匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2024年對黃金而言是輝煌的一年。截至目前，金價(jià)已累計(jì)上漲28%，表現(xiàn)超過標(biāo)普500指數(shù)，并在10月底創(chuàng)下歷史新高。然而，自10月以后，金價(jià)有所回落和震蕩，并未像其他資產(chǎn)類別一樣在特朗普當(dāng)選后繼續(xù)走高。



盡管如此，分析師們普遍對明年的金價(jià)持看漲態(tài)度。2025年12月的Comex黃金期貨合約目前交易價(jià)為每盎司2775美元，較當(dāng)前現(xiàn)貨金價(jià)高出逾100美元。此外，部分華爾街分析師預(yù)測，明年金價(jià)可能在某個(gè)時(shí)間點(diǎn)飆升至3000美元。

可能在2025年支撐金價(jià)的三大因素

1. 政治風(fēng)險(xiǎn)

2024年全球經(jīng)歷了大量選舉，而2025年仍存在進(jìn)一步的選舉風(fēng)險(xiǎn)。法國和韓國的最新事件可能導(dǎo)致重新大選，此外，德國也計(jì)劃在明年2月舉行選舉。

盡管2024年的地緣政治事件大多源于各國內(nèi)因素（例如韓國戒嚴(yán)），但2025年可能會有更強(qiáng)大的全球力量增加政治風(fēng)險(xiǎn)。例如，如果特朗普的貿(mào)易政策引發(fā)全球貿(mào)易動蕩，全球經(jīng)濟(jì)增長可能受到?jīng)_擊，全球預(yù)算赤字可能上升，通脹也可能持續(xù)。這可能引發(fā)更多的黃金買盤。

2. 通脹與增長風(fēng)險(xiǎn)

黃金是傳統(tǒng)的通脹對沖工具。部分觀點(diǎn)認(rèn)為，特朗普提出的經(jīng)濟(jì)政策可能引發(fā)通脹。非黨派組織稅務(wù)基金會（Tax Foundation）表示，特朗普提議的進(jìn)口關(guān)稅是一種扭曲的增收方式，可能抵消其減稅政策三分之二的長期經(jīng)濟(jì)效益。稅務(wù)基金會預(yù)計(jì)，這將導(dǎo)致美國GDP下降約1.7%。

根據(jù)彭博綜合預(yù)測，美國2025年CPI年率將降至2.4%，2026年小幅上升至2.6%，而核心PCE預(yù)計(jì)在2024年為2.3%。這意味著CPI在2025年不會回到美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。低增長與高通脹的組合將為黃金多頭提供理想環(huán)境。

3.美元走勢

從下圖可以看出，自2010年以來，金價(jià)與美元指數(shù)呈現(xiàn)反向走勢。這意味著，當(dāng)美元走弱時(shí)，金價(jià)通常會上漲。這是因?yàn)辄S金以美元計(jì)價(jià)，當(dāng)美元貶值時(shí)，購買一盎司黃金需要更多的美元。

（美元指數(shù)與黃金價(jià)格走勢圖，來源彭博社）

彭博的綜合外匯預(yù)測顯示，2025年美元將在第一季度后對歐元走弱，日元也將對美元反彈，英鎊預(yù)計(jì)將在2026年升至1.30。因此，美元走弱可能進(jìn)一步提振2025年金價(jià)。

需求因素

從需求角度來看，世界黃金協(xié)會報(bào)告稱，2024年第三季度黃金需求同比增長5%。盡管第三季度各國央行的黃金購買量有所放緩，但央行購買仍是上半年黃金需求的重要支柱。同時(shí)，黃金ETF需求在第三季度激增，主要來自西方投資者。全球投資需求在第三季度同比翻倍至364噸，其中ETF需求增加了95噸，是自2022年第一季度以來首個(gè)正增長的季度。

分析師認(rèn)為這一趨勢可能持續(xù)下去，如果各國央行的黃金需求在2025年放緩，投資者可能會填補(bǔ)需求缺口；因此，需求因素也可能推動2025年金價(jià)走高。