匯通財(cái)經(jīng)APP訊——周四，最新強(qiáng)于預(yù)期的美國(guó)PPI報(bào)告出爐后，金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，投資者強(qiáng)烈關(guān)注降息，希望風(fēng)險(xiǎn)偏好的漲勢(shì)帶來(lái)進(jìn)一步漲幅，The Kobeissi Letter的分析師表示：“美聯(lián)儲(chǔ)最糟糕的噩夢(mèng)已經(jīng)開(kāi)始?！?br>
他們?cè)趚上的一個(gè)帖子中寫道：“我們現(xiàn)在有多個(gè)不斷上升的通脹指標(biāo)，有跡象表明勞動(dòng)力市場(chǎng)正在走弱。自2022年9月以來(lái)首次CPI和PPI通脹雙雙正式回升。滯脹時(shí)代剛剛開(kāi)始嗎？”

在詳細(xì)闡述美聯(lián)儲(chǔ)所面臨的棘手局面時(shí)，分析師們指出：“自2023年4月以來(lái)首次核心PPI和CPI通脹回到3.0%上方?！?br>
他們補(bǔ)充說(shuō)：“盡管美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹正朝著2%的目標(biāo)水平前進(jìn)，但事實(shí)顯然并非如此。通脹顯然已經(jīng)穩(wěn)定在美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)水平之上，但他們?nèi)栽诶^續(xù)降息?！?br>
分析師表示：“這有助于解釋為何10年期美債收益率直線走高。盡管美聯(lián)儲(chǔ)已降息75個(gè)基點(diǎn)（9月份出人意料地降息50個(gè)基點(diǎn)），但通脹仍在上升。許多人認(rèn)為，抵押貸款利率下一步將升至8%以上?！?br>
分析師指出，敲響警鐘的不僅僅是收益率的上升，因?yàn)椤斑^(guò)去12個(gè)月，美國(guó)臨時(shí)幫助服務(wù)崗位減少了14.58萬(wàn)個(gè)，降至2020年10月以來(lái)的最低水平。臨時(shí)幫助服務(wù)崗位被認(rèn)為是失業(yè)率的領(lǐng)先指標(biāo)，已經(jīng)萎縮了23個(gè)月，是2008年以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。”


圖：10年期美債收益率

因此，The Kobeissi Letter建議在本周前做空標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)，分析師稱此舉“會(huì)成功”。

他們警告稱：“盡管美國(guó)大選后出現(xiàn)了非常強(qiáng)勁的漲勢(shì)，但市場(chǎng)對(duì)2025年的通脹感到緊張?！?br>
分析師們指出，近年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)在通脹方面一直落后于形勢(shì)，他們強(qiáng)調(diào)了美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾5月4日的講話。當(dāng)時(shí)在被問(wèn)及滯脹問(wèn)題時(shí)，鮑威爾表示，他“沒(méi)有看到滯脹或通脹”。

在11月7日的記者招待會(huì)上，當(dāng)被問(wèn)及這個(gè)問(wèn)題時(shí)，鮑威爾提出了不同的看法，他說(shuō)：“整個(gè)計(jì)劃不是滯漲，所以我們不必應(yīng)對(duì)它。這就是我們的計(jì)劃。”

The Kobeissi Letter表示：“這將是他們2021年‘通脹是暫時(shí)的’預(yù)測(cè)的新版本。在高水平上，滯脹是指失業(yè)率上升和物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)。這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)是一場(chǎng)噩夢(mèng)，因?yàn)檫@讓他們處于雙輸?shù)木车?。如果加息，就?huì)陷入衰退；如果降息，通脹將進(jìn)一步上升?！?br>
分析師強(qiáng)調(diào)了降息的通脹性質(zhì)，他們指出：“自美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始降息以來(lái)，30年期抵押貸款的平均利率已上升了近100個(gè)基點(diǎn)。我們現(xiàn)在有7%以上的抵押貸款和全面上升的利率。盡管美聯(lián)儲(chǔ)承諾降息并放緩，但隨著利率上升，消費(fèi)者正在失去信心?！?br>
綜合所有的數(shù)據(jù)，The Kobeissi Letter警告說(shuō)，美國(guó)的財(cái)政狀況“開(kāi)始看起來(lái)像20世紀(jì)70年代的滯脹”。

他們表示：“就在美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹已得到控制之際，通脹和失業(yè)率卻出現(xiàn)反彈。如果我們?cè)?025年看到另一波通脹，我們可能會(huì)處于類似的境地，但可能不會(huì)像上世紀(jì)80年代那么糟糕。”

圖：同比CPI(深藍(lán))和失業(yè)率（淺藍(lán)）

他們補(bǔ)充說(shuō)，隨著通脹反彈，“我們開(kāi)始看到債券/大宗商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，”并表示，“這可能會(huì)蔓延到2025年的股市。我們正在進(jìn)行波動(dòng)交易?！?br>
他們總結(jié)道：“展望未來(lái)，所有人的目光都將集中在11月份的就業(yè)報(bào)告上。10月份的就業(yè)報(bào)告是自2020年以來(lái)最弱的，但由于颶風(fēng)的影響，它被注銷了。就業(yè)數(shù)據(jù)向下修正是新常態(tài)?！?br>
Bonfire RWA的首席執(zhí)行官Joshua Kagan對(duì)The Kobeissi Letter的觀點(diǎn)表示贊同，他警告說(shuō)：“如果通脹居高不下，長(zhǎng)期利率仍高，我們將面臨重大的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，未來(lái)幾年政府和商業(yè)房地產(chǎn)債務(wù)都將以高得多的利率重整。”

Kagan補(bǔ)充道：“市場(chǎng)似乎沒(méi)有充分評(píng)估這種風(fēng)險(xiǎn)，但我也想起了凱恩斯的名言，‘市場(chǎng)保持非理性的時(shí)間可能比你保持償付能力的時(shí)間長(zhǎng)?！?br>