匯通財經(jīng)APP訊——北京時間周五(4月7日)20:30，美國勞工部發(fā)布的3月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預(yù)期和前值，但失業(yè)率同時走低，不支持美聯(lián)儲盡快暫停加息。截至發(fā)稿，美元指數(shù)大漲逾35點至102.312。由于恰逢耶穌受難日休市，現(xiàn)貨黃金在周四(4月6日)已經(jīng)結(jié)束本周交易，金市針對非農(nóng)數(shù)據(jù)反應(yīng)只能等到下周才會顯現(xiàn)。


具體數(shù)據(jù)顯示，美國3月新增非農(nóng)就業(yè)人口23.60萬，低于預(yù)期的23.90萬，前值上修至32.6萬；美國3月失業(yè)率重新走低，錄得3.50%，低于預(yù)期值和前值0.1個百分點。

隨著美聯(lián)儲加息抑制需求，勞動力市場正在失去光彩。不過與最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)一樣，3月份美國多家地區(qū)性銀行倒閉或陷入困境引發(fā)的金融市場壓力要體現(xiàn)在就業(yè)報告中還需要一段時間。

據(jù)CME“美聯(lián)儲觀察”：美聯(lián)儲5月維持利率不變的概率為43.2%，加息25個基點至5.00%-5.25%區(qū)間的概率為56.8%；到6月累計降息25個基點的概率為4.8%，維持利率不變的概率為44.7%，累計加息25個基點的概率為50.5%。（美聯(lián)儲加息概率與非農(nóng)公布前相比略微上升）

焦點重回宏觀數(shù)據(jù)表現(xiàn)

在3月份的政策會議上，美聯(lián)儲加息25個基點至4.75%-5.00%區(qū)間。但一些美國地區(qū)性銀行倒閉或陷入困境，引發(fā)大多數(shù)政策制定者的不安，并提高了他們對經(jīng)濟(jì)將更快放緩的預(yù)期。

本周此前已經(jīng)公布的美國主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括3月份供應(yīng)管理協(xié)會制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI，2月份職位空缺，3月份ADP就業(yè)報告等均明顯弱于預(yù)期，可能表明企業(yè)越來越意識到經(jīng)濟(jì)正在放緩，消費者需求正在減弱，這些發(fā)展可能有助于減緩價格上漲的步伐。

法國興業(yè)銀行稱，如果雇主認(rèn)為勞動力需求已得到滿足，并擔(dān)心未來幾個季度可能出現(xiàn)一輪裁員，他們提高工資以留住和吸引員工的意愿就會降低。

加拿大帝國商業(yè)銀行稱，隨著私人部門此前宣布的裁員仍在取得成果，我們預(yù)計未來招聘步伐將進(jìn)一步降溫，再加上周期性行業(yè)的惡化，這可能會讓美聯(lián)儲在5月的FOMC會議后暫停加息。

不過圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德對這一觀點持懷疑態(tài)度。他在周四(4月6日)稱，金融壓力有85%的可能性會繼續(xù)緩解。信貸條件不會收緊到足以導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的程度?！拔也磺宄@類銀行的放貸是否會大幅縮減。只要他們有足夠的流動性和資本，他們就有可能繼續(xù)發(fā)放貸款。”

鑒于銀行業(yè)似乎已避免了最壞結(jié)果，至少目前是如此，美聯(lián)儲決策者焦點回歸到實體經(jīng)濟(jì)。非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)可以衡量美聯(lián)儲是否成功地實現(xiàn)抗通脹目標(biāo)，從而影響美聯(lián)儲未來政策決定。美聯(lián)儲正在提高利率以對抗低失業(yè)率引發(fā)的高通脹。

高通脹何時消退？

美聯(lián)儲首選的通脹指標(biāo)——核心個人消費支出物價指數(shù)(PCE)年率——仍然是美聯(lián)儲2%目標(biāo)的兩倍多，這對美聯(lián)儲來說還是太高了，而且最近幾個月的下降速度很緩慢。

圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德本周四表示，美聯(lián)儲應(yīng)堅持加息以降低通脹。他指出，以歷史標(biāo)準(zhǔn)衡量，美國就業(yè)市場仍然非常強(qiáng)勁?！啊椅艺J(rèn)為即使有人被解雇，在這種環(huán)境下他們似乎可以相對容易地找到新的工作?！?br>
克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特周三(4月5日)稱，現(xiàn)在判斷美聯(lián)儲是否需要在5月的政策會議上加息還為時過早。但梅斯特重申本周稍早發(fā)表的觀點，即美聯(lián)儲需要繼續(xù)加息至5%上方，并保持在那里一段時間。

梅斯特還指出，金融市場似乎并沒有持續(xù)存在急性壓力?！捌髽I(yè)正在為經(jīng)濟(jì)放緩做準(zhǔn)備，但許多公司告訴我們，他們的狀況仍然很好。信貸質(zhì)量仍然很好，銀行家們告訴我們這不是真正的問題?！?br>
波士頓聯(lián)儲行長蘇珊·柯林斯上周表示，“我想說，勞動力市場仍然很熱。失業(yè)率仍處于非常低的水平。在勞動力市場至少某種程度上降溫之前，我們不太可能看到能夠?qū)⑼浡实孛缆?lián)儲目標(biāo)所需要的放緩。”

EY Parthenon首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gregory Daco稱：“勞動力市場緊俏仍將是這個商業(yè)周期的一個特征”。這應(yīng)該會讓美聯(lián)儲在5月2-3日的會議上將指標(biāo)隔夜拆款利率再提高25個基點。

現(xiàn)在的問題是，這個商業(yè)周期可能會持續(xù)多久，以及經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重放緩的種子是否正在生根發(fā)芽。美聯(lián)儲官員絕不會說他們的目標(biāo)是觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，但就目前情況而言，工作崗位太多，勞工太少，這種情況會推動工資和物價上漲，持續(xù)時間越長，工資和物價上漲就可能開始相互促進(jìn)。

富國銀行駐北卡羅來納州夏洛特的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Sarah House說：“美聯(lián)儲仍在應(yīng)對巨大的通貨膨脹壓力，可能會在5月份再次加息，但我們預(yù)計這將是本輪緊縮周期的最后一次加息?！?br>

年內(nèi)晚些時候降息

不過隨著企業(yè)對借貸成本上升導(dǎo)致的需求放緩做出更多反應(yīng)，勞動力市場預(yù)計將從第二季度開始大幅放松。信貸條件收緊可能使小企業(yè)和家庭更難獲得資金。自經(jīng)濟(jì)從新冠疫情中復(fù)蘇以來，餐館和酒吧等小型企業(yè)一直是就業(yè)增長的主要推動力。

Jefferies駐新澤西州布盧姆菲爾德的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Thomas Simons說：“這給勞動力市場帶來了很多下行風(fēng)險，在接下來的幾個月里，我們將看到小企業(yè)的招聘人數(shù)減少，因為他們獲得信貸的機(jī)會受到更多限制。”

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)變動將在今年下半年轉(zhuǎn)為負(fù)數(shù)。他們表示，這樣的變化將迫使美聯(lián)儲開始降息，以避免經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾反對這一假設(shè)。

預(yù)測今年會降息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，部分經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，如房地產(chǎn)，已經(jīng)陷入衰退，而銀行采用更嚴(yán)格的貸款標(biāo)準(zhǔn)意味著放貸將受到更多限制。他們還指出，商業(yè)信心處于衰退水平，而消費者信心仍然低迷。

ING駐紐約首席國際經(jīng)濟(jì)學(xué)家James Knightley說：“這些因素的結(jié)合意味著我們不得不說經(jīng)濟(jì)衰退是高概率事件。在經(jīng)濟(jì)衰退期間，通脹壓力可能會很快消退，這將為今年晚些時候降息打開大門。”