匯通財(cái)經(jīng)APP訊——與往常一樣，本周的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議將更多地討論政策制定者對(duì)未來(lái)的預(yù)期，而不是他們現(xiàn)在正在做什么。

目前，美聯(lián)儲(chǔ)幾乎不可能選擇提高其基準(zhǔn)借款利率。根據(jù)芝加哥商品交易所（CME）的數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)自2022年3月以來(lái)第12次加息的可能性只有1%。

但在北京時(shí)間周四凌晨的利率決議上，將重點(diǎn)討論美聯(lián)儲(chǔ)一系列關(guān)鍵指標(biāo)的季度最新預(yù)期——利率、GDP、通脹和失業(yè)率。這就是懸念所在。

1、利率

美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)調(diào)整其關(guān)鍵基金利率，這一利率決定了銀行間的隔夜拆借利率，但也會(huì)影響到許多形式的消費(fèi)者債務(wù)。



從歷史上看，尤其是在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的時(shí)代，美聯(lián)儲(chǔ)不喜歡逆市而動(dòng)，特別是當(dāng)市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)烈地朝著一個(gè)方向發(fā)展的時(shí)候?；鹄舒i定在5.25%-5.5%的當(dāng)前目標(biāo)區(qū)間，這是自21世紀(jì)初以來(lái)的最高水平。

不過(guò)，人們普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將確保讓市場(chǎng)知道，它不應(yīng)該對(duì)接下來(lái)的事情做出假設(shè)。

美聯(lián)儲(chǔ)前副主席Roger Ferguson本周表示：“這里可能會(huì)暫停，但很明顯，正如他們所說(shuō)，11月會(huì)議很可能是一場(chǎng)現(xiàn)場(chǎng)會(huì)議。我認(rèn)為他們還沒(méi)有準(zhǔn)備好說(shuō)，‘我們現(xiàn)在結(jié)束加息了?！?br>
他補(bǔ)充說(shuō)：“現(xiàn)在是美聯(lián)儲(chǔ)非常謹(jǐn)慎行事的時(shí)候了。他們絕不應(yīng)該說(shuō)，我們已經(jīng)完全結(jié)束加息了，因?yàn)槲艺J(rèn)為他們還沒(méi)有真正了解這一點(diǎn)，我認(rèn)為他們希望有靈活性，如果需要的話，就再做一次?！?br>

2、點(diǎn)陣圖

美聯(lián)儲(chǔ)傳達(dá)其意圖的一種方式是通過(guò)其點(diǎn)陣圖，這是一個(gè)匿名的網(wǎng)格，列出各個(gè)成員對(duì)未來(lái)利率的預(yù)期。

市場(chǎng)將尋找點(diǎn)上的微妙變化，以了解官員們對(duì)事態(tài)發(fā)展的看法。

PNC金融服務(wù)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Gus Faucher表示：“我認(rèn)為，他們將保持加息的傾向，并暗示，如果數(shù)據(jù)開(kāi)始顯示，通脹沒(méi)有像他們預(yù)期的那樣放緩，或者如果勞動(dòng)力市場(chǎng)仍然過(guò)于緊張，他們?cè)敢膺M(jìn)一步加息。”

市場(chǎng)參與者將關(guān)注的一個(gè)關(guān)鍵因素是：“較長(zhǎng)期”中值點(diǎn)，在周三的情況下，將是2026年以后的預(yù)測(cè)。在6月會(huì)議上中值預(yù)期為2.5%。

RSM的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joseph Brusuelas表示，如果上升，哪怕是25個(gè)基點(diǎn)，這可能是一個(gè)“默認(rèn)的”信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)將滿足于讓通脹高于2%的目標(biāo)，這可能會(huì)擾亂市場(chǎng)。

他表示：“我們正在打基礎(chǔ)，讓我們的客戶準(zhǔn)備迎接我們認(rèn)為將上升的通脹目標(biāo)?！?br>

3、美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP）

美聯(lián)儲(chǔ)每個(gè)季度都會(huì)更新其經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)摘要（SEP），即對(duì)利率、通脹、GDP和失業(yè)率的展望?？梢园裇EP看作是美聯(lián)儲(chǔ)留下的政策線索，不幸的是，這條線索往往留下了一些不盡如人意的地方。

特別是在過(guò)去幾年里，由于美聯(lián)儲(chǔ)官員誤讀了通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)測(cè)一直出現(xiàn)了明顯的錯(cuò)誤，導(dǎo)致一些重大的政策調(diào)整，使市場(chǎng)失衡。

在本周的迭代中，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將大幅上調(diào)其6月份對(duì)今年GDP增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，同時(shí)下調(diào)其對(duì)通脹和失業(yè)率的預(yù)期。

摩根士丹利的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ellen Zentner周二表示：“美聯(lián)儲(chǔ)將不得不近一倍上調(diào)其增長(zhǎng)預(yù)測(cè)?！?br>

4、聲明

雖然SEP和點(diǎn)陣圖將吸引最多的關(guān)注，但會(huì)后聲明中潛在的調(diào)整也可能成為焦點(diǎn)。

Zentner表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)改變一些政策描述，以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法。7月聲明的一個(gè)潛在調(diào)整可能是這樣的：“在確定進(jìn)一步收緊政策（可能是合適的，以便隨著時(shí)間的推移使通脹回到2%的水平）的程度時(shí)，委員會(huì)將考慮貨幣政策的累積收緊程度，貨幣政策對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通脹的滯后影響，以及經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展。”

她說(shuō)，去掉“進(jìn)一步”一詞將發(fā)出一個(gè)信號(hào)，即聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）成員至少在考慮不需要再加息了。

第二個(gè)潛在有力的變化是，如果美聯(lián)儲(chǔ)去掉“委員會(huì)仍然高度關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)”這句話中“高度”這個(gè)詞，這可能表明，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的擔(dān)憂越來(lái)越少。

Zentner說(shuō)道：“這些都是小小的調(diào)整，不應(yīng)該掉以輕心，它們將是阻止加息周期的一小步?！?br>

5、新聞發(fā)布會(huì)

在發(fā)表聲明、點(diǎn)陣圖和SEP之后，鮑威爾將走上講臺(tái)，回答記者的提問(wèn)，這一活動(dòng)一般持續(xù)約45分鐘。

鮑威爾利用這次會(huì)議來(lái)放大FOMC已經(jīng)做過(guò)的事情。有時(shí)候，他的說(shuō)法多少也與官方文件的說(shuō)法有所不同，這使得事情變得難以預(yù)測(cè)，并可能影響市場(chǎng)走勢(shì)。

市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束了本輪加息周期，認(rèn)為11月加息的可能性只有30%。如果美聯(lián)儲(chǔ)主席能做點(diǎn)什么來(lái)解惑市場(chǎng)情緒，那將是有意義的。

不過(guò)，Zentner預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將與市場(chǎng)思維保持一致。她說(shuō)：“我們確實(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)結(jié)束了，他們只是還不知道而已。”



美元指數(shù)日線圖

北京時(shí)間9月20日12:33，美元指數(shù)報(bào)105.17