跌幅有所收窄。收盤30年期主力合約漲0.74%，報(bào)113.75；10年期主力合約漲0.29%，5年期主力合約漲0.15%，2年期主力合約跌0.01%。前日TS合約疑似出現(xiàn)逼空現(xiàn)象，昨日TL合約大漲可能也是由于其CTD券的IRR快速上行帶來套利機(jī)會(huì)。預(yù)計(jì)后續(xù)市場情緒將逐漸修復(fù)。資金利率整體下行，資金面邊際轉(zhuǎn)松。另外化債開始后債市供給端或?qū)⒚媾R一定的壓力，利率下行空間可能受限，單邊上建議逢回調(diào)加倉，謹(jǐn)慎追高。
貴金屬：近期，黃金下跌趨勢加速，此前持倉獲利的多頭仍在不斷減倉。隨著美國大選結(jié)果塵埃落地，市場顧慮的不確定性消除，對應(yīng)黃金隱性“風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)”明顯收縮。自特朗普確定當(dāng)選后，美國市場風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅提升。同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)近期持續(xù)偏強(qiáng)，宏觀周期正處于過熱階段，美債利率大幅拉升后，仍處于高位震蕩階段。此外，11月FOMC雖然如期降息25bp，但鮑威爾表示對后續(xù)會(huì)議暫停降息持開放態(tài)度。市場預(yù)期未來一年降息次數(shù)已降至3次（每次25bp）左右，降息節(jié)奏明顯放緩。因此，短端利率暫時(shí)缺乏持續(xù)的下行動(dòng)力，一定程度上也會(huì)對黃金形成利空。當(dāng)下，黃金和實(shí)際利率的負(fù)相關(guān)性正在逐漸回歸，待長端美債利率確認(rèn)見頂后，黃金價(jià)格或?qū)⑼狡蠓€(wěn)。短期內(nèi)，黃金走勢或持續(xù)偏弱，建議考慮觀望為主。待風(fēng)險(xiǎn)出清后，再擇時(shí)加倉。
純堿玻璃：純堿方面，近期主產(chǎn)區(qū)各大廠密集減負(fù)荷運(yùn)行，整體產(chǎn)能開始逐步減少，疊加產(chǎn)銷較好，整體庫存開始少量去化，基本面上短期內(nèi)對于盤面支撐較好，但由于中長期需求仍不穩(wěn)定，近期預(yù)計(jì)維持震蕩走勢，前期空單可以適當(dāng)止盈。玻璃方面，旺季下游補(bǔ)庫臨近結(jié)束，且年內(nèi)重磅會(huì)議基本全部結(jié)束，宏觀地產(chǎn)及基建方面新推出的刺激政策已經(jīng)基本全面完成，盤面上對于新政策也已經(jīng)基本完成計(jì)價(jià)。后續(xù)預(yù)計(jì)在明年一季度前，盤面會(huì)回歸基本面邏輯運(yùn)行，如后續(xù)政策落地速度超出預(yù)期則可能會(huì)對盤面形成新支撐。
鎳：上周全球純鎳庫存上升，國內(nèi)純鎳庫存維持上升趨勢，受人民幣匯率走弱影響，鎳進(jìn)口盤面利潤仍處虧損區(qū)間，進(jìn)口窗口維持關(guān)閉狀態(tài)。國內(nèi)大型鋼廠挺價(jià)短期支撐鎳鐵價(jià)格，但實(shí)際成交有限。綜合來看，我們認(rèn)為目前鎳礦審批有放寬預(yù)期，鎳礦成本支撐有所減弱，下游需求不足導(dǎo)致缺少向上突破驅(qū)動(dòng)，難以形成正反饋，可適度逢高布空。
集裝箱運(yùn)價(jià)：EC盤面維持寬幅震蕩，近月合約高開低走后尾盤收復(fù)部分跌幅，市場仍就漲價(jià)落地情況進(jìn)行博弈；遠(yuǎn)月合約深跌后反彈，地緣變化較大疊加流動(dòng)性偏低，波動(dòng)放大。從現(xiàn)貨市場來看，11月下旬線上/線下FAK均值約大柜4100美金，大部分船司包括新增的CMA和HMM等在11月下旬沿用上旬報(bào)價(jià)，最低FAK報(bào)價(jià)來自于MSC的2240/3740。同聯(lián)盟的馬士基昨天公布第48周開艙價(jià)格，2200/4000，小柜降幅100美金，大柜持平不變；并根據(jù)宣漲函同步開放第49周即12月第一周艙位價(jià)格3300/6000，小柜向下修正300美金，大柜持平宣漲價(jià)格。今天部分消息指向馬士基線下指數(shù)約調(diào)降至大柜3700美金左右，這也符合我們前期所提到的市場實(shí)際成交中樞在大柜3600-3800美金；但需要注意的是該指數(shù)約價(jià)格并不計(jì)入SCFIS歐線指數(shù)統(tǒng)計(jì)樣本。運(yùn)力供給方面，關(guān)注船司新增12月空班。2M前期公布的第49周AE55航線因?yàn)檠诱`空班外，當(dāng)周馬士基增派一艘5470TEU的M/V GSL TINOS掛靠TPP消化滾囤貨運(yùn)至鹿特丹和格但斯克，不掛靠中國港口。12月OA聯(lián)盟新增三個(gè)空班，包括第50周的FAL3航線和第51周的NE1和CES航線；THE新增三個(gè)空班，包括第50周的FE2和FE3航線以及第51周的FE4航線。另外ONE在11月底新增一條2500TEU的支線船VIVALDI接載部分貨物?；谏鲜鲞\(yùn)力變化，目前12月周均運(yùn)力下修至25.3wTEU，低于上周統(tǒng)計(jì)的27.9wTEU，環(huán)比11月小幅增加3%。部分空班可能因?yàn)榇局鲃?dòng)所致，關(guān)注后續(xù)運(yùn)力收緊后12月供需結(jié)構(gòu)差的變化。
海通期貨公司授權(quán)由“專注國內(nèi)期貨衍生品交易的專業(yè)行情分析資訊網(wǎng)站”：【匯通財(cái)經(jīng) www.fx678.com 】轉(zhuǎn)發(fā)
滬公網(wǎng)安備 31010702001056號(hào);){kind=link}