匯通財(cái)經(jīng)APP訊——在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的復(fù)雜局勢下，銅市正在經(jīng)歷一場激烈的博弈。周二(10月22日)的倫敦金屬交易所（LME）三個(gè)月期銅價(jià)格上漲0.9%，達(dá)到每噸9648美元，創(chuàng)下了一周新高。這一漲勢的背后，是市場對中國進(jìn)一步刺激政策的預(yù)期和需求復(fù)蘇的希望。然而，美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)使得以美元計(jì)價(jià)的銅對全球其他貨幣持有者的吸引力有所下降，使得多空雙方的對峙愈發(fā)緊張。

基本面分析：供需失衡與中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

中國作為全球最大的銅消費(fèi)國，需求變化對全球銅市有著至關(guān)重要的影響。近期，中國下調(diào)了多項(xiàng)政策利率，旨在刺激國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇。雖然9月份的精煉銅產(chǎn)量同比增長0.4%，達(dá)到114萬噸，但這并未明顯緩解市場對于未來供應(yīng)的擔(dān)憂?；ㄆ煦y行分析師指出，隨著年底和2025年初更多寬松政策細(xì)節(jié)的公布，基本金屬市場，尤其是銅價(jià)，可能會(huì)迎來新的支撐。

與此同時(shí)，澳新銀行資深商品策略師Daniel Hynes強(qiáng)調(diào)，銅作為戰(zhàn)略儲備物資的重要性，使得進(jìn)口量的高位需求將持續(xù)存在。這一觀點(diǎn)在當(dāng)前的市場條件下尤為關(guān)鍵，因?yàn)楸M管全球銅市場在今年1月至8月供應(yīng)過剩了53.5萬噸，未來需求的恢復(fù)仍可能對價(jià)格構(gòu)成重要支撐。

根據(jù)知名機(jī)構(gòu)的最新月度報(bào)告，全球精煉銅市場8月份供應(yīng)過剩5.4萬噸，雖然相比7月份的7.3萬噸有所減少，但仍處于過剩狀態(tài)。從長期來看，全球供應(yīng)的過剩壓力依然存在，而中國的需求復(fù)蘇是對抗這一趨勢的重要力量。

消政策與天氣因素影響市場情緒

中國近期的經(jīng)濟(jì)放緩數(shù)據(jù)令市場對未來的寬松政策抱有更高的期望，而這也是推動(dòng)銅價(jià)上漲的主要因素之一。然而，另一個(gè)制約市場的關(guān)鍵變量是美元的強(qiáng)勢表現(xiàn)。美元指數(shù)接近兩個(gè)月高位，這對以美元計(jì)價(jià)的銅等有色金屬產(chǎn)生了直接的抑制作用，尤其對全球其他經(jīng)濟(jì)體的銅采購成本造成了上行壓力。

此外，菲律賓的天氣情況對全球鎳礦市場產(chǎn)生了負(fù)面影響，鎳礦發(fā)船裝運(yùn)效率大幅下降。盡管這一消息直接影響的是鎳市場，但全球金屬交易者對供應(yīng)鏈中斷的擔(dān)憂仍在蔓延，尤其是在涉及到礦產(chǎn)供應(yīng)的復(fù)雜局勢時(shí)，這類突發(fā)事件往往會(huì)引發(fā)廣泛的市場情緒波動(dòng)。

技術(shù)面：滬銅與倫銅分化，價(jià)差再現(xiàn)

盡管倫銅價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勁，上海期貨交易所的主力12月期銅合約則出現(xiàn)了0.3%的下跌，報(bào)每噸77200元人民幣（約10840.57美元）。這一現(xiàn)象背后的原因主要與國內(nèi)市場的供應(yīng)情況和美元走強(qiáng)導(dǎo)致的進(jìn)口盈虧變化有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，電解銅現(xiàn)貨滬倫比值為8.0，進(jìn)口盈虧為173.29元/噸，較上一交易日的0.89元/噸大幅增加。

值得注意的是，近期的銅精廢價(jià)差也在持續(xù)收窄。據(jù)富寶有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月22日的精廢價(jià)差為5520元/噸，較前5日均值低110元/噸，較近三月均值低350元/噸。這一趨勢反映出市場對廢銅的需求有所減弱，盡管精煉銅供應(yīng)相對充足，但廢銅的價(jià)格回調(diào)預(yù)示著下游需求并未明顯復(fù)蘇。

未來展望：政策前景仍是關(guān)鍵

展望未來，銅市場的波動(dòng)性依然高企。在中國寬松政策的持續(xù)影響下，需求預(yù)期將在年末和2025年初形成支撐。然而，供需失衡的現(xiàn)實(shí)短期內(nèi)難以緩解。供應(yīng)方面，全球精煉銅的產(chǎn)能擴(kuò)展計(jì)劃仍在進(jìn)行中，例如加拿大Taseko Mines公司位于亞利桑那州的佛羅倫薩（Florence）銅礦項(xiàng)目已經(jīng)完成40%，預(yù)計(jì)將在2025年第四季度開始全面投產(chǎn)。該項(xiàng)目將使全球銅供應(yīng)進(jìn)一步增加，年產(chǎn)能可達(dá)到8500萬磅。

盡管如此，市場仍需保持謹(jǐn)慎，因?yàn)殚L期來看，供應(yīng)過剩可能會(huì)繼續(xù)壓制銅價(jià)的上行空間。正如知名機(jī)構(gòu)指出的那樣，未來銅價(jià)的表現(xiàn)將更多依賴于中國需求復(fù)蘇的節(jié)奏，以及全球主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對通脹和增長放緩的貨幣政策。短期內(nèi)，交易者仍需關(guān)注中國的進(jìn)一步刺激政策細(xì)節(jié)以及美聯(lián)儲加息路徑的明確指引。

謹(jǐn)慎應(yīng)對波動(dòng)，關(guān)注政策動(dòng)向

整體來看，當(dāng)前的銅市充滿了不確定性。一方面，中國需求復(fù)蘇和寬松政策預(yù)期對價(jià)格形成支撐；另一方面，全球供應(yīng)過剩、美元走強(qiáng)等因素構(gòu)成了不小的壓力。在接下來的交易日中，市場將密切關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的發(fā)布以及中國進(jìn)一步的政策走向。對于交易者來說，時(shí)刻保持警惕、根據(jù)最新的政策和供需變化調(diào)整策略，將是應(yīng)對當(dāng)前市場波動(dòng)的關(guān)鍵。