匯通財(cái)經(jīng)APP訊——油價(jià)收出三連陽結(jié)束了一周行情，從年內(nèi)低點(diǎn)處反彈暫時(shí)緩解了衰退交易帶來的擔(dān)憂。最強(qiáng)勢的WTI原油反彈超5美元，但我們同時(shí)也可以看到作為消費(fèi)端基準(zhǔn)油價(jià)的我國SC原油在反彈過程表現(xiàn)乏力，反彈力度明顯弱于歐美市場，低迷的市場表現(xiàn)難以提升國內(nèi)投資者信心。雖然油價(jià)如期走出了超跌修復(fù)行情，但投資者數(shù)據(jù)顯示油價(jià)的預(yù)期顯然已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的變化，持倉數(shù)據(jù)顯示投機(jī)者連續(xù)第二周大幅削減了做多頭寸CFTC數(shù)據(jù)顯示截至8月6日當(dāng)周，WTI原油期貨投機(jī)性凈多頭頭寸減少30600手至145644手。而真正讓市場驚訝的是洲際交易所布倫特原油持倉，最新數(shù)據(jù)顯示投機(jī)者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸減少52,552手合約，至25,438手合約，創(chuàng)2011年1月份有數(shù)據(jù)記錄以來的新低。純多頭頭寸降至175,351手合約，創(chuàng)最近逾十一年新低；純空頭頭寸增至149,913手合約，創(chuàng)逾兩個(gè)月新高。投機(jī)凈多頭寸降到如此低位通常意味著資金對油價(jià)后市展望悲觀。


雖然油價(jià)在過去一周走出超跌反彈的修復(fù)行情，但讓人擔(dān)憂的是原油需求端給市場壓力不斷增加，高頻指標(biāo)顯示歐美裂解差在近期再次走弱，中國成品油裂解差在此前反彈階段也未能激活煉廠提升開工意愿，低迷的消費(fèi)讓成品油銷售壓力巨大，據(jù)悉周末期間雖然周五油價(jià)收漲，但因銷售不暢煉廠繼續(xù)下調(diào)了成品油銷售價(jià)格，需求疲弱給油價(jià)帶來的壓力越來越大，市場信心不斷走低，這也是前期衰退恐慌對原油沖擊巨大的關(guān)鍵，信心脆弱階段市場非常擔(dān)心需求端進(jìn)一步惡化。


美國產(chǎn)量刷新歷史記錄

最新一期EIA周度報(bào)告顯示08月02日當(dāng)周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10.0萬桶至1340.0萬桶/日，美國原油產(chǎn)量升至歷史新高。而在周三短期能源展望中EIA預(yù)計(jì)2024年美國原油產(chǎn)量將增加30萬桶/日，此前預(yù)期為增加32萬桶/日。預(yù)計(jì)2024年美國原油產(chǎn)量為1323萬桶/日，此前預(yù)期為1325萬桶/日。預(yù)計(jì)2025年美國原油產(chǎn)量將增加46萬桶/日，此前預(yù)期為增加52萬桶/日。預(yù)計(jì)2025年美國原油產(chǎn)量為1369萬桶/日，此前預(yù)期為1377萬桶/?？梢钥吹矫绹彤a(chǎn)量仍處于明顯的增長期，再疊加南美等產(chǎn)油國的原油增量。歐佩克+穩(wěn)定石油市場供應(yīng)的難度不斷增加，市場將高度關(guān)注歐佩克+10月之后退出自愿減產(chǎn)計(jì)劃的行動(dòng)。從目前局面來看想護(hù)盤市場歐佩克+延遲退出是必須選項(xiàng)，但歐佩克+內(nèi)部產(chǎn)量管控一直以來就是一個(gè)挑戰(zhàn)，伊拉克、哈薩克斯坦和俄羅斯能付兌現(xiàn)補(bǔ)償性減產(chǎn)一直存疑，周五俄羅斯能源部在聲明中表示，由于供應(yīng)安排方面的一次性問題，俄羅斯的原油產(chǎn)量比歐佩克+協(xié)議規(guī)定的目標(biāo)高出6.7萬桶/天，8月和9月履約情況將有所改善。7月份石油產(chǎn)量較6月份有所下降。根據(jù)之前與盟友達(dá)成的協(xié)議，俄羅斯將在10月和11月進(jìn)行額外減產(chǎn)，然后在2025年3月到9月減產(chǎn)，以彌補(bǔ)產(chǎn)量超出目標(biāo)的情況。

短期內(nèi)在旺季窗口下原油市場供需結(jié)構(gòu)較為健康，美國至8月2日當(dāng)周EIA原油庫存372.8萬桶至4.29億桶，降幅0.86%。至此美國原油庫存連續(xù)第六周下降，這是自2022年1月以來最長連續(xù)下降，庫存總量降至2月以來的最低水平，庫存數(shù)據(jù)顯示當(dāng)前階段原油市場供需壓力不大，原油市場月差也回暖明顯，但讓市場擔(dān)憂的是四季度之后原油市場的供需壓力。根據(jù)報(bào)道受加工利潤率低迷和燃料需求疲軟的影響，最大進(jìn)口國中國7月的日均原油進(jìn)口量降至自2022年9月以來的最低水平。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中國7月份進(jìn)口了4234萬噸原油，相當(dāng)于每天約997萬桶，進(jìn)口量環(huán)比上月下降了近12%，同比減少了3%。原油價(jià)格上漲和國內(nèi)汽油和柴油消費(fèi)弱于預(yù)期正在擠壓煉油利潤。據(jù)估計(jì)，7月份獨(dú)立煉油廠的運(yùn)營能力為56.11%，這是三年來的最低水平，比去年同期下降了7.3%。在前七個(gè)月，中國原油進(jìn)口總量為3.178億噸，或每天1089萬桶，同比下降了2.4%。而從中國原油加工量走勢來看，接下來9，10月份加工量很難趕上2023年同期，甚至可能進(jìn)一步拉開差距，需求端數(shù)據(jù)存在進(jìn)一步惡化風(fēng)險(xiǎn)。


雖然油價(jià)迎來了短暫的超跌修復(fù)窗口，并且連續(xù)三天收漲，中東地緣風(fēng)險(xiǎn)懸而未決也讓油價(jià)存在繼續(xù)沖高可能，但總體來看油價(jià)后期面臨的壓力在逐漸增加，專業(yè)機(jī)構(gòu)大幅減少了凈多頭寸，在市場信心處于低位的階段，如果沒有出現(xiàn)非常強(qiáng)勁的供需表現(xiàn)，油價(jià)很難保持強(qiáng)勢，而隨著時(shí)間推移原油市場供需對油價(jià)的支撐正在逐漸變?nèi)?。對于超跌修?fù)行情，從目前油市發(fā)展趨勢來看已經(jīng)很難實(shí)現(xiàn)收復(fù)7月高點(diǎn)，大概率油價(jià)會在今年收斂的震蕩區(qū)間中軸線附近止步，接下來策略重點(diǎn)應(yīng)把握逢高布局空單機(jī)會，注意節(jié)奏把握，控制好風(fēng)險(xiǎn)。

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