匯通財(cái)經(jīng)APP訊——美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾正面臨其職業(yè)生涯中最艱難的政策抉擇。特朗普政府突然宣布的大規(guī)模加征關(guān)稅政策，猶如一枚"經(jīng)濟(jì)核彈"，同時(shí)引爆了通脹飆升和經(jīng)濟(jì)衰退的雙重危機(jī)。這場(chǎng)由貿(mào)易政策引發(fā)的完美風(fēng)暴，將美聯(lián)儲(chǔ)推入了40年來(lái)最嚴(yán)峻的政策兩難境地——既要應(yīng)對(duì)可能的經(jīng)濟(jì)衰退，又要遏制即將爆發(fā)的通脹。



經(jīng)濟(jì)衰退陰云籠罩

企業(yè)界和金融市場(chǎng)已經(jīng)拉響警報(bào)。Compass Diversified Holdings首席執(zhí)行官薩博透露，旗下企業(yè)已開始緊急凍結(jié)招聘、削減成本，為即將到來(lái)的經(jīng)濟(jì)寒冬做準(zhǔn)備。更令人擔(dān)憂的是，這次危機(jī)可能波及此前表現(xiàn)強(qiáng)勁的高收入群體消費(fèi)。前美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家特雷齊警告，當(dāng)前形勢(shì)比想象中更嚴(yán)峻："本屆政府給美聯(lián)儲(chǔ)帶來(lái)了最糟糕的沖擊，而他們現(xiàn)在無(wú)能為力。"

通脹怪獸卷土重來(lái)

關(guān)稅政策最直接的沖擊是物價(jià)飛漲。從汽車零部件到服裝原材料，進(jìn)口商品價(jià)格全面飆升。更棘手的是，這種通脹可能具有持久性——就像疫情期間的經(jīng)驗(yàn)所示，一次性漲價(jià)往往會(huì)演變成長(zhǎng)期通脹。紐約梅隆銀行萊因哈特指出："汽車漲價(jià)后，保險(xiǎn)費(fèi)用必然跟進(jìn)，這種連鎖反應(yīng)會(huì)讓通脹更難控制。"

政策工具箱捉襟見肘

美聯(lián)儲(chǔ)的常規(guī)武器在此時(shí)顯得力不從心。降息可能加劇通脹，維持利率又會(huì)加速經(jīng)濟(jì)下滑。鮑威爾上周的表態(tài)"不需要急于降息"暗示了這種無(wú)奈。更糟的是，10年期美債收益率的反常飆升顯示，市場(chǎng)正在失去對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的信心。前美聯(lián)儲(chǔ)理事邁耶坦言："美聯(lián)儲(chǔ)很難向公眾解釋這種兩難處境。"

總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)的走鋼絲游戲

面對(duì)這場(chǎng)完美風(fēng)暴，美聯(lián)儲(chǔ)正在上演驚險(xiǎn)的平衡術(shù)。就像守門員面對(duì)點(diǎn)球時(shí)，必須在撲救通脹和挽救經(jīng)濟(jì)之間做出瞬間抉擇。特雷齊悲觀預(yù)測(cè)："也許只能靠運(yùn)氣做選擇。"而市場(chǎng)更擔(dān)心的是，這場(chǎng)危機(jī)可能演變?yōu)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)霸權(quán)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)——當(dāng)貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)為資本戰(zhàn)，即便是美聯(lián)儲(chǔ)也將回天乏術(shù)。在這個(gè)充滿不確定性的夏天，鮑威爾手中的政策子彈，恐怕已經(jīng)所剩無(wú)幾。