匯通財經(jīng)APP訊——周三（12月18日）歐盤時段，預計美聯(lián)儲今天將達成降息25個基點的共識，但也會縮減對明年降息的指引。我們認為，這將使美元在年底前保持堅挺，因為利差仍然很大，對美元非常有利。英國11月份通脹如預期般上升，這只會略微改變英國央行的看法。

即使美聯(lián)儲今天在溝通上的細微差別最終帶來了某種鴿派的驚喜，我們也懷疑美聯(lián)儲會大大改變其在指引上一貫謹慎的立場。以下是荷蘭國際集團(ING)對美元、歐元和巴西雷亞爾的最新觀點。



美元：特朗普的政策承諾將在FOMC上體現(xiàn)出來

我們對今天美聯(lián)儲利率聲明的看法是，美元面臨的風險大致平衡，我們認為出現(xiàn)意外推動主要外匯走勢的空間有限。在我們看來，美國當選總統(tǒng)特朗普承諾的其他政策中，財政刺激的前景將迫使點陣圖預測中包含的預期降息幅度有所縮減，利率將下調(diào)25個基點，與定價和共識相符。

即使溝通的細微差別最終帶來了某種鴿派的驚喜，我們也懷疑美聯(lián)儲是否會偏離對指引的普遍謹慎立場，這不可避免地導致市場對特朗普政策組合的預期（鷹派暗示）成為利率預期的主要驅(qū)動因素。這意味著任何潛在的美元回調(diào)都不會持續(xù)太久。還要記住，1月對美元來說是一個季節(jié)性的強勢月份，隨著特朗普的任期開始，市場可能會被引誘建立戰(zhàn)略性看漲美元的頭寸。

我們今天的基本觀點是，美聯(lián)儲在溝通中溫和的鷹派調(diào)整將使市場對美聯(lián)儲進一步會議的當前定價感到滿意：1月維持不變，3月行動的隱含概率約為50%。最終，這可能使2年期美元OIS在圣誕節(jié)前達到4.0%的關(guān)口，美元指數(shù)接近107.0。

歐元：德國經(jīng)濟在好轉(zhuǎn)之前將保持疲軟

對歐元區(qū)增長故事的最新影響——德國Ifo指數(shù)再次下滑——應該會使市場對歐洲央行定價的鴿派傾向保持不變，即便人們正在形成共識，即即將到來的德國大選將帶來某種程度的財政支持。最終，大西洋利差大幅收窄在短期內(nèi)似乎不太可能。

歐元兌美元繼續(xù)在1.050附近徘徊，我們認為這種情況很有可能持續(xù)到月底。盡管如此，我們?nèi)栽敢庠谛碌囊荒昀锉３謱υ撠泿艑Φ呢撁婵捶?，特朗普第二任期的開始應該會提供多種理由保持看跌。

在英國，今天上午發(fā)布的CPI數(shù)據(jù)顯示同比從2.3%上升到2.6%，環(huán)比從0.6%下降到0.1%，與市場共識一致。我們的核心服務(wù)指標剔除了所有不穩(wěn)定因素和租金/酒店（即英國央行不太關(guān)心的因素），從4.5%升至4.7%。我們對歐元/英鎊的看法短期內(nèi)大致持平，即使英國央行明年最終加速寬松政策可能會提供一些支撐。

巴西雷亞爾：未能從源頭上解決問題

盡管巴西央行上周大幅加息，試圖“走在曲線前面”，但巴西雷亞爾仍面臨巨大壓力。巴西央行已參與了多輪美元拋售干預，包括昨日兩輪總計逾30億美元的拋售。貨幣市場目前預計，巴西央行將在未來6-12個月內(nèi)將12.25%的政策利率上調(diào)至16%以上，而在捍衛(wèi)雷亞爾方面，央行不得不承擔重任。幸運的是，巴西央行擁有大量外匯儲備（3300億美元），在現(xiàn)階段，人們并不擔心缺乏可用資源來捍衛(wèi)巴西雷亞爾。

然而，巴西雷亞爾持續(xù)拋售的根源在于財政方面。人們懷疑盧拉政府將希望在2026年大選前保持寬松的財政政策，不會被巴西資產(chǎn)市場的壓力所動搖。除非巴西政府準備實施一些真正的財政整頓，否則很難看到巴西雷亞爾出現(xiàn)多大程度的反彈。

BRL能跌到什么程度？在我們上一期的外匯談話中，我們認為6.50區(qū)域存在外部風險。對于那些擁有巴西資產(chǎn)的人來說，這是一段艱難的時期。然而，在該國擁有成本基礎(chǔ)的大宗商品生產(chǎn)商目前認為，一年期直接遠期匯率在6.60上方具有吸引力。