匯通財(cái)經(jīng)APP訊——2025年初，美國(guó)通脹已顯示出緩解的跡象，但新的關(guān)稅和政策不確定性給交易員帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。由于3月份的CPI數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將證實(shí)通脹降溫趨勢(shì)，市場(chǎng)目前正在重新評(píng)估全面貿(mào)易措施的通脹影響以及美聯(lián)儲(chǔ)可能的應(yīng)對(duì)措施。



關(guān)稅實(shí)施前通脹已經(jīng)降溫

3月份CPI預(yù)計(jì)將顯示年通脹率從2月份的2.8%降至2.6%。核心通脹率預(yù)計(jì)將略降至3.0%。能源和汽油價(jià)格的放緩?fù)苿?dòng)了這種溫和態(tài)勢(shì)，整體通脹率月環(huán)比漲幅僅為0.1%，核心通脹率月環(huán)比漲幅為0.3%。這些數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲(chǔ)在朝著2%的目標(biāo)前進(jìn)方面取得了持續(xù)進(jìn)展，并強(qiáng)化了疫情后的反通脹趨勢(shì)。但商品價(jià)格在2月和3月已經(jīng)開(kāi)始走強(qiáng)，這引發(fā)了早期擔(dān)憂，即隨著新政策生效，降溫趨勢(shì)可能會(huì)逆轉(zhuǎn)。

關(guān)稅帶來(lái)直接和間接的價(jià)格壓力

隨著特朗普總統(tǒng)關(guān)稅政策的實(shí)施，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生了重大變化，包括對(duì)中國(guó)商品、鋼鐵和鋁征收20%的關(guān)稅，以及4月4日生效的汽車(chē)關(guān)稅。對(duì)眾多貿(mào)易伙伴的額外“對(duì)等”關(guān)稅加劇了通脹預(yù)期。瑞銀警告稱，如果這些措施得到全面執(zhí)行，通脹可能會(huì)接近5%的峰值。凱投宏觀則給出了更溫和的觀點(diǎn)，認(rèn)為通脹可能在4%左右見(jiàn)頂。

預(yù)計(jì)關(guān)稅將通過(guò)進(jìn)口成本和美國(guó)國(guó)內(nèi)供應(yīng)鏈成本的增加來(lái)推高價(jià)格。服裝、電子產(chǎn)品和汽車(chē)等類別已經(jīng)出現(xiàn)了早期的通脹跡象。中國(guó)和歐盟的報(bào)復(fù)也在升級(jí)，不過(guò)白宮為回應(yīng)全球的強(qiáng)烈抗議，短暫地將一些關(guān)稅削減至10%。

美聯(lián)儲(chǔ)面臨著一個(gè)兩難的政策環(huán)境

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在處于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹抬頭的兩難境地。在關(guān)稅消息公布之前，市場(chǎng)已經(jīng)預(yù)計(jì)年中開(kāi)始進(jìn)入降息周期。交易員現(xiàn)在認(rèn)為，5月份降息的可能性為33%，到年底有四次降息的可能性為63%。然而，鮑威爾主席已經(jīng)表明了謹(jǐn)慎的立場(chǎng)，他以不確定性為由，敦促保持耐心。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要承認(rèn)了關(guān)稅的通脹影響，并報(bào)告稱一些公司已經(jīng)在轉(zhuǎn)嫁更高的成本。

市場(chǎng)預(yù)測(cè)

通脹近期的降溫可能很快會(huì)讓位于關(guān)稅驅(qū)動(dòng)的價(jià)格飆升。由于美聯(lián)儲(chǔ)不愿過(guò)早采取行動(dòng)，交易員應(yīng)該為更高的消費(fèi)者成本、更大的波動(dòng)性以及對(duì)即將公布的CPI和美聯(lián)儲(chǔ)決策日期更加敏感做好準(zhǔn)備。觀望態(tài)度仍然是央行的姿態(tài)，但市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)正在上升。