匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2025年全球市場風(fēng)險(xiǎn)聚焦于通脹壓力、貿(mào)易保護(hù)主義和債務(wù)問題。美國經(jīng)濟(jì)受移民與關(guān)稅政策影響，國債收益率或突破5%；歐元區(qū)增長疲軟，央行政策趨寬松。美元維持強(qiáng)勢，對非美元貨幣構(gòu)成壓力，大宗商品價(jià)格因供應(yīng)緊張走高。

美國經(jīng)濟(jì)

近期商業(yè)調(diào)查顯示，2024年底美國大選塵埃落定后，因政策與監(jiān)管不確定性而延遲的企業(yè)投資和招聘活動(dòng)逐步回歸，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的復(fù)蘇。此外，低稅收環(huán)境的延續(xù)也為經(jīng)濟(jì)增長提供了支持。然而，特朗普當(dāng)選總統(tǒng)提出的政策同樣伴隨著風(fēng)險(xiǎn)。

特朗普政策中的嚴(yán)格移民控制可能導(dǎo)致部分領(lǐng)域勞動(dòng)力短缺，抑制增長并推高工資。同時(shí)，貿(mào)易關(guān)稅政策的不確定性或?qū)?yīng)鏈依賴國際市場的企業(yè)造成沖擊，并使出口商面臨潛在的報(bào)復(fù)性措施。這將不可避免地提高消費(fèi)者成本，侵蝕購買力并推高通脹水平。

政策驅(qū)動(dòng)的財(cái)政赤字惡化將引發(fā)市場對債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂。分析師認(rèn)為，在高通脹環(huán)境下，美國10年期國債收益率可能突破5%，推高消費(fèi)者與企業(yè)的借貸成本，成為中長期增長的制約因素。

目前，4%的SOFR（擔(dān)保隔夜融資利率）對應(yīng)4.5%的10年期國債收益率?；仡?000年代，平均通脹率為2.5%，聯(lián)邦基金利率為3%，當(dāng)時(shí)的長期收益率與當(dāng)前環(huán)境接近。隨著市場對高通脹的預(yù)期鞏固，分析師認(rèn)為，長期國債收益率的上升趨勢將在2025年持續(xù)。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示出持續(xù)疲軟的趨勢。12月綜合PMI仍處于榮枯線以下，雖然服務(wù)業(yè)有所增長，但私人部門貸款增長在11月放緩，僅同比增長1%。新一屆德國政府可能推出財(cái)政刺激，但影響預(yù)計(jì)要到2025年下半年才會(huì)顯現(xiàn)。此外，多國財(cái)政赤字過高，迫使其維持緊縮的預(yù)算政策。

歐元區(qū)2025年GDP增速預(yù)計(jì)僅為0.7%。盡管能源價(jià)格的去通脹效應(yīng)減弱，12月調(diào)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（HICP）通脹上升至2.4%，核心通脹維持在2.7%，服務(wù)業(yè)價(jià)格通脹更高達(dá)4%。歐洲央行的貨幣政策依舊保持緊縮，但考慮到經(jīng)濟(jì)疲軟，預(yù)計(jì)利率將進(jìn)一步下調(diào)。

隨著歐洲央行逐步放松貨幣政策，Euribor 10年互換利率將逐步回歸長期均值水平?；诿x增長預(yù)測，預(yù)計(jì)2025年底德國10年期國債收益率將升至2.7%。由于美國與歐元區(qū)收益率之間的利差在2025年可能進(jìn)一步擴(kuò)大，歐元區(qū)資產(chǎn)的吸引力可能持續(xù)下降。

美聯(lián)儲(chǔ)政策

受貿(mào)易保護(hù)主義和勞動(dòng)力供應(yīng)短缺導(dǎo)致的通脹壓力影響，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)在2025年降息步伐將較2024年有所放緩。分析師預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)將在2025年前三個(gè)季度各降息25個(gè)基點(diǎn)，總計(jì)降息75個(gè)基點(diǎn)，高于市場預(yù)期的兩次降息。盡管就業(yè)市場降溫和長期國債收益率的上升可能對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成壓力，但美元強(qiáng)勢仍可能促使美聯(lián)儲(chǔ)采取更寬松的政策以緩解經(jīng)濟(jì)壓力。

外匯市場

美元在2025年初繼續(xù)維持強(qiáng)勢，通脹調(diào)整后的貿(mào)易加權(quán)美元指數(shù)接近1985年時(shí)的歷史高位。美元強(qiáng)勢對日元構(gòu)成壓力，美元/日元接近158-160區(qū)間。分析師認(rèn)為，在美元持續(xù)強(qiáng)勢背景下，非美元貨幣預(yù)計(jì)全年仍將承壓。

美元指數(shù)在強(qiáng)勢通道內(nèi)運(yùn)行，維持兩年高點(diǎn)。分析師表示，美元/日元技術(shù)面顯示出強(qiáng)勁的上漲勢頭，匯價(jià)接近158-160區(qū)間，是日本政府前期干預(yù)的關(guān)鍵點(diǎn)位；如果突破該區(qū)間，可能引發(fā)進(jìn)一步的技術(shù)性上行。

大宗商品

OPEC+在2024年12月延長了供應(yīng)削減協(xié)議，2025年初布倫特原油價(jià)格上漲至每桶76美元以上。此外，亞洲買家尋求中東油種，進(jìn)一步提振了中東原油市場。

歐洲天然氣市場也因?yàn)蹩颂m的過境協(xié)議到期而供應(yīng)減少，導(dǎo)致TTF價(jià)格短暫突破每兆瓦時(shí)50歐元。較冷天氣的預(yù)測可能進(jìn)一步加速天然氣庫存的消耗，當(dāng)前歐洲天然氣庫存水平低于過去五年平均值。

總結(jié)

2025年全球市場面臨多重風(fēng)險(xiǎn)與不確定性，包括通脹壓力、貿(mào)易保護(hù)主義和債務(wù)可持續(xù)性問題。美元和美債收益率的強(qiáng)勢依舊是市場的主導(dǎo)力量，而原油和天然氣等大宗商品價(jià)格的波動(dòng)為能源市場注入了更多不確定性。