匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周三(3月5日_21:15，美國ADP全國就業(yè)報(bào)告新鮮出爐，2月私營部門就業(yè)人數(shù)僅新增7.7萬，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的14萬，也大幅不及1月上修后的18.6萬（初值18.3萬）。這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下自去年8月以來最低增幅，堪稱“爆冷”。ADP首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Nela Richardson一針見血地指出，“政策的不確定性和消費(fèi)支出的放緩可能是2月裁員或招聘減速的推手”。她還補(bǔ)充道，結(jié)合近期其他指標(biāo)來看，企業(yè)主們似乎正在對(duì)經(jīng)濟(jì)前景持謹(jǐn)慎態(tài)度。這份報(bào)告作為周五非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的前哨，顯然給市場(chǎng)扔下了一顆不大不小的“深水炸彈”。



相比之下，1月數(shù)據(jù)還算穩(wěn)健，金融服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等關(guān)鍵板塊均有回暖跡象。然而，2月風(fēng)云突變，尤其是貿(mào)易/運(yùn)輸/公用事業(yè)就業(yè)人數(shù)驟減3.3萬（1月還增加5.6萬），成了拖后腿的主力。制造業(yè)和建筑業(yè)雖分別新增1.8萬和2.6萬，但增速明顯放緩，遠(yuǎn)不及預(yù)期中的活力。薪資方面，2月各行業(yè)年化增速普遍微降，金融服務(wù)業(yè)從5.0%升至5.1%是唯一亮點(diǎn)，而制造業(yè)和專業(yè)/商業(yè)服務(wù)分別回落至4.8%和4.5%，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)熱度正在悄然冷卻。

即時(shí)行情：黃金曇花一現(xiàn)，美元短線跳水

數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)反應(yīng)迅猛但短暫。美元指數(shù)（DXY）短線跳水14點(diǎn)，最低探至104.97，挑戰(zhàn)105.00的支撐位，這是自去年11月初以來首次觸及這一水平，隨后小幅反彈至104.9838。分析師Pablo Piovano認(rèn)為，“如果賣盤掌控局面，DXY可能先跌向3月4日的年內(nèi)低點(diǎn)105.89，甚至進(jìn)一步下探至去年12月的105.42，以及關(guān)鍵的200日均線105.00附近。守住這一關(guān)口對(duì)多頭至關(guān)重要。”日內(nèi)來看，美元的疲態(tài)與ADP數(shù)據(jù)疲軟高度吻合，顯示市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱的擔(dān)憂加劇。



現(xiàn)貨黃金（XAU/USD）在數(shù)據(jù)發(fā)布后迅速拉升3美元，觸及2916美元/盎司，但漲勢(shì)未能持續(xù)，隨后回落至2913.27美元/盎司。日內(nèi)波幅雖不算大，但反映出投資者在利好消息下的短暫避險(xiǎn)情緒。相比之下，Nymex美原油期貨主力日內(nèi)跌幅達(dá)到2.02%，報(bào)66.88美元/桶，顯示大宗商品市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)放緩的敏感性更強(qiáng)。10年期美國國債收益率漲幅縮水，最終僅上漲1.9個(gè)基點(diǎn)至4.229%，表明債券市場(chǎng)對(duì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)相對(duì)溫和，未完全拋棄對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期：短期難改基調(diào)，長(zhǎng)期變數(shù)增加

ADP數(shù)據(jù)爆冷，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的討論瞬間升溫。當(dāng)前，美聯(lián)儲(chǔ)的雙重使命——控通脹與保就業(yè)——正面臨微妙平衡。1月28-29日的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)維持利率在4.25%-4.50%，并展現(xiàn)鷹派姿態(tài)，核心理由是通脹壓力依舊“有些高企”，經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁。然而，2月ADP數(shù)據(jù)的疲軟無疑給這一判斷蒙上陰影。就業(yè)數(shù)據(jù)作為美聯(lián)儲(chǔ)雙重使命之一，若持續(xù)走弱，可能迫使聯(lián)儲(chǔ)重新審視寬松政策的時(shí)點(diǎn)。

不過，單月數(shù)據(jù)難以扭轉(zhuǎn)大局。知名機(jī)構(gòu)調(diào)查顯示，市場(chǎng)普遍預(yù)期周五的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將新增16萬（1月為14.3萬），失業(yè)率持穩(wěn)在4.0%。若非農(nóng)同樣疲軟，降息預(yù)期或?qū)⒋蠓郎?，但眼下，市?chǎng)仍傾向于認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度在50個(gè)基點(diǎn)左右，且最早可能在年中啟動(dòng)。ADP報(bào)告后，美國商務(wù)部長(zhǎng)盧特尼克的講話也為市場(chǎng)情緒添了一把火。他表示，“如果我們平衡預(yù)算，預(yù)計(jì)利率會(huì)下降”，這一表態(tài)雖未直接提及貨幣政策，卻暗示財(cái)政端可能為美聯(lián)儲(chǔ)提供更多空間。

BCA Research首席全球策略師Peter Berezin的觀點(diǎn)則更悲觀。他直言，“美國可能已陷入衰退，3月或是起點(diǎn)”，并預(yù)計(jì)未來12個(gè)月企業(yè)盈利增長(zhǎng)將趨平，若衰退成真，盈利甚至可能下滑10%。這與ADP報(bào)告中消費(fèi)支出放緩的信號(hào)不謀而合。若其預(yù)測(cè)兌現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)降息的迫切性將顯著提升，但目前來看，這一極端情景尚未成為市場(chǎng)共識(shí)。

市場(chǎng)走勢(shì)影響：短期震蕩為主，黃金美元分化加劇

美元：支撐位考驗(yàn)在即
美元指數(shù)的短期走勢(shì)備受關(guān)注Pablo Piovano分析稱，“如果ADP疲軟的信號(hào)在非農(nóng)中延續(xù)，DXY可能跌破105.00，下一支撐在去年12月的105.42，甚至200日均線105.00附近。反之，若數(shù)據(jù)回暖，指數(shù)有望重返2月28日的周高點(diǎn)107.66，甚至挑戰(zhàn)55日均線107.90?！比諆?nèi)來看，美元在104.98附近窄幅震蕩，顯示市場(chǎng)在等待非農(nóng)給出更明確的指引。技術(shù)面上，美元若失守105.00，空頭動(dòng)能或進(jìn)一步釋放。

黃金：避險(xiǎn)需求與降息預(yù)期的博弈
黃金的即時(shí)反應(yīng)雖短暫，但潛在支撐仍在。ADP數(shù)據(jù)疲軟疊加政策不確定性，短期內(nèi)避險(xiǎn)需求可能小幅推升金價(jià)。然而，當(dāng)前金價(jià)在2913美元/盎司附近徘徊，上漲動(dòng)能不足，主要受制于美元跌勢(shì)有限和國債收益率的相對(duì)穩(wěn)定。若非農(nóng)數(shù)據(jù)同樣走弱，金價(jià)有望挑戰(zhàn)2930美元/盎司的前高，但若就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期反彈，黃金可能回吐漲幅，下探2900美元/盎司的支撐。長(zhǎng)期來看，Berezin的衰退預(yù)期若成真，金價(jià)或因避險(xiǎn)情緒和降息預(yù)期雙重利好而迎來新一輪上漲。

原油：經(jīng)濟(jì)放緩陰云籠罩
Nymex原油期貨跌至66.88美元/桶，日內(nèi)跌幅超2%，反映出市場(chǎng)對(duì)全球需求前景的擔(dān)憂。ADP報(bào)告中的貿(mào)易/運(yùn)輸就業(yè)下滑與消費(fèi)支出放緩信號(hào)，直接打擊了大宗商品的信心。若周五非農(nóng)延續(xù)疲態(tài)，油價(jià)可能進(jìn)一步下探65美元/桶的心理關(guān)口。反之，若數(shù)據(jù)提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期，油價(jià)或在68美元/桶附近企穩(wěn)。

非農(nóng)成關(guān)鍵，短線交易需謹(jǐn)慎

ADP數(shù)據(jù)的意外疲軟像一記警鐘，敲醒了沉浸在“經(jīng)濟(jì)韌性”敘事中的交易員。美元短線承壓、黃金曇花一現(xiàn)、原油陰跌不止，市場(chǎng)情緒在謹(jǐn)慎與觀望間搖擺。周五的非農(nóng)報(bào)告無疑將成為決定短期方向的風(fēng)向標(biāo)。若就業(yè)數(shù)據(jù)繼續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期可能提前發(fā)酵，美元或失守105.00，黃金則有望借機(jī)反彈；若數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場(chǎng)或重拾對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，美元反彈、黃金承壓的格局將重現(xiàn)。