匯通財經(jīng)APP訊——隨著美聯(lián)儲降息路徑的前景變得更加不確定，債券投資者正在采取防御措施。

上周粘性通脹和疲軟的勞動力市場數(shù)據(jù)相結(jié)合，導致交易員削減了押注美聯(lián)儲在 2024 年寬松程度，同時也將收益率推高至 7 月以來的最高水平。與此同時，一項備受關(guān)注的美債預(yù)期波動率指標升至 1 月以來的最高水平。


圖：美債波動率飆升，僅次于1月峰值（白線為ICE 美銀移動指數(shù)，即美債隱含波動率）

在這種背景下，人們很難決定在世界上最大的債市將現(xiàn)金部署到何處。為了減少對經(jīng)濟韌性、潛在的財政沖擊或美國大選動蕩的脆弱性，包括貝萊德公司、太平洋投資管理公司和瑞銀全球財富管理等巨頭在內(nèi)的資產(chǎn)管理公司主張購買五年期債券，因為與短期或長期債券相比，該期限對此類風險的敏感性較低。

在瑞銀全球，Solita Marcelli 建議進行中期投資，例如美債和期限約為 5 年的投資級企業(yè)證券。

該公司的美洲首席投資官表示：“我們繼續(xù)建議投資者為降息環(huán)境做好準備，將多余的現(xiàn)金、貨幣市場持有量和到期的定期存款部署到可以提供更持久收入的資產(chǎn)中?！?br>
隨著債市受到每周申請失業(yè)救濟人數(shù)意外上升的影響（超過了美國CPI略高的影響），Marcelli 首選的收益率曲線部分上周跑贏大盤。

債市的結(jié)果是，交易員已經(jīng)緩和了降息押注，未來兩次美聯(lián)儲會議的寬松預(yù)期僅為45 個基點，而在 9 月就業(yè)報告之前，鎖定為50個基點。與此同時，期權(quán)流的目標是今年再降息一次。更復(fù)雜的期權(quán)交易目標是今年降息 15 個基點，然后在明年初暫停寬松周期。

未來幾周有很大的進一步波動空間，而且不僅僅是關(guān)于美國大選的，這將決定投資者對美國財政路徑的預(yù)期。ICE 美銀移動指數(shù)（一種衡量波動性的指標，用于跟蹤基于期權(quán)的預(yù)期收益率波動）距離 2024 年的高點不遠，這表明投資者預(yù)計動蕩不會有所緩解。

投資者正在等待美國財政部關(guān)于票據(jù)和債券銷售的季度公告（預(yù)計將保持穩(wěn)定）、下一份月度就業(yè)報告和美聯(lián)儲 11 月 7 日的政策決定，而利率波動性上升可能會持續(xù)數(shù)周。

Citadel 證券警告客戶準備迎接他們所說的債市“未來重要波動”。該公司預(yù)計美聯(lián)儲將在 2024 年再次降息 25 個百分點。

投資者預(yù)計美聯(lián)儲將進一步寬松，他們預(yù)計央行將在未來幾個月轉(zhuǎn)向限制性較低的利率，以確保經(jīng)濟軟著陸。

貝萊德的基本固定收益小組投資組合經(jīng)理David Rogal表示：“隨著選舉進入期權(quán)價值的窗口，隱含波動率將看起來更高。”。該公司偏愛中期美債，因為它認為只要通脹降溫，美聯(lián)儲就會尋求從 5% 到“將政策保持在 3.5% 到 4% 之間”的“重新校準周期”。

有助于將五年期國債確立為最佳平衡點的是，人們擔心美國赤字上升會給長期美債帶來麻煩。

美國債券基金的投資總監(jiān) Anmol Sinha 表示：“收益率曲線的較短期限部分，即五年及更短，目前對我們來說似乎更具吸引力?！?br>
Sinha 表示，他們的頭寸將受益于“更明顯的增長放緩、衰退或負面沖擊。另一種情況是對財政赤字增加和即將到來的美債供應(yīng)的擔憂加劇，因為長期債券的風險溢價不大?！?