匯通財(cái)經(jīng)APP訊——英國央行或即將在5月8日的會(huì)議上降息，市場普遍預(yù)期隨后的降息步伐將加快。然而，分析師認(rèn)為央行不太可能偏離其季度降息一次的節(jié)奏，但最終利率可能降至低于交易員當(dāng)前預(yù)期的水平。

市場預(yù)期與現(xiàn)實(shí)差距

當(dāng)前，市場已經(jīng)為英國央行未來四次會(huì)議中的三次降息進(jìn)行了定價(jià)，這與美聯(lián)儲(chǔ)降息曲線的預(yù)期高度關(guān)聯(lián)。同時(shí)，市場預(yù)計(jì)英國央行利率將在3.4%見底，比當(dāng)前水平低約100個(gè)基點(diǎn)。分析師對(duì)這兩點(diǎn)預(yù)期都持謹(jǐn)慎態(tài)度，認(rèn)為英國央行短期內(nèi)不會(huì)如此迅速行動(dòng)，但利率在2026年有進(jìn)一步下行的空間。

預(yù)計(jì)英國央行將在5月8日會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)，投票結(jié)果將為8:1支持降息，而"鴿派代表"斯瓦蒂·丁格拉將投票支持更大幅度的50個(gè)基點(diǎn)降息。但要使英國央行在此后加快步伐，需要看到更明確的跡象表明英國經(jīng)濟(jì)前景正在明顯惡化。目前，除了一些較弱的調(diào)查數(shù)據(jù)外，還沒有太多這樣的跡象。

關(guān)稅問題不太可能直接造成重大打擊，因?yàn)橛鴮?duì)美國商品需求的敞口相對(duì)有限。國內(nèi)方面，近期雇主稅收上調(diào)的影響迄今為止比最初擔(dān)憂的要小，每周裁員數(shù)據(jù)仍然處于非常低的水平。政府支出正為經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)勁支持，而英國與歐盟的談判可能導(dǎo)致監(jiān)管更加一致，減少邊境摩擦。雙方將于5月19日會(huì)晤，英歐關(guān)系的積極消息可能會(huì)提升未來幾周對(duì)英國央行利率的預(yù)期。

通脹壓力分析

通脹方面，自英國央行3月會(huì)議以來，情況并沒有太大變化。石油和天然氣價(jià)格下降將促使央行小幅下調(diào)通脹預(yù)測，分析師預(yù)計(jì)今年通脹將在3.5%左右見頂（目前為2.6%）。這應(yīng)該緩解英國央行對(duì)能源成本推高服務(wù)業(yè)價(jià)格的一些擔(dān)憂。

但服務(wù)業(yè)通脹仍是一個(gè)問題。目前為4.7%，比英國央行2月預(yù)測低0.2個(gè)百分點(diǎn)，但一直在5%附近波動(dòng)，這一水平明顯過高。風(fēng)險(xiǎn)在于4月服務(wù)業(yè)通脹數(shù)據(jù)可能不太樂觀，這是一個(gè)重要月份，因?yàn)樵S多年度價(jià)格調(diào)整在此時(shí)生效。分析師的基本預(yù)測是4月服務(wù)業(yè)通脹將維持在4.7%，但承認(rèn)可能高于這一水平。過去兩年英國掉期利率最大單日波動(dòng)中，有些就是由4月服務(wù)業(yè)通脹超預(yù)期所引發(fā)的。

利率前景展望

英國央行最終可能將利率降至低于市場預(yù)期水平。5月會(huì)議前無法獲得4月通脹數(shù)據(jù)，英國央行在看到這些數(shù)據(jù)前不會(huì)做出任何承諾。因此，預(yù)計(jì)本月英國央行的表述不會(huì)有重大變化，央行不太可能改變其前瞻性指引，僅會(huì)指出將進(jìn)一步"漸進(jìn)且謹(jǐn)慎"地放松政策。

然而，本月之后，情況可能開始變化。服務(wù)業(yè)通脹應(yīng)該在本季度晚些時(shí)候明顯下降；分析師預(yù)計(jì)6月將降至4.2%。這應(yīng)該使英國央行到秋季時(shí)對(duì)通脹更加放心。根據(jù)今年到目前為止官員們的表態(tài)，分析師認(rèn)為央行維持每季度降息一次的節(jié)奏是阻力最小的路徑。然而，這一過程可能比市場當(dāng)前定價(jià)的持續(xù)時(shí)間更長。分析師認(rèn)為到2026年中，利率將降至3.25%，甚至可能更低。

對(duì)交易員的啟示

對(duì)專業(yè)交易員而言，應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到英國央行的政策路徑可能與當(dāng)前市場定價(jià)存在差異。短期內(nèi)，央行可能更為謹(jǐn)慎，維持季度降息一次的節(jié)奏；但從中長期來看，降息周期可能比市場預(yù)期更持久，最終利率水平可能更低。

服務(wù)業(yè)通脹是關(guān)鍵指標(biāo)，4月數(shù)據(jù)對(duì)市場可能產(chǎn)生重大影響。同時(shí)，需密切關(guān)注5月19日的英歐會(huì)談，若雙方在監(jiān)管一致性和邊境摩擦方面取得進(jìn)展，可能提振英鎊并影響利率預(yù)期。此外，盡管存在不確定性，英國經(jīng)濟(jì)并未顯示明顯衰退跡象，政府支出增加提供了支撐，而且就業(yè)市場雖在降溫但仍相對(duì)穩(wěn)固，這支持了英國央行維持謹(jǐn)慎降息路徑的可能性。

結(jié)論

英國央行的政策路徑可能與當(dāng)前市場共識(shí)存在顯著差異。短期內(nèi)央行可能堅(jiān)持漸進(jìn)降息，但長期來看降息空間可能更大。交易策略應(yīng)特別關(guān)注服務(wù)業(yè)通脹數(shù)據(jù)、英歐關(guān)系發(fā)展以及英國經(jīng)濟(jì)增長的韌性，這些因素將共同決定英國央行利率政策的最終路徑。

注：本文基本面內(nèi)容據(jù)路孚特報(bào)道展開。