匯通財經(jīng)APP訊——貴金屬：美國核心 CPI 漲幅低于市場預(yù)期，美聯(lián)儲降息預(yù)期再度強化，美元及美債收益率均有回落，推動貴金屬上行。美聯(lián)儲威廉姆斯表示，通脹處于下降過程，但仍然沒有達到 2%目標，需要一段時間才能可持續(xù)地實現(xiàn)這個目標；經(jīng)濟前景很不確定，降息取決于數(shù)據(jù)。總體來看，近期貴金屬市場顯現(xiàn)對利多因素敏感的特性，前期美聯(lián)儲降息預(yù)期回落并未使得貴金屬顯著回調(diào)，而當(dāng)下通脹數(shù)據(jù)略低于預(yù)期卻使得貴金屬快速上行，顯示市場對于后市不確定性擔(dān)憂仍強，需要貴金屬資產(chǎn)對沖的特點。操作上，暫觀望。滬金 2504 參考區(qū)間 615-645 元/克，滬銀 2504 參考區(qū)間 7600-8000 元/千克。


股指期貨：上一交易日，上證綜指跌 0.43%，深證成指跌 1.03%，創(chuàng)業(yè)板指跌 1.82%，科創(chuàng) 50 跌 0.42%，滬深 300 跌 0.64%，上證 50 跌 0.28%，中證 500 跌 0.89%，中證 1000 跌 0.61%。兩市成交額為11888.3 億元，較前一交易日減少約 1618 億元。申萬一級行業(yè)中，表現(xiàn)最好的行業(yè)分別為：傳媒(1.29%)，銀行(0.81%)，社會服務(wù)(0.51%)。表現(xiàn)最差的行業(yè)分別為： 有色金屬(-1.3%)，國防軍工(-1.8%)，綜合(-3.11%)。基差方面，IH、IF 基差走強，當(dāng)季合約年化基差率分別為 1.1%、-0.2%，IC 基差小幅震蕩、IM 基差貼水?dāng)U大，當(dāng)季合約年化基差率分別為-4.4%、-7.5%。套保方面，2501 合約臨近到期，空頭套?？衫^續(xù)持有遠月 2503、2506 合約。近期而言，股指調(diào)整后震蕩反彈，市場缺乏明確交易主線，春節(jié)長假逐漸臨近，加之外部事件可能對市場風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響，不宜對反彈高度預(yù)期過高。股指方向上短線試多或區(qū)間操作高拋低吸為主。

工業(yè)硅：昨日工業(yè)硅期貨震蕩運行，進一步反彈動力衰減，價格小幅回升之后市場分歧重新顯現(xiàn)，當(dāng)前現(xiàn)貨價格仍然低迷，持貨商普遍不愿出貨，但昨日現(xiàn)貨市場報價仍有小幅下調(diào)。從基本面來看，在前期價格持續(xù)下跌后，生產(chǎn)端的負反饋持續(xù)顯現(xiàn)，工業(yè)硅的生產(chǎn)與消費已接近平衡狀態(tài)，并有望在接下來的一段時間轉(zhuǎn)入去庫階段。考慮到當(dāng)前的盤面價格已跌破絕大部分企業(yè)的現(xiàn)金成本，后市不宜進一步看空，我們認為當(dāng)前已具備少量布局遠期多單的條件。操作上，輕倉布局遠期多單，SI2503 合約參考區(qū)間 10500-11000 元/噸。

銅：周三晚銅價偏強震蕩，滬銅主力升至 75900 元，倫銅突破 9200 美元。宏觀中性。美國 12 月 CPI 同比升 2.9%符合預(yù)期，不過核心 CPI 同比回落至 3.2%，為去年 8 月以來新低，核心通脹的回落提振降息預(yù)期，美元小幅走軟。此外，美聯(lián)儲經(jīng)濟狀況褐皮書顯示全美經(jīng)濟活動略微上升?；久嬷行?。昨日上期所銅倉單減少 246 噸至 9484 噸，LME 銅去庫 1150 噸至 26 萬噸。國內(nèi)下游企業(yè)逐步計劃放假停工，銅棒大部分企業(yè)將于下周一開啟放假，國內(nèi)現(xiàn)貨升水腰斬至 60 元?？傮w來看，降息預(yù)期改善提振銅價，不過目前現(xiàn)貨趨于降溫，加之特朗普貿(mào)易政策預(yù)期搖擺，預(yù)計銅價反彈持續(xù)性有限。今日滬銅主力運行區(qū)間參考 75400-76250 元/噸。策略上，節(jié)前多單逢高止盈。

滬鉛：隔夜滬鉛偏弱震蕩?；久?，原料端，煉廠原料庫存有所累積，回收端恐跌情緒增加，削弱成本支撐。供應(yīng)端，1 月合約交倉帶來庫存增量，但預(yù)期整體幅度不高，短時區(qū)域性貨源緊張狀態(tài)仍存，煉廠排單預(yù)售報價升水堅挺。需求端，節(jié)前整體備貨補庫接近尾聲，同時本周開始蓄企陸續(xù)停工放假，鉛消費將逐步走弱。整體而言，供需雙弱，鉛價短時跟隨倫鉛走勢窄幅反彈上行，但后續(xù)上行動力不足，節(jié)前或仍以震蕩運行為主。

滬鋅：隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，美國 12 月核心 CPI 意外降溫，市場開始修正前期削弱過多的降息預(yù)期?；久婵矗?yīng)端，加工費削弱成本支撐，煉廠原料儲備尚可正常開工為主，據(jù)百川盈孚排產(chǎn)統(tǒng)計，云南及廣西煉廠小年開始停產(chǎn)，年后假期回來恢復(fù)，其他煉廠開工暫穩(wěn)，無新增檢修復(fù)產(chǎn)情況。需求端，一月中旬下游已經(jīng)開始停產(chǎn)，各市場物流停運前陸續(xù)到貨，缺貨行情極大緩解，現(xiàn)貨升水快速回落。整體來看，短時宏觀情緒面尚可，不過基本面成本及庫存指引偏空，短時現(xiàn)貨仍有下跌空間，目前 03 向下計價較為充分，但近月合約支撐不足。

鎳不銹鋼：震蕩運行。宏觀方面，美國核心 CPI 意外回落，使得降息預(yù)期有所走強，部分美聯(lián)儲官員認為通脹正逐步回落，但尚未達到 2%的目標，宏觀預(yù)期反復(fù)博弈或?qū)⒊蔀榻酉聛硪欢螘r間鎳的交易主線。基本面角度看，純鎳過剩延續(xù)，但近期上期所鎳不銹鋼倉單維持低位對價格形成支撐，LME 鎳累庫步伐也有所放緩。國內(nèi)鎳鐵虧損下產(chǎn)量繼續(xù)下滑，印尼鎳鐵繼續(xù)放量。硫酸鎳整體活躍度有限，鹽廠維持挺價。不銹鋼方面，1 月開始季節(jié)性減產(chǎn)，現(xiàn)貨市場情緒多跟隨期貨盤面價格走勢，整體看需求側(cè)亮點有限。操作上，鎳不銹鋼暫時觀望。滬鎳 2502 區(qū)間 124000-134000 元/噸。SS2503 參考區(qū)間 12600-13400 元/噸。

原油：國際原油期貨周三升至數(shù)月高點，主要受到 IEA 最新月報和美國能源部庫存下滑的支撐。IEA 在最新月報上表示，俄羅斯被制裁將嚴重擾亂俄羅斯的原油供應(yīng)和分銷鏈，并收緊石油的平衡；IEA 下調(diào)需求和供給，2025 年整體平衡比上個月月報收緊；美國 EIA 給出了最新的庫存數(shù)據(jù)，顯示出極寒天氣已經(jīng)提振了丙烷丙烯和餾分油需求，美國不包括 SPR 的原油庫存降至 2022 年 4 月以來最低。地緣的動蕩局面在特朗普就職前可能都將存在，而這種動蕩仍偏向于多頭。鑒于價格已經(jīng)初現(xiàn)較大幅度漲勢，投資者不追多，可跟隨止損。

橡膠：近期天然橡膠基本面變化有限，前期大幅下跌并非是短期大量過剩驅(qū)動的暴跌行情，引發(fā)上一輪輪暴跌行情的驅(qū)動或是源于下游主要行業(yè)輪胎行業(yè)的需求預(yù)期坍塌。隨著割季的推進，天然橡膠的單邊定價框架由供需平衡的動態(tài)定價切換至需求主導(dǎo)的存量庫存定價，在本周市場預(yù)期后（工業(yè)品迎來全面反彈），短期內(nèi) RU&NR 企穩(wěn)。向后看，需求預(yù)期的反復(fù)搖擺或?qū)е挛磥韱芜厓r格仍面臨較大的不確定性，而由于 2024 年 RU 交割品或存增產(chǎn)現(xiàn)象，多 NR 空 RU 的價差頭寸或有更高的勝率。

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